面对新的通胀周期，我们准备好了吗

原标题：面对新的通胀周期，我们准备好了吗

　　各国首先还是要保持自身的金融稳定性，“自家各扫门前雪”；建立区域的金融韧性，其中一个重要方式就是提升本币的使用量，减少新兴市场整体对主要储备货币的依赖性。

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　　“令我最为担心、晚上睡不着觉的主要就是发达国家的加息，以及产生的后果——在亚洲地区的资本流出问题。”4月22日上午，泰国央行行长塞塔普通过视频连线，在博鳌亚洲论坛2022年年会上如是说。

　　塞塔普的担忧是有来头的。当美联储进入加息周期，新兴市场往往会面临多重压力。历史上，情况严重的时候引发了拉美债务危机、亚洲金融危机、土耳其货币危机。上一次在亚洲造成的后果便是1997年的亚洲金融危机，泰国货币当局被迫放弃固定汇率制，货币大幅贬值超过30%。

　　新一轮的通货膨胀周期正在开启，全球经济该如何应对？各国央行该如何协调货币政策？我们做好准备了吗？

　　“我们正处于新的通胀时代”

　　2021年来，石油、天然气等大宗商品价格飞涨，食品价格攀升，多国房价走高，俄乌冲突进一步推高了粮食、能源产品的价格，通货膨胀风险威胁着全球经济和金融稳定。在这样的情况下，美国、英国、加拿大等发达国家和部分新兴经济体都已步入加息轨道。

　　以美国为例。美联储主席鲍威尔最近暗示，可能在5月会议上加息0.5个百分点，并表示之后可能需要进行类似幅度的加息以降低通胀。而就在上个月，美联储刚刚决定将利率从接近零的水平上调25个基点。如果5月美联储再度加息，所创造的50个基点的加息幅度将会是2000年以来的首次。

　　“我们正处于新的通胀时代。”国际清算银行总经理卡斯滕斯指出，过去一年来通胀上升成为一种全球现象，发达经济体的通胀更为显著，60%的发达经济体的通胀率已经超过了5%，过半数的新兴市场经济体的通胀率在7%之上。

　　通胀攀升的原因何在？卡斯滕斯总结了三点：一是全球总需求强劲反弹，与以往危机后的经济复苏相比，新冠肺炎疫情后全球经济复苏更快，发达经济体尤其如此。二是需求更偏向于商品而非服务，尤其是需要接触顾客的服务业的需求恢复缓慢。三是面对快速反弹的需求，供应的反应迟钝，这体现在供应瓶颈、交货延误、运输成本上升和关键生产投入短缺等方面。

　　“出于上述原因，我们不应指望通胀压力很快缓解。”卡斯滕斯指出，新的通胀推动力量已经出现。自俄乌冲突爆发以来，由于供应枯竭，食品、石油和许多其他大宗商品价格飙升。他提醒“我们有理由保持警惕”，因为有迹象表明通胀预期正在失控。

　　三十人小组董事会主席弗兰克尔认为，现在全球经济进入了一个新的通胀周期。如今全球经济面临的供应链、疫情等挑战都是过去的通胀周期所没有的，而且与过去不同，现在真正的问题在于金融市场，因为金融市场有溢出效应。

　　弗兰克尔曾担任摩根大通、美林国际等商业银行的董事长，也曾担任以色列中央银行行长，对全球金融市场的风险外溢非常了解。他分析称，当通胀率很高时，会逐步转化成为价格，价格水平又转化为通胀预期，而通胀预期最后又转化成为通胀，通胀又转化成为金融市场和外汇市场的外溢效应。

　　既要“自扫门前雪”，也要倡导多边合作

　　因为通货膨胀治理不到位，导致金融问题全球性外溢，这类情况在历史上已经出现了多次。该如何防止此类情况再次出现？

　　塞塔普认为，各国首先还是要保持自身的金融稳定性，“自家各扫门前雪”；其次是建立区域的金融韧性，其中一个重要方式就是提升本币的使用量，减少新兴市场整体对主要储备货币的依赖性。