科创企业融资再添利器(2)

今年8月份，北京市金融服务工作领导小组印发《北京市“十四五”时期金融业发展规划》，其中指出“发挥北京股权交易中心基础性资本市场服务功能，开展科技型中小企业认股权登记转让等试点”，并将认股权登记和转让综合服务试点工作纳入北京市“两区”建设和中关村新一轮先行先试改革的政策机制。

“但目前认股权业务仍存在一些制约因素。”王建平表示，科创企业大多不了解认股权，不清楚认股权融资对企业发展的好处。此外，尚无权威第三方机构对认股权协议确权登记，导致责权不清，有效性、合法性也缺乏保障。认股权缺乏合理的估值方法，持有方难以进行有效的价值管理，导致行权比例不高。缺少具有公信力的转让平台，转让效率较低，转让合规性存在问题。私募股权投资机构等作为认股权重要的潜在买方，缺少投资认股权的政策依据。这些问题都表明急需建设一个有公信力的认股权综合服务平台，保障认股权业务规范发展。

林玮认为，国内认股权业务主要存在两个“痛点”，一个是认股权可能导致公司股权结构存在不确定性，各方权益难以保证，提高了申报IPO时的清理难度；另一个是缺乏认股权二级市场配套服务不利于业务开展。比如，交易双方对认股权估值有时难以达成一致，市场尚未建立针对认股权资产的第三方估值服务体系。

在此背景下，为有效解决各类机构在认股权业务开展过程中面临的问题，提高金融机构支持科创企业的积极性，在广泛调研和征求业内意见的基础上，证监会同意在北京启动认股权综合服务试点，探索服务科创企业的模式创新，促进股权、债权等融资工具的结合。

北京股权交易中心相关负责人表示，在北京“两区”建设和中关村新一轮先行先试改革的政策框架下，全国率先开展认股权综合服务试点，对于规范认股权业务发展，支持以投贷联动、股债联动为核心的科创金融服务模式和产品创新，探索破解早期科创企业融资难题均具有重要意义。

据了解，试点平台将基于区块链技术打造认股权服务系统，为各类市场参与主体提供电子签约、登记托管、转让交易等数字化服务，强化区块链存证，确保认股权真实有效，保障市场各参与主体的合法权益。试点平台未来还计划建立健全北京市区域性股权市场地方业务链与中国证监会监管链的挂链对接，建立向中央数据库实时报送业务数据等体制机制，为央地金融监管部门实时动态监管和穿透监管提供有效的金融科技基础设施保障。

此外，试点平台将推动与头部券商机构、市场化专业数据公司、征信公司、评估公司等机构的深入合作，聚合多方资源优势及专业力量，共建认股权估值模型，共同打造具有市场公信力的估值跟踪服务产品，提供估值、转让退出等服务，提高认股权交易成功率，降低科创企业及投资机构转让认股权的人力耗费和时间成本，提升投资机构资金流转效率，扩大认股权融资业务规模。

完善市场生态体系

作为地方重要金融基础设施，区域性股权市场能够有效连接企业、私募基金、商业银行等主体，是解决认股权现存问题和推动认股权业务发展的关键性功能性平台。同时，依托区域性股权市场探索认股权贷款综合服务试点，可以充分发挥区域性股权市场服务科创企业的功能作用，增强各类市场机构合作及协同发展，完善市场生态体系。

“开展认股权综合服务试点是完善区域性股权市场生态体系，解决行业实际需求，加大科技创新支持力度的重要举措。这项试点也是一项全新的尝试，后续落实工作需要各方通力合作，共同推进。”王建平表示，证监会将依法指导、协调、监督试点有关工作，会同北京市相关职能部门指导北京股交中心发挥综合服务平台作用，稳妥有序推进试点工作，待试点取得一定经验和成效后，再研究逐步扩大认股权试点地区。此外，支持金融机构、私募基金、证券服务机构、担保公司等机构参与试点，促进认股权价值发现和有序流转，打造合规、专业、高效的认股权服务生态体系。