发挥长期资金“稳定器”作用

原标题：发挥长期资金“稳定器”作用

党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》）提出，健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展。支持长期资金入市。业内人士表示，支持长期资金入市，有助于改善市场的资金结构，降低市场的波动性，促进市场稳定发展，能为实体经济发展提供更多资金“活水”。

提升资本市场稳定性

长期资金一般指养老金、社保基金和保险资金等。这些资金来源相对稳定，使用期限较长，通常追求长期稳健的投资收益，能够为资本市场高质量发展注入源头“活水”，保证资本市场的稳健发展。同时，在市场波动性大的时期，长期资金有助于增强市场的韧性，降低短期资本流动带来的冲击。

证监会市场一司相关负责人表示，《决定》中首次提出健全投资和融资相协调的资本市场功能，这体现了新形势下中央对资本市场定位、功能、作用的新期待和新要求。未来，资本市场改革需要更加重视投融资两端的平衡。

促进投融资平衡发展，中长期资金的引入是关键之一。专家表示，在投资端方面，需要提升对投资者的服务和回报。将推动有关方面针对保险资金、社保基金、养老保险基金等中长期资金特点，优化入市政策安排，打通制度堵点痛点。支持证券基金经营机构推出更多匹配中长期资金需求的产品和服务，更好发挥行业机构引领和示范作用，稳步推进公募基金行业费率改革落地见效。

招商基金研究部首席经济学家李湛认为，《决定》提出支持长期资金入市，是基于提升资本市场稳定性和促进实体经济发展的双重目标决定的。“长期资金具有稳定、风险偏好低、投资周期长的特点，注重价值投资有助于减少市场的短期投机行为，增强市场价格发现和资源优化配置等功能的发挥，提升市场的理性和稳定性。同时，有利于拓宽股市资金来源，为实体经济融资提供活水。国内企业的融资结构仍以间接融资为主，长期资金入市将提升直接融资比例。长期资金作为一种‘耐心资本’，其投资属性适合高成长型产业，是推动新质生产力发展的重要动力。”李湛说。

川财证券首席经济学家陈雳表示，长期资金能更好地为实体经济注入“活水”，促进实体经济高质量发展，有利于贯彻“耐心资本”的价值投资理念，更好发挥股市价值发现功能。同时，有利于促进居民储蓄向投资转化，增加居民财产性收入，实现股市、实体经济与居民财富的良性循环。

打通制度堵点痛点

去年以来，各相关部门通过完善制度安排，积极为长期资金入市清除障碍。2023年9月份，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，引导保险公司支持资本市场平稳健康发展，对于保险公司投资沪深300指数成份股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4；等等。

2023年10月份，财政部出台《财政部关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，进一步加强国有商业保险公司长周期考核，并对其投资管理提出了相关要求，鼓励其进行长期投资、稳定投资、价值投资。

2023年11月份，财政部发布《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》提出，社保基金对股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%、30%，同时调整了社保基金投资范围。

今年4月份，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》）提出，建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系。