处所债刊行加快 央行三日发3700亿活动性红包对冲(2)

　　以10年期国债收益率看，5月26日开盘报2.662%，收盘报2.7%，日内上行2.12%，27日进一步上行0.48%，28日小幅回落0.35%。“收益率的快速变化扩大了金融风险，此时更应稳健投资。”光大证券固收首席分析师张旭进一步称，当前并无足以促使公开市场操作降息的突发事件，显然这两日的逆回购是为了熨平银行体系流动性的短期波动。

　　在张旭看来，对短期流动性格局并不过多地担心，但是从中长期看，资金利率的上行是大势所趋。时间已经不是债券投资者的朋友，目前持有利率品的性价比正在变低。因此，建议投资者在未来利率下行的过程中择机缩短组合的久期，而不是在此时继续参与短期波动的博弈。

　　业内人士同时称，货币政策宽松基调没有改变。中国民生银行首席研究员温彬认为，6月流动性压力依然存在，一是适逢半年末，存在季节性压力；二是有两期合计7400亿元MLF到期；三是政府工作报告已明确今年财政赤字和地方政府专项债规模，政府债券有望加快发行，尽快促进内需回升。预计6月央行会采取“全面降准+MLF投放+逆回购”等多种货币政策工具组合，同时辅以“7天逆回购+28天逆回购”等长短搭配，保持市场流动性充裕合理和市场利率平稳。

　　颜色表示，为了配合财政政策，以降准为银行释放流动性将是央行最主要的思路，6月份甚至5月底开始每个周末都将是降准的窗口。当前财政政策将更多地发挥主导作用，货币政策则主要配合财政发力进行宽松，而并非大水漫灌。因此之后在每个政府债券发行的时点，尤其是6月特别国债，央行都将给与商业银行相应的流动性支持。6月特别国债仍将按照市场化方式发行，商业银行为认购主体，届时央行必然会对商业银行进行流动性的支持，通过降准使得商业银行有能力扩张资产，认购特别国债。

【编辑:于晓】