央行抛MLF“放心丸” 6月是否会降息降准引存眷(2)

　　不少业内人士还提及，防止“浑水摸鱼”也逆转了市场对货币政策的宽松预期。今年政府工作报告明确提出要“加强监管，防止资金空转套利”，华创固收团队称，近期政策层对债市套利和实体融资空转注意力或有所加强，加上资金价格边际上行，引发市场预期的显著收紧。

　　利率调整关注升温，专家：降准概率较小

　　央行只透露了月中将开展MLF，但没明确会不会调整利率，市场对6月会不会降准、降息的关注升温。

　　浙商证券认为，6月“降准降息”是大概率，从往年情况来看，每年6月都是市场“钱荒”高发期，这其中主要存在两方面原因，一是银行面临年中考核，企业年中结算致使资金回流；二是6月适逢季末、半年末，理财产品到期。面对资金相对紧张的局面，央行有望在6月进一步实施降准降息的措施。

　　对于是否会降准，市场观点也存在分歧。方正证券认为，考虑利率债的发行高峰以及抗疫特别国债的发行，6月份降准的概率较高，结合全球“水龙头”仍在打开，经济恢复至正常水平之前流动性不会出现拐点。国海研究靳毅团队表示，面对较高的到期压力和外部扰动，本周央行预计将加大流动性投放，降准置换MLF的可能性也不能排除。

　　不过，方正证券首席经济学家颜色认为，政府工作报告对M2和社融增速显著高于去年的目标是前所未有的新要求，DR007比逆回购利率低一些可以接受，但如果低太多，如70bp、80bp甚至更多，则将导致央行进行干预，通过暂停逆回购、停止降低MLF利率和窗口指导。“DR007在1.5%-2%之间应当是合意水平，6月央行会进行MLF操作，但利率可能不会调整，以推动市场利率向合意中枢水平靠近。”颜色分析称。

　　在颜色看来，持续降准导致货币乘数提高，金融体系对基础货币的需求并不太大。而且上月刚刚降准，需要消化吸收，因此预计6月降准概率较小。如果出现流动性紧张，中长期流动性可以通过再贷款补充，短期流动性可以通过逆回购补充。

　　对此，中国民生银行首席研究员温彬表示，考虑到半年季节性流动性压力，央行或将重启28天逆回购，并采取“逆回购+MLF”组合维持流动性和市场利率稳定。