中国经济形势稳中有变 如何提升市场信心？
无论从整体经济的基本面，还是从经济的韧性上而言，目前中国经济在稳中有变的背景下，
变中取稳、稳中向缓。而与之相对的是，市场上的预期和信心，却明显太过悲观
文/万喆
10月31日，中央政治局会议对近期一系列经济政策进行了定调。会议指出，当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露。对此要高度重视，增强预见性，及时采取对策。
刚刚过去的一段时间很不平静。当前的经济形势是长期和短期、内部和外部等因素共同作用的结果。我国经济正由高速增长阶段转向高质量发展阶段，外部环境也发生深刻变化，一些政策效应有待进一步释放。
图为江苏盐城一家企业内的生产景象。 记者 泱波 摄
市场信心和经济基本面有所背离
经济数据秋季报出来可见，虽然第三季度的经济增速下降至6.5%，被一些人“惊呼”“十年最低”云云，但其实无论横向与全球经济体、尤其是特大经济体相比，抑或纵向与近年来我国的GDP增速相比，都显得仍然坚实。经济虽然放缓，但并不失速，符合“由高速向中高速”转换的特征。
尤其是今年正式启用的城镇调查失业率，显现出较好韧性，4.9%这一数字同比及环比均下降0.1%。在经济增速稳中趋缓的形势下，就业能够有此成绩，当是因为经济结构优化造成的。可以见到，从产业构成看，第三产业比重不断提高。前三季度，三次产业对经济增长贡献率分别为3.7%、35.5%和60.8%。而服务业吸收就业的能力是高于农业和工业的。
此外，居民消费中，前三季度服务性消费比重为50.2%，比上年同期提高0.5个百分点，在社会消费品零售中，消费升级类商品保持较快增长。消费升级切实存在，比如服务需求升级带来了服务的细化，仅快递行业就在不断扩大、且分化出各种专业性快递分支。因此，经济增速虽然下降，但就业岗位保持稳定，符合“高速度”向“高质量”发展方式的转变。
可以说，无论从整体经济的基本面，还是从经济的韧性而言，目前中国经济在稳中有变的背景下，变中取稳、稳中向缓。而与之相对的是，市场上的预期和信心，却明显太过悲观。
诚然，突然爆发的全球单边主义、保护主义抬头和中美贸易摩擦，让整个世界都陷入极大的不确定性恐慌中，而国内正在新旧周期转换的“阵痛期”，互相加成，可能是市场信心与市场基本面不符的主要原因。
经济韧性仍强，但要警惕分化
提振市场信心，就需要消除忧虑；消除忧虑，首先需要了解其背后逻辑。此间特别要注意的是，一方面经济韧性仍然较强，但另一方面应警惕分化加大。
一是消费分化。消费支出增幅加快，消费升级确实存在，与此同时，也需要警惕消费降级的可能趋势。近期，究竟是消费升级还是消费降级的话题受到社会广泛关注，其实，消费升级和降级并非不可能同时存在。关注消费升级、优化供给的同时，也应警惕消费降级的可能发生，在社会保障等方面继续发力。
二是企业分化。不同规模、不同性质的企业分化较大。无论从企业利润，还是规模以上工业企业数量等来看，都会发现企业的分化变强了。虽然有规模经济等原因，也与强监管背景下一些中小企业、落后产能被淘汰有关，但也必须警惕，其中存在的竞争不完全中性的问题。
三是收入分配分化。这不仅表现在个人收入，也表现在政企、行政与市场等怎么分配的问题上。减税政策是否能够出台？政府究竟怎么看待与市场、企业的关系？这些都是市场极尽关心的问题。可以说，市场对财税改革有着热切的期盼，却一直难以满意。税收的分配要做到“调节市场——提高公共服务公共管理能力——促进市场经济”的良性循环，而非相互争利。
四是市场信心分化。目前，出现市场信心与经济基本面相背离的状况，甚至引起了市场的波动。事实上，许多人并非对中国经济“没有信心”，而是处于一种“信心混乱”的状态，这诱发了一种漫无边际的不满情绪。很多所谓“看衰中国经济”的论调，主要也是因为“信心混乱”引起的。
市场信心对政策的需求
之一 —— 连贯性
市场的忧虑何来？必须看到，除了内外部宏观因素的原因，还有很多具体的微观因素，比如有些改革政策在执行中不够系统、不够细致，打乱了市场预期和信心。因此，要提振市场信心，需要在政策连贯性、一致性、公开性上下功夫。
首先是连贯性。从这次金融市场的调整来看，当前市场的很多问题都是政策缺乏连贯性触发的。就拿最近备受关注的股权质押爆仓来说，截至 10 月17日，两市存在股权质押未解押的占全部 A 股的 68.2%。问题成因可能要回溯到约三年前——2015年是股权质押规模增量最多的年份，其质押市值49302亿元，同比增长91%。2015年的“股灾”就起于政策逆势强势推升，而后又强势去杠杆。这一次的问题也和政策的反复有较大关系。
实际上，在这十年里，所有公司都经过了几番放水、缩紧、再放水的过程，这也是加杠杆、减杠杆交替的历程，房价就是明证。近五年来，这个趋势变得更为明显。应该说，当前这一轮加强监管的方向是正确的，去杠杆的初衷也是好的，但是市场不是一天炼成的，市场中的扭曲也不可能一夜之间去掉。
政策出台如果过于猛烈，虽然意在去除风险隐患，却可能会造成市场“躁动”，从而引发系统性风险。尤其是中国的市场体量已经这么大，尽管其中有不少问题必须解决和加以规范，但要有相当耐心和恒心，厘清背后逻辑，给予适当缓冲，有定力、有手段地完成改革。而不能粗放式下药过猛，更是切忌转向过猛，或经常转向。
