美国长期利率大涨 股票和信贷市场格局将重塑？

　　香港万得通讯社综合报道，辉瑞新冠疫苗取得进展的消息被一些分析师誉为全球经济的“游戏规则改变者”。该消息传出后，美国长期利率大幅上扬，这也可能会改变美国股票和信贷市场的格局。

　　围绕疫苗的乐观情绪促使投资者抛售避险资产，并迅速重拾之前因美国政治不确定性而搁置的再通胀交易。

　　10年期美国国债收益率一度跳升至0.97%，逼近3月触及的1%重要心理关口。更长期的30年期美债收益率一度上涨13基点，至1.74%。

　　荷兰国际集团(ING)分析师在一份报告中写道：“这是利率市场一直在等的疫苗时刻。”ING市场业务全球负责人Chris Turner表示，10年期美债收益率短线目标看1%，若无其他因素影响，实现这个目标完全可以想象。

　　摩根资产管理首席投资官Bob Michele说：“一款有效性超过90%的疫苗是另一种你必须考量的刺激形式。”他表示，这可能最终会将10年期美债收益率推高至1.25%左右。

　　长期利率大幅攀升将会对整个金融市场产生重大影响，11月9日的行情已经预示了这一点，并且可能随着时间推移继续展开。

　　重新审视科技股

　　昨日疫苗利好消息传出后，美国股市大幅走高，但以科技股为主的纳斯达克100指数下跌2.2%，Zoom、PayPal和Netflix等热门动量股跌幅居前。投资者开始审视长期利率大涨可能对科技股估值造成多大破坏。

　　今年超低的债券收益率为成长型股票添彩。根据大多数估值模型，债券收益率越低，更多的投资者应会愿意买入具有强劲增长前景的股票。长债收益率大幅攀升可能会改变这种情形。

　　随着动量股和成长股突然失宠，所谓的价值型股票成为昨日最大的赢家，投资者今年一直对这类对经济敏感的股票避而远之。罗素1000价值指数昨日收盘上涨4.1%。

　　对于瑞士信贷首席美股策略师Jonathan Golub来说，投资者的疑问是，从成长股转向价值股的轮动会持续多久。他认为，投资者对价值股的偏好或将持续数周或数月，但结果很大程度上取决于美债收益率的走向。他说：“为了让向价值股的轮动继续，确实需要利率上升。”

　　市场预期，疫苗普及化后全球经济将恢复正常，对经济复苏的押注也促使货币市场交易员猜测美联储可能几年内就会加息。

　　摩根资管的Michele指出，鉴于潜在的金融破坏，美联储不太可能让美债收益率大幅攀升。“他们不会让它(收益率)狂飙，因为这可能使复苏脱轨。”

　　垃圾债跳涨，利差创2月来新低

　　风险资产上涨之际，美国高收益债券也获得提振，投资者押注更快的经济复苏将有利于那些靠贷款续命的负债累累的公司的信用状况。

　　11月9日，iShares iBoxx高收益公司债ETF (HYG)收盘上涨0.76%，至85.88美元，为3月5日以来收盘新高，盘中一度涨近2%。美国高收益债与美国国债的利差收窄，触及2月以来低点。

　　Brown Advisory固定收益负责人Tom Graff表示：“如果市场相信你的企业在疫情过后将存活下去，他们就会让你融资，助你渡过难关。疫苗允许这些事情发生。”

　　摩根大通一份报告称，投资者仍在将资金重新投入购买高收益债券的零售基金，截至11月6日收盘，这些基金的资金流入规模估计达到32.3亿美元。

　　蓝筹公司债券则遭到抛售，iShares iBoxx投资级公司债ETF(LQD) 11月9日下挫0.8%，创下9月初以来最大单日跌幅。

　　不过，也有分析师警告说，投资者可能对辉瑞的消息反应过度，他们认为该消息理应在预料之中，而且很难说这是关于疫苗的最终结论。一些药物开发商正在进行有希望的后期疫苗试验，但距离有效疫苗广泛接种尚需时日。

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