中移动入股华宇软件：如何开拓企业客户成重中之重

　　文/理逻 王斯敏（实习生）

　　11月6日晚，华宇软件发布公告称，其与中国移动的全资子公司中移资本签署股份转让协议与合作备忘录，双方将建立长期稳定深入的战略合作关系。

　　本次股份转让中，公司控股股东、实际控制人邵学和股东任刚、王莉丽拟合计转让4100万股无限售流通股（占公司总股本5.028%）给中国移动旗下的中移资本，每股转让价格为22.11元，交易对价为9.07亿元。交易完成后，中移资本将成为华宇软件第二大股东。

　　此次华宇引入战略投资引发资本市场的强烈关注。同日，华宇软件便接待了安中投资等共127家机构对此战投的调研。11月9日，股价迎来大幅上涨，最高涨幅达6.69%。

　　对此，开源证券认为，华宇软件是法律科技龙头，有了中移资本入股，将更加推动其业务发展。随着疫情影响的逐渐消除，开源证券认为公司业绩会逐季加速。

　　中金公司也对此次合作表示看好，认为“中国移动是全球领先的通信企业，在5G、云计算领域技术领先，且具有完善的销售渠道和丰富的市场资源。华宇软件在法律科技、教育信息化、信创业务上具有竞争优势，增长空间较为充足。”

　　中金公司还表示，“中移资本战略投资华宇软件之后，我们认为双方有望开展深度的业务合作，在业务、技术、渠道、产品等方面产生协同效应。”

　　北京华宇软件股份有限公司主要业务在国内法律科技市场，并在教育信息化、智慧政务等软件服务市场有所布局。公司自 2011年上市以来，保持年均近30%的净利润复合增速。中移资本表示这次投资的目的不是财务投资，而是战略投资，想要以此来促成双方业务的战略协同。

　　由于行业的特殊性，华宇能取得较好的历史业绩，离不开近年来国家对软件、电子政务等行业的大力扶持。我国先后颁布了财税、研发、知识产权等多项扶持政策，统一完整的国家电子政务网络也基本形成。根据“十三五”对国家信息化的规划，在今后的一段时期内，我国的信息化还将持续发展。

　　那么，中国移动入股会延长华宇软件的业绩增长吗？

　　华宇软件在近日的电话会议上表示，“双方将共同探索通信与法律科技、教育信息化、智慧政府、信创等领域的业务融合，共创新产品、新服务，扩展新市场、新业务，加速构建跨界融合合作中心和开放共赢的生态圈。此次中国移动的入股符合公司战略规划，将带来全新战略机遇，为公司高质量发展增添新动能。”而且因为法律科技业务的最终发展方向是B端和C端（商业法律服务领域），且其比G端（公共法律服务领域）的成长空间要大得多，在这方面可以和中国移动进行很好的协同发展。

　　虽然华宇软件的日后发展被给予了很多期望，但一些存在的问题不容忽视。

　　首先，华宇软件商誉过高，面临商誉减值的风险。公司商誉主要来自收购联奕科技有限公司、北京万户网络技术有限公司等子公司。根据华宇软件2019年年报，截止2019年12月31日，公司商誉账面原值166，106.61万元，未计提商誉减值准备，商誉账面价值166，106.61万元，占2019年合并财务报表资产总额的22.72%。可以看出商誉占总资产的比重过大，这本身就是高风险的财务状况，而且虽然至今没有发生减值，但子公司的业绩承诺每次都是刚刚达标，十分不稳定。

　　其中，联奕科技被并购时形成接近13亿的商誉，占商誉总值的78%。业绩承诺的扣非归母净利润2017、2018、2019年分别为7600、11000、14400万元，虽然都按时完成了承诺，但实际业绩为7646、11073、14486万元，完成率仅超千分之六左右。不止联奕科技，万户网络的完成率也很低，仅超4-6%。今后一旦发生减值，不管对华宇软件还是中国移动都将带来不好的影响。

　　此外，公司财务报表显示，华宇软件营运能力逐年变差。2019年末，其应收账款为110302万元，占总资产15.09%。其他应收款款为27867万元。应收账款较多且周转率逐年下降，原因为公司的主要客户为法院、检察院、教育局、学校等政府性质、事业单位性质的客户（在应收账款中，欠款金额前五大客户的应收账款占本集团应收账款总额的9.64%；在其他应收款中，欠款金额前五大公司的其他应收款占本集团其他应收款总额的23.30%。） 。

　　值得注意的是，华宇软件与中移动的战略合作虽然双方信心满满，受到外界普遍看好，但此前的类似合作事件进展却不如预期。2012年中国电信完成对号百控股的并购，共占比69.39%。至今，号百控股都是中国电信唯一A股上市平台。背靠大树且顶着“唯一上市平台”的帽子，号百控股一时风头无两。但和外界预测大相径庭，此后的号百控股财务表现一直不佳。2019年的经营现金流净额直接降到了-1.97亿元，ROE降至-47.17%，营业收入自2017年至今持续下降，降幅已达24.94%。另外，中国电信控股的另一港股上市公司中国通信服务，也曾被市场赋予各种期待，但随着热度的消退，回溯该公司的历史复合投资回报率也很低。

　　对此，一位机构投资者认为，目前传统软件行业的相关上市公司普遍估值较低，背后是投资者对这类公司未来长期前景的担忧。“目前市场整体更看好云服务类型的软件企业，而对传统软件企业，特别是面向政府部门的这类企业通常都较为谨慎，因此对于华宇软件来说，如何开拓企业客户及更新相关技术是重中之重”，该人士表示。