中银国际期货：疫苗不解疫情急迫 油价上方空间有限
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美国原油日产量持平，净进口量微降，总供应微降，炼厂需求减少，原油商业库存显著增加，库欣库存减少。
11月6日当周，美国原油境内供应为1323.4万桶/日，较前周减少3万桶/日，较炼厂需求紧缺21.3万桶/日，前值为紧缺28.8万桶/日。
本周EIA报告中性，原油与成品油的库存及消费均呈现此消彼长的格局。
分油品来看，原油库存增幅主要集中在PADD3（+510.2万桶） 及PADD4（+168.7万桶），但PADD5（-160.7万桶）库存减少抵消部分增幅；汽油库存降幅主要集中在PADD3（-262万桶）；馏分油库存全面减少，降幅主要集中在PADD1（-227.1万桶）、PADD2（-121.7万桶）及PADD3（-102.8万桶）。分地区来看，PADD1（-250万桶）因汽油库存降幅最大而其他油品库存窄幅波动，录得总库存降幅最大，PADD5（-188万桶）及PADD2（-165.9万桶）分别得益于原油和汽油库存减少，分列总库存降幅2、3位；而PADD3（+145.4万桶）及PADD4（+119.9万桶）则因原油库存显著增加，录得总库存增幅1、2位。
上周美国汽油表观消费量反弹，12合约裂解价差冲高回落，周环比微跌0.02美元/桶至7.33美元/桶。上周馏分油表观消费量走高，燃油12合约裂解价差虽亦冲高回落，但周环比仍显著上涨0.52美元/桶至10.57美元/桶。综合来看，美国12合约321裂解价差周环比上涨0.16美元/桶至8.41美元/桶。
10月7日的报告推荐了卖汽油买燃油的对冲策略，标的为12月合约，随着日期推移建议移仓远月，以11月12日结算价计算，本次策略阶段性收益7.51美分/加仑，合3154.2美元/手。随着欧美疫情继续升温，该策略可继续移仓至2101合于执行，下方第一目标位（汽油-燃油）-19美分/加仑
除去成品油出口需求后，上周美国本土原油表观消费量减少113.3万桶/日至970.9万桶/日。
根据EIA数据倒推美国成品油表观消费量的情况来看，当前汽柴煤三大油种合计表需环比回升142.5万桶/日至1486.2万桶/日。汽柴煤三大油种合计表需近4周均值为过去5年同期均值的87.87%（+0.37%），其中汽油89.73%（+1.32%）、馏分油95.17%（-1.99%）以及航空煤油60.51%（+0.84%）。
截至11月12日，INE原油仓单量环比减少77.9万桶至3369.4万桶。上周详细仓单周报见表3。
本周油价在美国疫苗实验效果好于预期的提振下大涨，一度触及8月底的阻力平台。从当前的信息来看，疫苗对迫在眉睫的疫情可谓杯水车薪，实际发挥作用最早或在明年3月份，远水不解近渴。隔夜美国新增确诊超15万，较月初数据几近翻倍。根据本轮疫情爆发的时间推算，最早下周开始，死亡人数可能开始抬头，届时病毒杀伤力下降的推论即可初步证实或证伪。
政治风险方面，目前美国大选依然焦灼，虽拜登领先，但特朗普仍在全力争取筹码。近期拜登的科学顾问发表看法，认为美国应当全国封锁4-6周，方能缓解美国疫情的加速恶化。
本周WTI油价受疫苗因素推动上破止损40美元/桶，但中线来说，对基本面的实际影响很小，并不是一个趋势扭转的强效因素，追高风险极大。大方向上，我们维持前期偏空的观点，操作上建议41.3-41.8美元/桶区间内，空单可轻仓重新入场，以收盘价上破42美元/桶为止损。
IEA月报预警：新冠疫苗短期内无法拯救全球原油需求
11月12日周四，总部位于法国巴黎的国际能源署IEA发布了石油月报，继续下调今明两年的全球原油需求预期，并警告称新冠疫苗不会在明年下旬之前拯救油市。
由于新冠疫情在欧美重新激增，IEA将2020年三季度的全球原油需求预期下调40万桶/日，将四季度的需求预期下调120万桶/日，认为今年全年的原油需求共下滑880万桶/日，至总量9130万桶/日，低于2013年的均值，而该组织10月曾预言今年油需共将下滑840万桶/日。
IEA还下调了2021年一季度的全球原油需求预期70万桶/日，尽管其认为2021年整体需求会反弹580万桶/日（增量），高于10月报告预期的反弹550万桶/日，但明年的需求总量9710万桶/日仍低于此前预估值，也比疫情爆发前低了300万桶/日。
报告称，到2021年下半年之前，新冠疫苗不太可能推动石油市场：
“疫苗要到明年开始了一段时间后才能大幅度提高油需。现在预言疫苗如何以及何时才能令人们恢复正常生活还为时过早，目前我们预计疫苗不会在2021年上半年对油市产生重大影响。”
在需求走软的同时，石油供给却在走高。IEA称，全球石油供给在今年10月环比增加了20万桶/日，至总量9120万桶/日；11月的石油供给可能会张超100万桶/日，主要由于美国产油商在飓风干扰后复产，以及OPEC成员国利比亚在结束8个月的封锁后快速增产。
分析指出，OPEC昨日发布的石油月报也下调了今明两年原油需求预期，同IEA的谨慎论调一致。
IEA明确指出，短期内，看衰的需求前景和部分国家提升的产量，“意味着当前的基本面过于疲软，从而无法为油价提供坚定的支持”；现货油价低于期货价格，代表当前市场供应充足，OECD富国联盟的9月原油库存环比下降1970万桶，至31.9亿桶，比5月时的高点仅低4%。
月报进一步指出，鉴于新冠疫苗在一段时间内无法拯救全球油市，这将为以沙特和俄罗斯为首的OPEC+在12月1日产量会议设置难题。如果OPEC+从明年1月起将减产配额下调200万桶/日（即增产这一幅度），将令2021年一季度的石油库存变化几乎为零：
“除非基本面发生变化，否则重新平衡市场的任务将进展缓慢。”
此前，不少主流分析师都认为，OPEC+应该延长现有减产规模来支持油价。昨日的最新消息称，OPEC+正讨论将明年1月生效的增产计划推迟3至6个月。
周四美国能源信息署EIA也发布了官方版储油数据。11月6日当周的EIA原油库存意外增加427.7万桶，市场预期为减少190万桶，前值为减少799.8万桶。
不过，成品油库存降幅较大，石油制品需求涨至3月以来新高。这令当周的EIA汽油库存变动减少230.9万桶，并连降9周，预期为增加40万桶，前值为增加154.1万桶；精炼油库存减少535.5万桶，预期为减少165万桶，前值为减少158.4万桶。
