长城基金何以广：全市场掘取收益的均衡派投资者

　　全垒打，是棒球项目中的一种高级进攻方法，意即进攻球员能环绕所有垒包完成一周的安打。借鉴到权益基金投资领域，就是好的基金管理人要在不同股票资产、不同市场行情下都能为投资者提供较好的回报，真正发挥出资产管理公司的专业水准。

　　但是在牛短熊长，板块轮动频繁，行业热点分散的A股市场，要实现全市场、全天候的投资效果并不容易！幸运的是，长城基金研究部总经理何以广博士恰恰是业内为数不多的坚持追求投资“全垒打”目标的优秀基金经理。

　　长城基金总经理助理、研究部总经理、基金经理 何以广博士

　　银河证券数据显示，截止11月13日，何以广管理的四只产品在其管理期间均实现了优异的业绩表现。其中2015年6月4日开始管理的长城中小盘成长、2017年3月16日开始管理的长城安心回报在其管理阶段的业绩排名均位居同类可比基金的前1/5； 2018年6月8日开始管理的长城智能产业、2019年8月14日开始管理的长城研究精选在其管理阶段的业绩排名均位列同类可比基金的前12%。其中管理时间最长的长城中小盘成长近五年的业绩已跻身同类基金前10，为投资者赚取了可观收益。

　　概率投资+优选个股 以方法论取胜

　　优异的历史业绩代表的是过去，并不代表未来表现。对于基金管理人而言，最重要的是建立一套科学合理、具有可复制性的投研思路，持续而稳定地为投资者带来回报，这才是基金管理人的核心竞争力。

　　为实现“全市场+全天候”的投资效果，做出让投资者“能赚钱且拿得住”的基金产品，何以广在多年的研究和投资经历中，经过不断的实践、学习和调整，最终确立了用概率思维投资，追求方法论取胜的投资体系。

　　在何以广看来，世界充满了不确定性，所有公司、所有股票都是概率事件，因此他用概率思维做投资，采用行业分散、个股分散的均衡配置策略来控制回撤，用优选个股和投资广度来提高收益率，把个股的不确定性转化成方法论的确定性。

　　在这套投资框架中，选股至为关键。何以广介绍，他偏好投资两类内生价值能够长期增长的股票。一类是芒格式的价值型公司，另一类是“费雪式反转成长的个股”。“这两类股票广泛存在于全市场和全行业中，因为我在选股策略里面关注的两个核心指标是净利润的增速以及公司的变化，这对所有的行业都是适用的，不管什么行业的公司，只要符合这些选股条件，都会纳入我的选股范围，并不会去区分它属于哪些行业、哪些领域”。

　　这种全市场选股，均衡组合的策略可以最大限度地摆脱对单一个股、单一行业的依赖，剔除投资中的运气因素，确保用方法论取胜，从而实现业绩的可持续性。同时，由于分散持股，极大降低了踩雷事件对组合业绩的影响，避免了业绩的大起大落，有利于提升基民的持有体验感。

　　量化筛选+勤奋研究 全市场优中选优

　　尽管如此，但何以广也坦言，多变的市场风格和热点也经常会干扰到选股的正常发挥，尤其是全市场、全行业内的选股范围更需要基金经理拥有更广阔的投资视野和行业覆盖能力。在这方面，为了克服市场风格切换而取得稳定且优秀的业绩，何以广采取了量化选股+勤奋研究的双重解决方法。

　　首先流程上，何以广会根据选股指标，通过量化模型自动筛选出一些符合指标的股票，再进行人工分析，对股票进行精选。通过实地调研，研读卖方研究报告等多种研究方式和手段，最终筛选出认为最合适的股票。

　　其次在底层研究上，何以广表示，这一投资理念的实施需要基金经理全市场覆盖上市公司，全天候、全身心投入到公司研究、行业研究中，努力让自己成为一个全市场全天候无明显短板的投资人员。作为一名基金经理，何以广素以勤奋著称。他研究覆盖的公司数量达到上千家，对于其中的重点公司，他会及时跟踪公司公告，会认真复盘，找出有潜力的标的进一步观察。

　　注：1、长城中小盘基金成立于2011年1月27日，何以广自2015年5月26日接管，2015年以来历任基金经理为于雷（2015.1.1-2015.6.25）。该基金成立近五年以来的业绩及业绩比较基准如下：2015、2016、2017、2018、2019、2020年上半年的业绩/业绩基准涨幅分别为-4.06%/31.90%，-1.44%/-12.59%，27.90%/2.60%，-19.95%/-25.51%，45.56%/26.38%，52.86%/10.00%。

　　2、长城研究精选基金成立于2019年8月14日，何以广自2019年8月14日管理。该基金自成立以来的业绩及业绩比较基准如下： 2019.8.14-2019.12.31、2020年上半年的业绩/业绩基准涨幅为6.61%/8.94%、50.28%/2.91%。

　　3、长城智能产业基金成立于2018年6月8日，何以广自2018年6月8日管理。该基金自成立以来的业绩及业绩比较基准如下：2018.6.8-2018.12.31、2019、2020年上半年的业绩/业绩基准涨幅分别为-7.60%/-9.68%、43.83%/18.85%、48.09%/3.54%。

　　4、长城安心回报基金成立于2006年8月22日，何以广自2017年3月16日接管。2015年以来历任基金经理为徐九龙（2015.1.1-2016.1.18）、吴文庆（2016.1.18-2017.3.16）该基金近五年的业绩及业绩比较基准如下：2015、2016、2017、2018、2019的业绩/业绩基准涨幅分别为39.50%/4.23%，-9.31%/3.05%，15.06%/3.05%，-24.34%/3.05%，41.92%/3.05%。

　　5、以上数据来源于基金定期报告。

　　风险提示：

　　基金投资需谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。文中涉及的基金在长城基金评级中为中风险（R3）的产品，适合稳健型、积极型、激进型的投资者。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

　　免责声明：

　　本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。投资需谨慎。

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