年内16家企业被强制退 创历史新高
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年内16家企业被强制退，创历史新高！畅通“出口端”，资本市场优胜劣汰加速中……
原创 杨毛毛/文
11月19日，证监会上市部副主任孙念瑞表示，下一步，证监会将优化退市标准，将单一连续亏损退市指标改为组合类财务退市指标。不再简单考察企业盈利性，而是同时注重持续经营能力。
近两个月，退市制度改革被中央层面会议和文件频频提及，健全上市公司退市机制、建立常态化退市机制已上升为顶层设计。在资本市场生态中，优胜劣汰的速度正在显著加快。
那么，如何进一步优化退市制度？今年以来我国退市公司退市方式、渠道等情况如何？退市逐步常态化对实现资本市场优胜劣汰、新陈代谢有何重要意义？投资者又该如何警惕个股退市风险？小编就此采访了多位专家，为大家准备了满满的“干货”——
退市制度改革可借“双创”经验
近两个月以来，退市制度改革被高层多次“点题”。
9月23日召开的国务院常务会议部署进一步提高上市公司质量，提及健全上市公司多元化退出机制，严厉打击规避退市行为。10月9日，国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》（简称《意见》），对于健全上市公司退出机制，进行细化要求。
11月2日，中央全面深化改革委员会第十六次会议审议通过了《健全上市公司退市机制实施方案》，会议提出，要坚持市场化、法治化方向，完善退市标准，简化退市程序，拓宽多元退出渠道，严格退市监管，完善常态化退出机制。
万博新经济研究院高级研究员李明昊对小编表示，与成熟的欧美资本市场相比，我国资本市场“退市难”的问题比较突出，部分企业通过各种手段规避退市要求。健全上市公司退市机制、建立常态化退市机制上升为顶层设计，可以加快推进全面注册制，为我国资本市场改革提供统一认识、统一思路。
此前，证监会对退市制度进行了多轮改革，形成了包括财务类、交易类、规范类及重大违法等多元化退市指标体系。在去年科创板和今年创业板的注册制改革中，退市制度得到进一步优化。
兴业证券首席策略分析师王德伦（金麒麟分析师）对小编表示，创业板退市制度的完善主要体现在三个方面：丰富退市指标、简化退市流程、强化风险警示。丰富退市指标方面，新增了交易类强制退市情形，交易不活跃和市值连续20个交易日低于5亿元的企业将触发退市要求。简化退市流程方面，取消暂停上市和恢复上市，不再设置退市整理期。强化风险提示方面，企业一旦出现退市风险，需要及时披露并每5个交易日发布一次风险提示。
11月10日，证监会召开贯彻落实《意见》动员部署会时提出，畅通“出口关”，抓好退市制度改革落地实施。贯彻落实关于退市制度改革的部署和《意见》要求，严格退市监管，完善退市标准，简化退市程序。交易所要切实承担主体责任，各派出机构与地方政府加强协作，坚决打击各类恶意规避退市行为，严肃处置通过煽动缠访闹访等方式对抗监管的行为。拓宽多元化退出渠道，充分调动相关方面和地方积极性，重点推动重整一批、重组一批、主动退一批，促进存量上市公司风险有序出清。
王德伦认为，综合来看，“双创”（科创板、创业板）退市改革在退市指标、退市流程、风险提示方面的创新，值得主板借鉴，主板也应该结合自身上市企业特点，对于退市标准进行差异化的调整。
中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立认为，现行的退市制度改革中，面值退市是最符合中国国情、也是最有效的退市通道。股价跌至每股1元以下之后，市场各方的利益损失较小，退市阻力也会很小。所以，退市制度改革，应该以面值退市为抓手，进一步完善面值退市的相关指标，让更多“僵尸”企业和空壳公司通过面值退市出清。
“进一步优化退市制度还可以从完善企业退市后安排和加强中小股东保护两个方面考虑和完善。”王德伦表示，“部分企业短期经营陷入困难后退出资本市场，但其资产可能仍然具备一定改善价值，若能够在上市要求偏低的市场获得融资、实现经营改善，可以避免经济和金融资源的浪费。打通多层次资本市场之间的联通，完善企业退市后的安排，是当前优化退市制度的思路之一。加强退市制度中的中小股东保护是优化退市制度的思路之二。部分企业可能因为欺诈等主观恶意因素退市，此时中小股东往往是最大的受害者。监管层需要加强中小股东法律保护、完善集体诉讼等制度，并将投资者保护和退市制度有机结合，在加快企业退市的过程中，同时保证中小股东利益。”
年内已有29家公司多渠道退市
11月19日，中国证监会上市公司监管部副主任孙念瑞在“2020上市公司高质量发展论坛”上表示，“2019年以来，证监会将完善退市制度作为深化资本市场改革的重要内容，取得了显著成效。2019年，共有18家公司通过多种渠道实现退出。近两年强制退市共25家，超过了2006年以来强制退市数量的总和。”
据小编统计，今年以来截至11月20日，已有16家公司被强制退市，其中9家为面值退市、6家为财务退市、1家为规范退市；此外，已有13家公司通过并购重组渠道退市，其中重组上市7家、出清式资产置换6家。也就是说，年内退市公司已达29家。
中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东表示，今年是深化资本市场改革和完善多层次资本市场制度的重要一年，其中完善退市制度是其中关键一环。为进一步推进退市制度改革，加强信息披露和违规惩戒措施，将其与退市制度相衔接，在丰富退市方式渠道的基础上，切实执行相关退市规则，因此在强制退市、面值退市、并购重组退市等方面都积累了先例，退市原因既有因违规或业绩不达标而被强制退市，也有主动寻求战略合作而被动退市，总体为进一步完善退市制度奠定基础。
“一系列的政策信号显示常态化退市机制建设已成资本市场的顶层设计，伴随着注册制改革的推进，未来更多的退市相关政策有望加速落地。”中航证券首席经济学家董忠云认为。
谈及“劣质”上市公司退市逐步常态化对实现资本市场优胜劣汰、新陈代谢有何重要意义？
董忠云认为，上市公司质量是资本市场可持续发展的基石，在通过IPO注册制改革引入更多优质公司进入资本市场的同时，必须完善退市制度将“劣质”公司从市场中清退，这样才能真正实现资本市场的优胜劣汰，令市场焕发持久生命力。否则，资本市场如果“只进不出”，虽总体规模越做越大，但大量上市公司占用市场资源，却不能为投资者创造价值，只会拖累市场的整体效率。
刘向东表示，未来，对强化信息披露的资本市场来说，提高上市公司质量变得尤为重要，因此“劣质”上市公司逐步会被淘汰。而且，注册制下上市公司的壳资源不再具有稀缺价值，因而发展不良的上市公司只能遵从市场退出，从而让资本市场自然形成良性的价格发现机制，给投资者提供获取价值投资的场所。
就投资者应如何警惕个股的退市风险，董忠云建议，投资者应进一步增强风险防范意识，坚持价值投资理念，选择具有良好基本面支撑的个股作为投资标的，避免去博弈绩差股甚至ST股。此外，投资者也可更多通过基金、资管产品等形式来投资A股市场，通过分散投资降低个股“踩雷”风险。
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