业绩大增却遭机构减持，券商股能否抄底

　　5月14日，A股震荡反弹，券商板块领涨。其中，浙商证券、光大证券、中金公司、财达证券、湘财股份等多只股票涨停。

　　此前A股行情低迷，券商概念股一路走低，2020年和今年一季度业绩向好也推动不了股价上升，甚至有公募等机构在一季度清仓减持。

　　对于近期市场走势，国盛证券指出，各路资金或期待七月“百年大庆”的上涨行情，那么五月下旬或是较好的布局期。操作上，以逢低布局为主，沪指3380点附近或有较好的加仓机会，规避高位的周期类题材，低位的券商等金融类或具备更好的安全边际。

　　机构为何减持

　　从机构一季度持仓情况来看，对券商股减持明显，减持机构主要是公募基金。49只券商概念股被机构剔除（即清仓），剔除的股票数量共计67.26亿股，所对应的市值共计1014.68亿元。

　　从剔除机构数量来看，1140家机构剔除中金公司，剔除1342万股，对应市值共计10.1亿元，占流通股比例5.16%；952家机构剔除东方财富，剔除5.03亿股，对应市值156亿元，占流通股比例5.84%。

　　从剔除股份所对应的市值来看，中信证券被676家机构剔除，剔除6.14亿股，对应市值181亿元，占流通股比例6.26%；机构还剔除了招商证券和华泰证券，所对应的市值均接近50亿元。这些被机构“抛弃”的头部券商，又被多家评级机构评为“买入”或“增持”。

　　券商概念股为何表现低迷？为何遭到公募等机构资金抛弃？私募排排网基金经理夏风光在接受《国际金融报》记者采访时表示，券商行业历来自带beta属性，春节后主要指数都出现不同程度下滑，市场对券商行业价格波动趋于谨慎，这是导致券商板块走势低迷的关键因素。

　　把脉投资总经理许琼娜向《国际金融报》记者分析，券商股价低迷主要因为当前券商ROE（净资产收益率）普遍不高，不被机构看好。但券商等强周期性板块历来都是周期低潮时，ROE低、PE（市盈率）高；周期巅峰时，ROE反倒高企、PE下降。周期股要盈利，只能是周期低潮时买高潮时卖，这才是周期股投资规律。

　　格上旗下金樟投资研究员董海博向《国际金融报》记者分析，券商股的行情往往与牛市有关。其主要原因在于，牛市的到来会吸引大量散户贡献交易费用，2020年和2021年1月份市场情绪比较高昂，两市成交额也比较高，但在1月以后，A股市场进入调整、震荡的阶段，没有对于牛市的一致预期，没有对于交易额提升的一致预期，券商股自然遭到减持。

　　抄底时机到来？

　　伴随A股的“先扬后抑”，2021年券商股也经历了“过山车”行情，2月18日后震荡走低。从A股大盘来看，1月4日至2月10日，反映A股整体走势的沪深300指数涨逾11%，2月18日至今跌近14%。券商板块市盈率（TTM，整体法）也不断下降，2月10日最高为26.08倍，5月10日为18.88倍。

　　从券商股业绩指标来看，2020年和2021年一季度业绩均表现不错，呈现向上分化态势。2020年券商概念股实现归母净利润1648亿元，同比增加35%；去年平均净资产收益率（整体法）为8.4%。2021年一季度券商概念股归母净利同比增逾28%至478.7亿元，平均净资产收益率（整体法）为2.24%。

　　公募基金一季度明显抛售券商股，中小投资者要不要抄底，需要注意哪些风险？许琼娜向《国际金融报》记者直言：“这是每次行情低迷时都会发生的状况，但行情也往往在绝望中产生。”2015年1月、2018年3月，均出现公募基金大幅增持券商，后市行情要么转向狂热，要么转向结束。所以，公募增持券商不一定是好事，而公募减持券商到低配也可能是行情降至冰点的提醒，反倒是好事。