试验田结硕果硬科技显实力(2)

　　粤开证券研究院首席市场分析师李兴向表示，科创板“试验田”收获了多维度创新成果，市场包容性明显增强，资源配置效率显著提升，资本市场服务科技创新短板逐渐补齐。在科创板注册制平稳运行一段时间后，创业板注册制改革也顺利落地，资本市场的注册制改革正在稳步推进。

　　“科创板在设立之初就确定了增量改革的路径。”中航证券首席经济学家董忠云分析称，这旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，在盈利状况、股权结构等方面通过差异化安排，增强对科技创新企业的包容性。此外，科创板通过引入“市值”指标，与收入、净利润、现金流、研发投入等财务指标进行组合，设置了5套差异化上市标准，不再对持续盈利有硬性要求，为未盈利企业和特殊架构企业打开上市通道，满足不同类型、不同发展阶段科技企业的融资需求。

　　刘绍统称，注册制改革助力科技与资本的良性互动，目前90%以上的科创板公司在上市前获得创投资本支持，累计投资规模近1800亿元。通过打通科创行业募投管退全环节，更好促进科创资本形成，推动要素资源向科技创新领域集聚，畅通科技、资本与实体经济的高水平循环，科创板推动了大量科技成果转化和产学研的结合，超三成科创板公司与高校、科研院所建立产学研项目，有效实现科技成果转化运用。

　　提升服务科技创新效能

　　两年来，科创板运行机制更加市场化，大幅提升了资本市场服务科技创新的效能。科创板多样化和包容性的上市条件，适应不同类型、不同发展阶段科创企业的差异化融资需求。目前已有21家特殊类型的企业成功上市，包括19家未盈利企业。

　　刘绍统介绍，在完善市场结构和定价机制方面，随着改革深入推进，科创板的投资者构成、市场化定价等方面都出现积极的变化趋势。从投资者构成来看，机构投资者的交易占比正在逐步提高，今年一季度，占科创板市场交易总额的比重达25%。公募基金等专业机构投资者持有科创板公司流通市值占比近40%。从市场化定价来看，注册制将发行定价权交给了市场，建立了以专业机构投资者为主体的市场化询价、定价和配售机制，支持发行人采取战略配售、超额配售选择权等差异化业务安排，形成定价约束。同时在二级市场交易机制方面，在投资者适当性制度基础上，放宽了涨跌幅，完善了多空平衡机制，促进了市场合理定价。

　　科创板交易制度设计有三个特点：一是放宽交易涨跌幅限制，科创板新股上市后5个交易日内不设涨跌幅限制，之后涨跌幅放宽至20%，有利于更早实现价格发现和形成市场均衡价格。二是融资融券效率提高，比如融券来源扩大，费率、期限及保证金比例的随行就市，办理流程更加精简和高效。三是投资者适当性实行差异化制度安排，要求“两年投资经验+50万元资金”，优化了科创板的投资者结构，投资决策更加专业和理性。

　　刘绍统说：“服务科技创新，是党中央、国务院赋予科创板的重要责任和使命。证监会修订发布了《科创属性评价指引》，上交所同步修订了企业申报及推荐规则。聚焦支持‘硬科技’企业上市，始终是科创板建设的重中之重。从‘技术可行、商业可行、市场可行’三个维度，重点支持具有技术先进性和产业化、商业化发展前景的‘硬科技’企业，更好服务国家创新驱动发展战略实施。”

(责编：赵超、陈键)