优化退市机制上市公司步入优胜劣汰良性循环(2)

　　相关数据也显示，近年来因财务造假而退市的公司数量也在不断增加，2019年至2021年A股因财务造假而退市的公司分别有5家、9家、10家，呈逐步增加的趋势。

　　作为资本市场的重要基础性制度，退市制度改革近年来一直受到党中央、国务院的重视。“十四五”规划和2035年远景目标纲要明确提出，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高上市公司质量。

　　2021年7月，中办、国办印发了《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，要求推进退市制度改革，强化退市监管，严格执行强制退市制度，研究完善已退市公司的监管和风险处置制度，健全上市公司优胜劣汰的良性循环机制。

　　“退市新规实施一年多以来可谓效果显著，退市企业数量出现了明显的提升。继续严格执行退市制度，对资本市场健康长久发展意义重大。”开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜表示，严格执行强制退市制度，一是可以优化资本市场资源配置作用，将经营不善、低效的企业清出市场，促进资源更多流向高效、优质的企业。二是可以进一步保护投资者权益。过往许多不具备持续经营能力的企业没有及时的退市，业绩一旦爆雷，容易使投资者权益受损。三是与注册制共同形成企业上市、退市的畅通通道，推动上市公司的优胜劣汰和高质量发展，提升资本市场培育优质企业的功能。

　　庞溟表示，加强资本市场诚信建设、严格执行强制退市制度，有利于提高上市公司的整体质量，有利于帮助精准筛选优质标的，避免和防止逆向选择，并向市场和投资者释放明确信号、廓清价值发现尺度，为优质企业拓展更多的资本空间和金融资源空间，让价值发现策略和价值投资理念成为市场的共识与常态。

　　保障好投资者合法权益

　　在常态化退市机制逐步形成，退市效率明显提升的背景下，A股退市公司数量快速增加，如何进一步完善退市后相关配套制度，实现“退得下”还要“退得稳”，切实保障好投资者的合法权益，是当前监管层面临的必答题。

　　今年2月25日，中国证监会公布《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见》并向社会公开征求意见。

　　据了解，该《指导意见》立足于落实证券法要求，保护投资者合法权益，更好保障常态化退市平稳实施，依托现有的代办股份转让系统作为退市板块，按照“顺畅衔接、适度监管、防范风险、形成合力”的原则，对目前实践中存在的堵点、风险点进行优化完善，推动形成一套符合退市板块功能定位、适合退市公司特点的制度安排。

　　“退市制度的推进有助于营造一个稳定健康的资本市场，但强制退市不可避免地会给投资者带来损失，上市公司退市的投资者保护一直是一个软肋。广大投资者作为弱势方，虽然通过民事赔偿诉讼的方式维权已逐渐常态化，但强制退市的上市公司往往自身资不抵债，投资者损失较难得到妥善赔偿，需要多元化的解决机制。”国浩律师（上海）事务所律师朱奕奕表示。

　　值得肯定的是，新证券法自2020年3月实施以来，代表人诉讼、先行赔付制度等投资者权益保护制度也逐渐得到实践和发展。特别是代表人诉讼制度，最高人民法院于2020年7月发布《最高人民法院关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》，对普通代表人诉讼和特别代表人诉讼进行了详细规定。同时，中证中小投资者服务中心作为投资者保护机构也不断通过特别代表人诉讼方式帮助投资者进行维权。日益发展的实践也为投资者维权提供了更加充分的程序和实体依据，拓宽了投资者维权渠道，为投资者维权带来了更多便利和保障。