全面注册制正式实施资本市场有望迎来四大变化

原标题：全面注册制正式实施 资本市场有望迎来四大变化

　　2月17日，中国证监会发布实施全面实行股票发行注册制相关制度规则，标志着注册制的制度安排基本定型，注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为。从科创板到创业板、北交所，再到全市场，在经历了4年试点之后，股票发行注册制将在更广阔的空间发挥其制度优势，促进资本市场更好发挥服务实体经济的功能，并有望引发资本市场诸多变化。

　　这是2月17日拍摄的中国证券监督管理委员会外景。新华社记者 王全超 摄

　　变化之一：以信息披露为核心 让发行上市全过程更加规范透明可预期

　　注册制改革中，股票发行审核制度经历从核准制到注册制的重大转变。

　　在不少业内人士看来，这一转变不仅是审核主体从证监会转为证券交易所，更是突出“把选择权交给市场”这一注册制改革的本质，将核准制下的实质性门槛尽可能转化为信息披露要求，审核部门不再对企业的投资价值作出判断，审核标准、程序、过程和结果全部公开。

　　“与核准制相比，全面注册制的关键在于充分贯彻以信息披露为核心的理念，发行上市全过程更加规范、透明、可预期。”川财证券首席经济学家陈雳说。

　　“实行注册制并不意味着放松信息披露质量要求，相反，审核把关更加严格。”陈雳说。根据证监会信息，审核工作主要通过问询来进行，督促发行人真实、准确、完整披露信息。同时，综合运用多要素校验、现场督导、现场检查、投诉举报核查、监管执法等多种方式，压实发行人的信息披露第一责任、中介机构的“看门人”责任。

　　“全面注册制下市场监管重点转变了，以信息披露为核心的监管制度成为规范资本市场的‘压舱石’。”光大证券有关人士表示，高质量的信息披露可以促进完全信息市场的建立，纠正市场信息不对称引发的市场主体投资判断失效和违规交易行为。

　　这次改革对发行上市审核注册程序进行了优化。交易所承担发行上市审核的主体责任，对企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求进行全面审核；证监会同步关注发行人是否符合国家产业政策、板块定位，对交易所审核中遇到的重大问题及时指导，并基于交易所的审核意见依法注册。职责分工进一步明晰，衔接更加紧密，有助于提高审核注册的质量、效率和可预期性。

　　变化之二：发行上市条件更包容 增强服务实体经济和科技创新能力

　　长期以来，直接融资是我国金融体系的短板，难以满足实体经济特别是科技创新企业的融资需求。党的二十大报告明确提出，要“健全资本市场功能，提高直接融资比重”。

　　中金公司研究部董事总经理李求索认为，全面注册制有助于拓宽企业准入范围，提升资本市场包容性，助力直接融资。

　　“全面注册制将通过大力支持企业进行直接融资来弥补间接融资的不足，盘活社会资本。”华商基金固定收益部副总经理张永志说。

　　大力发展直接融资，需要聚焦支持科技创新这个关键。

　　业内人士认为，资本市场风险共担、利益共享的机制，不仅能为科技创新企业提供融资支持，更能在完善公司治理、激励企业家精神等方面发挥重要功能。从试点注册制的实践来看，通过精简公开发行条件，设立多元包容的上市条件，允许未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业上市，契合了科技创新企业的特点和融资需求，上市公司群体的科技含量明显提升。

　　此次全面注册制改革中，改革的重点——沪深主板将借鉴科创板和创业板的经验，以更加市场化便利化为导向，优化发行上市条件。