20年期超长期特别国债今日招标发行(2)

　　“目前来看，考虑到银行负债压力以及经济修复情况，年内依然存在降准和降息的空间，但具体时点还需结合国内货币信贷环境以及海外经济体货币政策节奏等因素综合判断。”明明说。

　　伍超明也认为，降准降息仍有空间，并且预计降准先行。

　　“二季度降准概率偏大。一方面是为配合二三季度财政政策发力，给银行释放长期低成本资金；另一方面是年初以来央行层面频频释放降准仍有空间的信号。”伍超明表示，降息必要性仍强，但预计时间点延后择机出台。

　　伍超明进一步分析，一是前期国内10年期和30年期国债收益率下降较快，目前处于低位水平，有利于超长期特别国债的低成本发行，央行短期降息的必要性不强。二是内部均衡目标趋于缓解，经济增长动能有所企稳，通胀水平有望整体温和回升，实际利率水平降低。三是外部均衡目标约束增强，主要是美联储降息时间点大幅延后，降息幅度大幅缩减，客观上对国内利率政策形成一定扰动和约束。

　　温彬认为，超长期特别国债分散式发行对流动性的短期冲击将大幅低于预期，央行因此实施降准的概率也随之降低，或更多通过MLF（中期借贷便利）加量续作和OMO（公开市场操作）净投放平抑资金面波动。

　　事实上，5月15日，央行即对本月到期的MLF进行了等量平价续作，结束了前两个月缩量续作模式。

　　“考虑到央行当前对资金空转和长端国债利率的高度关注，短期内只为配合特别国债发行而降准的可能性较小。”温彬说，从预估的政府债净融资额来看，5月份至10月份的流动性压力尚可，11月份至12月份因国债到期量较低，流动性压力相对较大，央行可能实施降准。

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