发挥长期资金“稳定器”作用(2)

记者注意到，目前中长期资金入市情况有所改善。以保险资金为例，对权益资产配置已呈现增长态势。国家金融监督管理总局发布的数据显示，截至今年6月底，保险公司资金运用余额30.87万亿元。其中，人身险公司股票配置余额约1.94万亿元，占比7%，余额同比增长4.16%。财产险公司股票配置余额约1370亿元，占比6.49%，余额同比增长6.69%。

“资本市场的中长期资金总量仍然不足，配套机制还不够完善，‘长钱长投’的政策环境没有完全形成。”证监会机构司司长申兵表示，其中，公募基金作为资管行业权益投资的代表，权益类产品占比不高，市场引领力不足；保险资金、养老金股票投资，在绩效考核、投资运作等方面的制度环境还有优化的空间。

对于长期资金入市的具体堵点，李湛认为，一方面是政策性障碍。例如，机构考核机制整体偏短期化。年金基金、保险资金等普遍存在短期考核问题，短期考核压力导致机构追求短期收益，影响长期资金属性的发挥，价值投资理念无法得到贯彻。另一方面市场上的金融产品种类有限，难以满足长期资金的多元化投资需求。

陈雳也提到，长期资金入市可能会面临投资收益长周期考核的障碍。从长周期考核机制覆盖率来看，目前市场上机构考核周期为3年以上的依旧较少，应该进一步鼓励机构建立长周期考核机制，同时构建投资管理机构、投资经理、产品和组合等多层面相互衔接的考核体系，引导机构全方位建立健全与长周期考核相适配的管理制度。

从进一步推动保险资金入市的角度，李湛建议，要继续研究优化保险公司偿付能力指标。有关部门需要统筹考虑偿付能力指标、财务指标稳定性、负债端刚性成本要求等因素，优化保险公司偿付能力监管标准，适当扩大权益类资产投资比例上限，弱化指标对权益投资的约束。

公募要当好主力军

来源稳定、行为规范、运作专业的中长期资金是构建资本市场内在稳定性的重要基础之一。公募基金作为资本市场的重要机构投资者和长期资金供给者，其庞大的资产管理规模和专业的投资能力使其成为市场稳定的重要力量。

近年来，证监会着力发展权益类基金，会同相关部门完善中长期资金参与权益投资的制度环境，取得了阶段性成效。数据显示，截至2023年底，各类专业机构投资者共持有A股流通市值16万亿元，五年增长1倍多，持股占比从17%提高到23%。其中，公募基金持有A股流通市值5.1万亿元，持股占比从4%提高到7.3%，已成为A股最大的专业机构投资者。

在业内人士看来，公募基金通过长期投资策略，有助于形成稳定的资本供给，为企业的经营和发展提供稳定的资金支持。这种长期资本注入不仅有利于企业的创新和壮大，也为经济发展提供了可持续的动力。在市场波动时，公募基金能够利用其资金优势和专业判断进行逆周期操作，平抑市场波动，发挥市场“稳定器”和“压舱石”的作用。

《意见》还提出，大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比。建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展。陈雳建议，公募基金可以主动进行产品的更新或扩容。比如，挖掘与开发受长线资金青睐的红利型产品，进一步满足中长期资金的投资需求。

对于促进长期投资和发展权益投资，富国基金有关负责人认为，一是要切实提高投研能力，提供更为稳健可靠的长期投资业绩。二是落实长周期考核，更好地实现基金管理人与投资人长期利益的一致性，使“长期主义”贯穿投资始终。三是大力发展权益类基金，坚持做难而正确的事。四是提升指数基金开发效率，加大产品创新力度，向市场提供更丰富的工具化产品。