“茅五洋泸”半年赚376亿 老窖净利仅为茅台八分之一(2)

　　在业内人士看来，洋河股份在业绩增速上的落后，与公司此前在高端白酒市场上的乏力态势有关。根据太平洋证券此前的研报披露，2018年，梦之蓝系列占洋河股份收入占比大概在30%左右。公司收入的更大来源，还是来自于中端酒的产品。

　　此前，中国食品产业分析师朱丹蓬表示，从目前白酒市场来看，洋河股份在高端白酒市场上的机会已经越来越小。一方面，随着五粮液和贵州茅台持续发力，高端白酒市场的开拓空间已经越来越小；另一方面，作为浓香型白酒，洋河股份的可替代酒更多，自身也缺乏足够的品牌影响力和核心竞争力。

　　此外，在洋河“大本营”江苏，受到省内品牌今世缘和省外品牌更高渠道利润的激烈竞争，洋河不少市场份额被抢走。财媒智库上市公司经营策略研究中心主任鱼樵曾表示，海之蓝和天之蓝增速的放缓会进一步拖累洋河在江苏省的销售。

　　不过，国信证券研报指出，未来在行业挤压式增长的大环境下，品牌酒企仍保持较快增长，预计2019年洋河归母净利润91.3亿元，同比增长12.4%。

　　三线、区域酒企双面承压业绩放缓

　　目前，一二线酒企已全面布局中高档产品，以谋求更高的利润，三线品牌此前跟随行业大势的涨价和高端化势能无法支撑高端化产品快速增长。此外，一线酒企利用其影响力以及成熟的销售网络，正在将渠道向更多区域市场下沉。双面承压之下，三线及区域酒企上半年业绩不容乐观。

　　一边是一线龙头“大力出奇迹”，一边三线及区域酒企却一片惨淡。青青稞酒、今世缘、伊力特业绩均下滑。此外，金徽酒二季度净利润下滑近3成，老白干半年营收、净利增速双降，金种子酒净利润降幅更是高达6倍。从第二季度目前发布的报表来看，业绩放缓属于区域酒企共同的问题。

　　对于业绩下滑，青青稞酒表示受到了白酒行业一、二线品牌冲击。高端及次高端产品全国化竞争格局使白酒行业竞争加剧，区域性酒企面临行业竞争加剧风险。

　　今世缘虽然营收、净利都呈涨势，但业绩增速、预收款项、经营活动产生的现金流量净额等关键指标均为下降。2018年第三季度起，今世缘净利润增速连续3个报告期下滑，从最高点32.19%下滑至今年上半年的25.23%。

　　伊力特的营收、净利润也双双下降。上半年，伊力特疆外收入仅为2.32亿元，同比增加0.21亿元，增速骤降至10.03%。经营活动现金流更是同比减少133.79%至-2025.91万元。伊力特表示，新疆本地市场销售总量萎缩，新疆以外市场处于开拓期是业绩下滑的主因。

　　旺季将至 专家直言三线酒没机会

　　业绩放缓，几家酒企未来发展如何？行业是否出现拐点？这些问题的答案从上述酒企披露的毛利率中可见一斑。

　　众所周知，销售毛利率是衡量上市公司盈利能力的一个非常重要的指标。毛利率高，说明公司盈利能力强；毛利率低，说明公司盈利能力差。

　　中新经纬客户端梳理2018年年报、2019年半年报发现，贵州茅台毛利率以91.25%成为7家酒企中当之无愧的领跑者。

　　在上述7家酒企中，一线酒五粮液、洋河、泸州老窖毛利率均在76%以上，而三线及区域酒中，毛利率最高的今世缘达到72.94%，而最低的伊力特仅51.99%。

　　对比后不难看出，三线及区域酒企毛利率仍偏低。即使想布局高端，也面临着高端酒市场集中度高、进入壁垒高、竞争格局较稳固等难题，其生存状况令人担忧。