前瞻：纽交所下周起关闭交易大厅 港股推“云敲锣”(3)

　　近期，全球股市估值均有不同程度的下降，A股估值仍处低位。横向来看，A股估值处于全球低位水平，16个全球重要指数中上证综指估值处于倒数第五；纳斯达克指数与孟买指数的估值靠前，分别为26.9和17.3；俄罗斯指数和恒生指数估值靠后，分别为3.9和8.3。

　　具体来看，A股市场核心指数估值均有小幅回落，创业板估值相对沪深300指数估值较上周小幅回升，当前行业估值整体仍旧偏低。

　　东北证券：短期或超跌反弹，关注政策支持和超跌行业

　　目前A股估值和情绪指标都已接近2月3日市场恐慌下跌后的水平。从估值水平来看，截至3月18日收盘，上证综指、沪深300、创业板指的PE(TTM)分别为11.8倍、11倍、51.6倍，分别较2月21日下跌10%、11%、19%，与2月3日国内疫情影响导致市场恐慌性下跌后的估值水平基本接近。从市场情绪来看，3月18日，200日均线以上股票占比为34%，已经处于20%-30%左右的历史低位水平区域，随时可能出现超跌反弹。

　　从基本面来看，考虑疫情影响后，企业盈利仍维持一定的增速水平；流动性和风险偏好则略好于2月3日的水平。企业盈利角度，考虑疫情影响，对A股整体2020年盈利增速的预期下调至4%左右，较2019年底的预测值8%有所下滑，但仍维持一定的增速水平；流动性角度，自2019下半年以来国债收益率持续下行的趋势没有改变，外围流动性持续宽松背景下，预计国内流动性宽松仍将持续；风险偏好角度，对比2月3日新增病例仍在爬坡阶段，目前虽有一定的输入性风险，但再度出现类似1月底大规模爆发的可能性不大。

　　政策支持角度，目前主要侧重于投资、消费领域保增长，科技行业促转型。从目前政策导向来看，投资角度，基建投资是逆周期调控的主要着力点，传统基建仍是稳增长的主要手段，相关产业链如建筑、建材等值得关注；新基建对拉动经济的效果有限，但作为政策大力支持的方向，5G、工业互联网等相关企业可能经历产能扩张和营收改善。消费角度，税收占比高的上市公司有望受益于减税降费政策的持续出台，主要集中于商贸零售和交通运输等板块。产业政策角度，科技仍是政策支持的主要方向，通信、电子、计算机中的相关行业有望受益于大基金二期等政策的出台。

　　超跌反弹角度，关注外资大量流出的核心资产相关个股和前期强势但调整较深的半导体、5G等科技类个股。自2月底以来，沪深股通持续净流出，截至3月18日，3月份沪深股通已经累计净流出614亿。海外多项应对疫情措施也在积极出台中，随着疫情防控和流动性支持等措施的出台，疫情蔓延和流动性风险可能有所缓解，这将有利于海外资本市场情绪和波动率趋稳，从而使得受外资流出影响严重的A股，主要是核心资产类的个股可能企稳。除此之外，半导体和5G等相关的电子、计算机行业前期涨幅较大，自2月21日以来调整幅度同样较大，短期有望迎来修复性行情。

　　银河证券：外资持股占比高的公司，警惕被拖累下跌风险

　　美国股市在小跌时，对中国股市的影响不显著，但是当短期累计跌幅达9%左右或更多时，对中国股市的传导效应较为明显，往往会诱发短期大跌，慎言中国股市是“全球避风港”。

　　最近三周，由于投资者赎回、股市去杠杆、石油暴跌等因素共振，欧美股市和香港股市持续大跌，欧美不少公司跌幅高达30%-50%，在强烈的“比价效应”下，外资流出的速度和规模都是前所未有，原因包括补充保证金、面对赎回压力、逢低买入、恐慌情绪等，总而言之，就是流出大陆股市，回到欧美股市或中国香港。在近期，不要轻言外资流出结束，在欧美股市暴跌停止之前，流出风险是较大的，不要低估被拖累下跌的风险。