下行风险未能解除 纾困政策缺失或削弱美国经济复苏动能

　　本报记者刘燕春子

　　2020年美国大选结果即将出炉。无论最终是特朗普连任成功，或者是拜登入主白宫，美国总统均需要面对如何提振受到新冠肺炎疫情猛烈冲击的美国经济的挑战。当前美国新冠肺炎疫情形势依然十分严峻，累计确诊病例数仍位居全球首位，并且每日新增确诊病例数也在持续增加。

　　对于美国经济而言，疫情是挡在经济复苏之路上的重大障碍。在美联储超宽松货币政策以及此前多轮大规模财政纾困政策的助力下，美国经济已经出现了一定程度的复苏。然而，值得注意的是，新一轮财政刺激措施迟迟未能推出，并且若疫情长期无法得到有效控制，或将令美国经济复苏动能减弱，对经济造成更加严重的破坏。

　　经济维持复苏态势下行风险未能解除

　　在新冠肺炎疫情全球范围内暴发后，美国经济也受到重挫，美元流动性风险骤起，金融市场反应强烈，美股在3月出现4次熔断，原油期货价格甚至跌入负值。今年第二季度，美国GDP年化季环比暴跌31.4%，4月份，美国非农就业人数减少2053.7万人，失业率大幅飙升至14.7%，创下大萧条以来最高纪录。

　　而随着美联储迅速将利率降至接近零的水平并且开启“无上限”量化宽松政策，以及陆续推出大规模财政刺激政策，美国经济在4月触底后出现反弹，并且在第三季度维持了复苏态势。最新公布的数据显示，美国第三季度GDP年化季环比初值为增长33.1%，创下自1947年统计以来的新高。大规模资金救助计划刺激了消费者消费，消费支出强劲反弹。此外，美国10月ISM制造业采购经理人指数（PMI）为59.3，创2018年8月以来新高，这也显示出了美国经济温和复苏的态势。

　　另外，尽管当前失业率仍处于历史高位，但美国就业市场已出现一定程度的好转。美国劳工部数据显示，截至10月24日当周，美国初请失业金人数经季节调整后减少4万人，至75.1万人，低于前值78.7万人，为3月14日当周以来新低，并且连续6周低于100万人。

　　然而，美国经济的复苏根基并不稳固。尽管美国第三季度GDP增速出现大幅反弹，但这主要是基于第二季度出现暴跌的基础之上进行计算的。在即将到来的冬季，若美国疫情无法得到有效控制，美国经济复苏之路料将再度遭遇挑战，经济下行风险仍未能解除。

　　纾困政策受困经济动能或遭削弱

　　从目前的情况看，促进美国经济复苏需要财政政策与货币政策的协同合作，仅凭“一条腿”走路难以实现提振经济的目标。自今年3月以来，美联储已成为推动美国经济复苏的“主力军”，陆续推出了定期资产支持证券贷款工具（TALF）、一级市场企业信贷便利（PMCCF）、二级市场企业信贷便利（SMCCF）、商业票据融资工具（CPFF）、薪资保护计划便利工具（PPPLF）以及主街贷款便利（MSLP）等一系列政策工具。10月30日，美联储宣布对MSLP进行调整，将最低贷款额从25万美元下调至10万美元，从而可以发放更多的小额贷款。

　　而在美联储不断推出和调整刺激计划的背后，反映的是美国财政纾困政策方面的短板。在疫情期间，美国政府陆续推出了新冠响应补充拨款法案、家庭首次新冠应对法案，这些援助、救济和经济安全法案以及薪资保护计划和医疗保健增强法案，为美国家庭和企业提供了资金援助与支持。

　　然而，由于美国两党之间的分歧，新一轮的财政纾困政策谈判陷入僵局，预计在美国大选结束后才有可能推出。而刺激计划的“难产”则为美国经济复苏前景增添了更多的不确定性。作为最为直接的刺激方式，财政纾困政策的缺失或将削弱美国经济的复苏动能。若叠加疫情的进一步恶化，将会加大美国经济增长的下行风险，就业市场以及企业将面临更多的压力。

　　3月，美股出现崩盘式暴跌，随后美股出现“V型”反弹，几乎收复此前跌幅，尤其是纳斯达克指数更是再创新高。金融市场与实体经济之间出现严重背离，这是美联储救市政策以及美国经济结构失衡的产物。

　　前纽约联邦储备银行行长杜德利日前发文称，美联储已经非常接近“弹尽粮绝”的处境，并且呼吁美国白宫和国会加大财政刺激力度，出台进一步的纾困计划。尽管大规模的财政刺激计划推高了美国联邦政府的财政预算赤字以及公共债务水平，令市场开始质疑美元的信用，然而，两害相权取其轻，对于当前的美国经济而言，面对疫情的冲击与威胁，进一步的纾困措施仍必不可少。