杨德龙:白酒和新能源汽车板块均大幅上涨 坚持价值投资迎黄金十年

　　文/前海开源基金首席经济学家杨德龙

　　11月5日周四，沪深两市出现了震荡反弹的走势，市场的赚钱效应有所提升，进入11月份市场的反弹节奏开始加快，在10月份调整时，我就讲到11月份市场的不确定性因素逐步消除，A股市场也将迎来反弹的窗口。从市场的表现来看，和我预期一样进入到11月份市场已经是开始重拾升势，走出较好的反弹。

　　从盘面来看，最近白酒板块、新能源汽车板块是表现最强的两个板块，这两板块也是我反复给大家推荐的，我认为白酒是消费股里面业绩增长最确定的，新能源汽车又是新能源行业里面既有消费成分又有科技成分的一个方向，因此也是大家可以重点关注的。另外其他的一些消费品，比如说像食品饮料、医药经过前期的调整之后也逐步的具备了配置价值。因此说消费股的话，我认为在市场震荡时是比较好的一个配置时机。

　　海外市场方面，隔夜美股大幅收高，美国总统大选结果虽然还没有最终出炉，但市场预期不确定性因素会逐步消除，投资者的信心出现了比较好的回升。美股大涨，科技股飙升推动纳指上涨超过3.8%，影响市场的无疑就是美国总统大选的结果。道指上涨了1.34%，涨了367点，纳指涨了3.85%，涨到430点，标普500则涨了2.2%，上涨74点，科技股表现最为抢眼，特别是FAANG股票也就是美国的科技龙头股纷纷大涨。

　　在疫情冲击之下，传统消费服务业受到的影响比较大，科技股则是投资者的避风港，因为科技股受到的冲击是比较小的。疫情反而有利于推动科技股的发展，因此美国的科技股在这半年表现是非常突出的。

　　美股走强对于全球股市的走势会形成一定的提振作用，现在美股已经处于高位震荡的阶段，可能进一步上涨需要更多的利好的推动。美国经济在疫情之后也出现了一定程度的复苏，近期公布的经济数据显示，复苏确实在延续，但有放缓的这种风险，特别是欧美的疫情出现二次反弹，也影响到了经济的复苏的力度。

　　我国经济上则是在疫情之后出现比较好回升的，三季度的GDP回升到4.9%，相对二季度3.2%的增长，又进一步提升。四季度，预计我国GDP会回升到6%，也就是相对比较正常的一个增长水平。经济面的回升是股市上涨的一个重要的推动力，股市最终反映的是经济的基本面。

　　当然今年受到疫情的影响，多数消费股的盈利增长并不高，但这些不影响企业的投资价值。像白酒近期，虽然三季报业绩增速并不高，但白酒板块却大幅上涨。茅老五里面的五粮液，泸州老窖股价再创历史新高，然而茅台股价也接近历史高点。

　　我反复给大家讲过，对于好的公司来说，一个季度的业绩增长乃至一年的盈利的增长情况，对公司基本面的价值影响都不大，影响企业的价值主要是靠企业的品牌，企业的竞争力，这些才是真正影响一个公司投资价值的因素，不要过于关注今年短期的情况，因为今年受到疫情的影响，多数消费股的盈利增长是比较慢的，但我国疫情已经得到有效控制，明年消费公司消费股无疑盈利增长就会跟得上了。

　　隔夜富时A50指数再创历史新高，这让很多投资者都比较振奋，富时A50指数是很多投资者比较关注的一个指标。A50狂涨2%创历史新高，显示出全球投资者对于A股、蓝筹股、白马股的认可。A50期指隔夜创历史新高也表明了中国资产具有越来越强的投资吸引力，在美股出现大涨的情况之下，A50的表现确实很振奋人心。

　　A股市场现在已经是逐步的结束震荡阶段进入到那反弹阶段，虽然反弹的过程还是一波三折，但反弹的节奏正在加快。蚂蚁集团暂缓上市可能对于蚂蚁概念股造成比较大的冲击，但对于A股市场整体来说反而是利好，它减小了资金的分流作用，本来蚂蚁计划在A股募集1000亿，现在暂缓上市，这1000亿又会重新回流到A股市场，有利于市场的反弹。

　　新能源汽车板块无疑是最近涨得最好的一个板块，新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，前段时间国务院出台的新能源汽车的发展规划，再次强调了对于新能源汽车的支持。2025年新能源汽车销量要占到汽车总销量的20%，也就意味着每年新能源汽车的销量增速都在两位数以上，好的年份甚至达到50%。新能源汽车表现的非常突出，比如说像一些整车公司如果是做新能源方向的，比如说像长城，比亚迪等等都出现了大幅上涨。

　　中国造车新势力也崛起，比如说蔚来的市值超过宝马，比亚迪市值逼近大众，全球5强中国占两席。其他的像理想汽车、小鹏汽车等等也都出现较好的回升。从全球汽车厂商排名来看，市值排名第一的是特斯拉，第二是丰田，第三是大众，比亚迪和蔚来也杀进了全球汽车厂商的前五名。新能源汽车表现突出，一个是收益于超级利好政策的支持，另一方面新能源汽车销量确实出现了较好的回升。

　　我一直坚定的看好新能源汽车的投资机会，对于新能源汽车的整车以及锂电池板块来说，现在正是一个比较好的表现时机，上游的钴锂资源股也存在反弹的机会。新能源汽车是消费加科技的一种发展模式，既受到消费增长的推动同时又有科技含量，这样的表现往往会比纯的科技股会更好，因为它本身是有一定业绩支撑的。

　　消费和新能源是现在比较确定的一个机会。前期调整比较充分的像医药股，特别是不受集采降药价影响的医药龙头股，重新具备了一定的配置价值，在市场反弹时，消费、医药、新能源这些板块都会有较好的表现。

　　最后还是要强调一下，坚持价值投资，做好公司的股东才能真正抓住市场的机会。只有业绩好的这些公司才具有持续的增长能力，绩差股和题材股的话会进一步被边缘化。现在越来越多的人开始学习价值投资，这是非常好的一种现象。A股市场未来会迎来黄金十年，但这黄金十年是好公司的黄金十年，是价值投资的黄金十年，与绩差股和题材股无关。

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