拜登发表获胜演讲 基金经理们最新研判来了：乐观看待后市

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　　11月8日，多家美国媒体宣布民主党候选人拜登获290票，从而在美国大选中胜出。

　　那么，如果拜登正式当选，这一消息会对中外资本市场造成什么影响？基金经理们如何研判后市，将如何调仓？就此21世纪经济报道记者采访了多位公募和私募的基金经理。

　　接受采访的基金经理大多数认为，拜登如果当选，对市场利好，但是由于前期市场已因此消息而反弹，短期来看市场上涨空间估计不大。而中长期则要看拜登的政策，这其中有许多不确定因素，中国的资本市场未来将会按照自己的节奏来走。

　　“拜登当选的情况已经在大选前被交易过一遍了，对大类资产的影响在过去两周的变动已反应出来。现在还不确定的是美国参议院的多数党位置，目前大概率是共和党，这是对股市最好的情况；不过也有小概率民主党反超，还不确定。”一家大型基金公司国际业务部的基金经理表示。

　　“而拜登当选对中国资本市场影响比较明确，就是贸易战给市场带来的估值折价有望修复，虽然中美竞争的大势不会变，但毕竟拜登相对理性，对市场不确定性的影响要小些。”上述国际业务部基金经理说。

　　“后市来看，很短期就看拜登当选的利好能持续到何时，以及财政政策两万亿计划能否快速推出；再往后面就看拜登的政策了，其实大家对拜登的政策定位也不是很明确，很多猜测的成分。”上述国际业务部基金经理说。

　　而一位华南的基金经理表示，“我整体的判断就是，不确定性的消除会阶段性提高风险偏好，但目前拜登当选消息已经落地，后续风险偏好难再提升，所以我相对前期会更保守一些。”

　　一位深圳基金公司的投资总监认为，“如果拜登当选，对市场是正面消息，市场对此情绪上肯定会释放，资本市场喜欢确定性。但是之前市场就是交易拜登当选的，最近市场反弹挺多了，所以短期来看空间估计不大了。但中期其实是利好的。毕竟拜登的头两年可能要重调上届留下的政策，这两年可以较为安心。对于拜登当选对市场的影响，我挺乐观的。”

　　玄甲金融CEO林佳义认为，从拜登政策上看，其对全球及中国资本市场最大的影响来自于其对信贷窗口方面的相关政策，也就是加息以及加税。这将直接影响企业估值的贴现值以及企业的营收预期，会形成对资本市场估值的压制。也就是说，今年信贷宽松后，依靠3%贴现值计算出来的企业估值将受到直接的挑战，很多头部企业估值创了历史新高，回调压力巨大。中国市场自从七月份以来，货币政策也边际收紧，而且2021年还有资管新规要落地，中美在信贷窗口上的政策预期是一致的。降杠杆提升金融、经济安全系数，也是势在必行。从其对一些行业的政策上看，相应的行业会受益，但更多表现为短期的炒作，中长期还是回归企业的基本面价值，比如绿色能源。

　　“由于市场短期预期民主党无法控制参议院，以及短期信贷相对温和，维持了解除大选不确定性后的乐观情绪，从而推动市场短期上行，且不乏对后市继续看好的预期，但由于非常多的消费医药科技龙头企业的估值处于历史顶部，信贷不可能进一步宽松，使得其投资价值极低。若未来经济复苏，拜登加息，则贴现值将提升，企业估值将大幅降低；若再叠加拜登加税，则业绩预期将进一步受到冲击；估值将受到最直接双重压制。”林佳义说。 

　　“所以，目前应该调整成一个更合理的资产配置结构。比如：A股持仓维持20%较低比例，而且是持有金融地产出行等处于历史估值下沿的龙头企业；港股我们持仓30%，整体性价比将比A股高很多；剩余50%持仓为完全对冲网下打新，将是一个无风险套利型看涨期权。整体持仓难跌易涨，且若市场大幅下修或崩盘，也能引来新的一次爆买机会。”林佳义表示。 

　　上德谷投资董事长赵立松表示：“市场普遍预期拜登上台对中国资本市场会有一个缓慢的冲击过程，而这相对于现任总统来说属于利好消息，我相信市场会积极反应。”

　　“接下来中国的资本市场还会按照自己的节奏来走，因为毕竟拜登的当选是一个扰动因素，而不是一个决定性的因素。”赵立松说。

 

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