单日上涨3.5%！铁矿石近期行情梳理及展望

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　　铁矿石主力合约近期显著回升，截至11月9日收盘，较10月26日低点累计上行7.5%，其中11月9日单日上涨3.5%。短期上行驱动仍旧存在，主要成材利润修复带动炉料补库以及矿石基差修复逻辑。

　　下游钢材需求短期旺盛

　　成材需求持续旺盛，其中华东杭州、华北雄安等地区表现较为亮眼，成交和库存加速下滑。终端需求的积极表现以及焦炭去产能，刺激黑色商品价格的共振上涨，此外，秋冬季天气因素对需求影响暂未显现，市场情绪进一步好转。

　　杭州建材下滑较往年同期明显较快，且近期有所加速，截至11月9日，杭州库存较7月中下旬高点累计下滑44.8%，库存的快速下滑也导致杭州出现建材部分规格短缺现象，市场情绪表现积极，价格出现显著回升。

　　钢材利润回升，刺激钢厂产量企稳，原料补库驱动或将增强

　　钢材价格经过9月调整之后已经处于估值偏低区域，十一国庆节后，成材需求逐渐启动，成交也开始明显回升，库存去化不断加速，市场情绪逐渐回暖，现货利润受此影响也开始逐渐回升，截至11月上旬较9月累计回升近200元/吨。

　　利润的持续回升，以及主要消费区域出现的库存显著回落，有望改变钢厂的检修预期，检修高炉或将逐渐趋于复产，而近期铁水产量的下滑趋势亦有小幅放缓。此外钢厂炉料库存水平一直处于中性水平，随着这种预期的转变，钢厂对于矿石的补库驱动或将主导接下来的铁矿石行情。

　　铁水废钢价差持续收敛，铁矿性价比增强

　　近期，随着成材利润的不断回升，废钢价格也持续走强，铁水废钢价差也从高位趋于显著回落，价差的回落使得铁矿的性价比边际增强，钢厂对于铁矿的需求也将边际有所增加。

　　供应稳定，压港显著缓解

　　铁矿发运及到港相对较为稳定，供应相对充裕，之前的压港也持续好转，压港缓解有效减弱港口铁矿的累库速度。

　　贴水幅度较大，基差修复仍需关注

　　铁矿主力合约相对历史同期依旧明显偏高，且从季节性角度来看，11-12月铁矿基差收敛趋势较为明显，短期随着现货得到有效支撑，期货受到基差修复驱动或将继续趋于回升，短期回升驱动依旧较强。

　　综上所述，随着成材利润的回升，以及终端需求旺盛导致成材库存明显回落，铁水产量有望企稳回升，检修高炉或将逐渐复产，叠加铁水废钢价差的持续收敛，铁矿石现货价格短期或将偏强运行。主力合约贴水幅度较大的背景下，基差修复或将主导接下来的期价走势，矿石上行驱动短期将会继续存在。

　　主要风险：

　　1、宏观及外围不利因素出现，二次疫情，矿价偏高导致的矿山大幅超预期增产；

　　2、钢厂环保限产，限产政策执行力度仍有不确定性。

　　作者：南华期货 咨询服务部

　　王泽勇Z0014820、盛明星F3060519

　

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