粤开策略：扰动渐退 资金流入创新高

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　　粤开策略解盘 | 扰动渐退，资金流入创新高-1109

　　大势研判：成交放量，资金流入创新高

　　今日三大指数高开高走，截至收盘沪指报3373.73点，涨1.86%；创业板指报2814.00点，涨2.96%。两市合计成交10835亿元，时隔两个月再破万亿。北向资金单日净买入额196.98亿元，创年内新高。

　　从盘面上看，今日申万一级行业全部上涨，其中电子、有色金属、非银金融行业领涨，概念方面第三代半导体、港口航运、证券板块涨幅居前。

　　一、今日A股全线大涨，主要有如下三个原因：

　　1、前期市场两大扰动因素——巨型IPO及大选不确定性缓和，市场观望情绪消解，前期部分观望资金入市；

　　2、拜登的基建方案规模较大，对待卫生事件态度积极，短期提振了市场信心。拜登的基建方案规模2万亿美元，是特朗普基建法案的两倍；且主张延长每月600 美元的失业救济并提高最低工资标准，有望对美国居民消费和宏观经济形成支撑；

　　3、A股三季报数据显示企业盈利持续恢复，国内发布十四五规划及2035愿景，有望吸引外资大量涌入。

　　二、大选局势逐步明朗，对A股或有如下影响：

　　1、资金方面，大选靴子落地，全球市场观望情绪缓解，北向资金有望恢复流入；

　　2、拜登关于短期消除贸易壁垒以及取消对华关税的主张，或部分缓解经贸关系的悲观预期。A股市场此前受中美贸易摩擦影响较大的板块或有望得到修复，如机械、电子、通信、化工、金属等；

　　3、新能源板块有望显著受益。清洁能源建设是拜登执政纲要中的重要方向，拜登当选一方面有望进一步提升新能源板块的关注度，另一方面，新能源板块基本面也有望受益出口扩张。

　　热点跟踪：近期人民币汇率升值

　　人民币汇率近期走高，是经济基本面相对较强、利差走阔、国际收支顺差、美元走势较弱等多重因素叠加的结果。

　　从基本面来看，中国疫情控制较好，经济率先复苏，5月以来货币政策回归正常化后，市场利率上行，中美利差走阔，而外围经济基本面受到疫情反弹的拖累继续探底；

　　从国际收支角度来看，今年二季度中国国际收支顺差显著扩大，带来对人民币的需求增长。其中8月以来境外资金加速流入，证券投资项下资本流入扩大；经常项目受出口增长拉动，二季度由逆差转为1102亿美元顺差；

　　近期美元走势相对较弱，今年5月起在全球流动性缓解和美联储干预下，美元指数高位回落。

　　长期来看，人民币或不会持续单边升值，大概率保持在合理均衡水平上的双向波动和基本稳定。首先，若美国及其他经济体逐渐走向复苏，基本面的差异将有所收敛；其次，人民币过度升值可能会造成出口下降，从而经常项目走弱，资本项目走强，在“双循环”方针下，经常项目及资本项目需保持整体均衡；再次，“下调外汇风险准备金率+逆周期因子回归中性”的政策组合下，当前央行并未追求人民币汇率的趋势性升值，人民币汇率合理均衡仍然是主要目标。

　　配置方向上，在风险因素消除后，A股有望迎来新一轮上涨行情，配置上关注以下主线：

　　1、把握经济复苏主线：把握补库存、经济复苏主线，握紧顺周期方向投资机会，如化工、汽车、有色、光伏、机械、家电等细分景气度向上行业。

　　2、围绕“十四五”规划主线：围绕“十四五”规划可能带来的超预期投资机会，包括新能源行业、数字经济、半导体、高端装备等板块。

　　3、估值切换主线：临近年底，部分板块可能会率先出现估值切换行情，大消费和科技股仍是“聪明钱”北上资金重点配置方向，在基本面持续向好、外资持续流入的背景下，有望迎来跨年度估值切换行情。

　　风险提示：股市有风险，投资需谨慎

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