历时四年的重组没戏了，恒大栽在这件事上，不义之财是损失

　　恒大栽在这件事上：不义之财是损失

　　理财周刊

　　富兰克林说过，“Bad Gains are truly Losses．（不义之财是损失）”

　　对于价值投资者来说，这句话应该可以有另一种理解——不道德是风险。

　　最近，中国恒大栽了跟头。原因就是富兰克林这句话。

　　历时四年的重组没戏了

　　11月8日晚间，深深房A与中国恒大（03333.HK）均发布公告，称中国恒大决议终止与深深房的重组计划。

　　据深深房A公告显示，公司在推进交易的期间，积极组织相关各方、各中介机构推进本次交易各项工作，因目前市场环境等原因，现阶段继续推进重大资产重组的条件尚不成熟，为切实维护公司及全体股东利益，经公司审慎研究并与交易各方友好协商，公司决定终止本次交易事项。

　　自2016年9月13日深深房A停牌至今历时四年之久，这场资本市场瞩目的重组最终“流产”。四年期间，恒大通过三轮战投增资，获得战略投资者1300亿元资本金，共获得恒大地产扩大股权后约36.54%权益。

　　资料显示，包括中信、山东高速、深业集团、苏宁、中融等特大型国有企业集团及民营企业，均通过战投引入成为恒大地产的股东。

　　需要注意的是，对回归A股信心满满的恒大，曾在引入战投时签订对赌协议。

　　据恒大发布的公告披露，1300亿人民币战略投资者中，863亿人民币战略投资者此前已签订补充协议，同意不要求进行回购并继续持有恒大地产权益；357亿人民币战略投资者亦已商谈完毕，即将签订补充协议，50亿人民币战略投资者由于涉及其自身大股东的资产重组，正在商谈，剩余30亿人民币战略投资者的本金本集团已支付，即将回购。有关的协议及回购详情，将于近期公告。

　　经过4年努力与苦等，恒大回归A股终梦断。

　　当年惊动监管层

　　为啥“恒大梦断”？其实，伏笔早在几年前就埋下了。

　　2016年前后，“激进险资”被称作中国金融市场的“野蛮人”，也是最神秘、最迷雾重重的公司，他们游走在政策、法规的边缘地带，一路高歌猛进，迅速膨胀。与此同时，也使得金融风险放大。

　　搅动股市的“激进险资”有两个代表：宝能系用高杠杆资金抢筹万科A，一跃成为第一大股东；恒大人寿“快进快出”，保险资金成为大老板短线炒股利器。

　　当年，恒大人寿将险资演绎成了游资，面对媒体的质疑，恒大人寿表示，买入及卖出梅雁吉祥、栋梁新材的目的是基于当时对资本市场的判断及对公司价值的合理判断。

　　尽管恒大人寿振振有词，但还是吓坏了监管机构。

　　2016年11月8日，针对恒大人寿股票投资中的“快进快出”行为，保监会约谈了恒大人寿主要负责人，明确表态不支持保险资金短期大量频繁炒作股票。

　　此后，11月11日，深交所宣布，就“恒大系”相关账户涉嫌短线炒作的异常交易行为，采取一系列监管措施。

　　当天晚间，深交所通过其官方微博发布公告：近期，针对“恒大系”相关账户在“栋梁新材”“积成电子”“中元股份”“国民技术（维权）”“金洲管道”等股票上存在“准举牌”等涉嫌短线炒作的异常交易行为，在“万科A”上存在明显影响价量的异常交易行为，深交所已对相关账户进行了重点监控，先后采取电话警示、书面警示、要求提交合规交易承诺、盘中暂停当日交易等监管措施，并对相关会员采取书面警示、约见谈话等监管措施。

　　值得注意的是，在受到监管的账户中，恒大人寿旗下有3个持股账户，包括产品账户“恒大人寿传统组合A”“恒大人寿万能组合B”，以及 “恒大人寿保险有限公司”。目前引起市场高度关注的“准举牌”和“快进快出”行为均由恒大人寿旗下的这三个账户主导。

　　连环好戏出台

　　恒大系只是想趁机“割韭菜”吗？舆论当时只是关注恒大炒短线，实际上恒大绝不会仅仅满足做一个短线的快刀手，这是一出精心策划、分步实施的好戏。

　　第一步，2016年年初，恒大系在二级市场囤积筹码，皆为小盘股，有一定的概念，或者干脆就是“壳”资源。

　　第二步，在当年8月份闯入万科股权争斗，吸引市场眼球，然后通过各种渠道营造“恒大概念股”。这期间还有一个谜团未解——究竟是谁在恒大持有万科股票接近举牌线（5%）之际提前爆料？万科公告称没有释放消息，那么很可能是恒大自己爆料，而且先否认、再承认，炒作两回——非常标准式的“恒大style”。

　　第三步，疯狂拉高万科A股价，在市场惊愕、散户跟风后，果断出货。

　　然而，这一切都是序幕。大戏将是恒大回归A股。

　　当年10月3日，中国恒大集团宣布，将通过“深深房A”作为壳，注入恒大地产集团100%股权。11月11日，停牌已久的深深房A公告了更为详细的细节。

　　在这出精心策划的好戏中，不乏相互“勾搭”。

　　许家印的操盘手陆海，此前正是前海人寿老板姚振华的手下。前海人寿是万科A的大股东，在2016年8月份万科A股价大跌、姚振华旗下的险资面临爆仓危机之际，许家印这个大救星出手相救。

　　许家印、姚振华当年是否为“一致行动人”？值得联想。但没人给出答案。

　　不道德是风险

　　如今，这出好戏结束了。说明监管部门早把一切都看在眼里了。

　　最近小贷市场发生的故事也是如此——高利贷、高杠杆、高风险，监管部门早把一切都看在眼里了。

　　马克斯•韦伯在《新教伦理与资本主义精神》中谈到的话题正在中国出现：在中产阶级仍很落后的国家，都曾有一个鲜明的特征，就是盛行不择手段地通过赚钱牟取私利，这几乎是一个无法超越的阶段；而成熟商业社会的标志则是，人们从对物质的追逐中脱离出来，开始去发掘生命中另外一些抽象的、形而上的价值。

　　正是因为处于这样的阶段，知名企业的社会责任就更大，因为他们有光环、有影响力。

　　2019年8月19日，包括贝佐斯、库克等在内的181家美国公司首席执行官联合签署了《公司宗旨宣言书》，宣称：股东利益不再是一个公司最重要的目标，公司的首要任务是创造一个更美好的社会。

　　这值得中国的企业家们思考。

　　（执行主编：刘畅；责任编辑：俞骎远）

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