辉煌明天开盘涨超50% 为抖音、快手等媒体发布商核心广告代理

　　辉煌明天（01351.HK）今日在港交所挂牌上市，发行价为1.10港元/股，昨日暗盘辉煌明天收涨38.18%，报1.52港元。

　　辉煌明天开盘后上涨51.82%，截止发稿时，辉煌明天涨50%，报1.65港元/股，市值8.25亿港元。

　　辉煌明天科技于2015年末成立，是一家移动广告公司，主要为客户提供移动广告服务，涵盖宣传计划、广告制作和投放及发布后监察等。

　　当数字化升级进入第三波大浪潮，广告行业全产业各生产要素均可通过数字手段参与构建和连接。处于行业中游的“媒介型“广告代理商，通过对素材、算法的优化，也使得其在新的趋势下分享了行业红利。

　　面对这一转变，百度公司董事长李彦宏也曾于一封内部公开信中提到，“过去传统的搜索是人在找信息，现在要逐渐演进到信息找人。”

　　如今，移动互联网广告早已进入到“内容找人”的时代。在用户还未主动表达信息时，广告公司便通过此前信息流广告所获取的大数据，构建精准的用户消费特征画像，已经能够猜出什么是该用户喜欢的、需要的信息，从而达到精准营销。

　　辉煌明天公开发售项下初步提呈发售的公开发售股份获大幅超额认购。

　　公司接获合共18，481份有效申请，认购合共约3.92亿股发售股份，相当于公开发售项下初步可供认购公开发售股份总数的约31.32倍。配售项下初步提呈发售的配售股份仅获足额认购，约占配售项下初步可供认购配售股份总数的1.03倍。

　　根据基石投资协议，各基石投资者同意按发售价认购以合共约3860万港元可购买的发售股份。

　　各基石投资者（即Fun-Platform Holdings Limited及兴长国际有限公司）已按最终发售价每股发售股份1.1港元分别认购2107.6万股及1409.8万股发售股份，分别相当于公司经扩大股本的约4.22%及2.82%，以及股份发售项下发售股份总数的约16.86%及11.28%（假设超额配股权未获行使）；及公司经扩大股本分别约4.06%及2.72%，以及股份发售项下发售股份总数分别约14.66%及9.81%（假设超额配股权获悉数行使）。

　　根据公司公告，2017年-2020年4月30日，辉煌明天科技的应收账款分别为5601.3万元、16206.6万元、22337.9万元和27711.7万元，分别占总资产的比例为64.71%、65.22%、66.17%和72.69%，常年处于高位。但值得注意的是，截至2019年年末，公司应收账款周转天数较上年年末增加28.4天至92.6天，应收账款的周转并没有出现好转。

　　随着其应收账款及其占比逐年的增加、周转的不断恶化，公司经营活动现金净流出持续扩大。2017年-2020年4月30日，其经营活动产生现金流量净额分别为311.9万元、-64.4万元、-1220.8万元和-1509.7万元。若公司后续应收账款周转持续恶化，现金流上将面临较大压力。

　　公司主营业务可按照服务类型分为中介服务和精准广告服务。

　　2017-2019年，辉煌明天科技中介服务营收分别为13905.5万元、40902.0万元和52393.2万元，利润率分别为15.5%、10.8%和8.8%，持续三年下滑；精准广告服务实现营收8095.8万元、21065.6万元和23608.6万元，利润率分别为24.1%、20.4%、20.7%，相对中介服务而言较为稳定，但也呈现出下降趋势。

　　精准广告服务方面，公司主要提供按每次操作成本收费的精准广告服务和按每次销售成本收费的广告服务。

　　按每次销售成本收费的广告方面，2017-2019年，每一元产生的平均利润分别为0.1元、0.1元和0.22元，其中2019年平均利润增幅达到120.0%。

　　根据其招股书表述，公司2019年按每次销售成本收费的精准服务每1元平均利润的大幅增长，主要归因于一名新客户的广告订单。

　　纵观公司近三年精准广告服务业务，其利润受单个客户影响较大，业绩的稳定性上稍显不足。

　　根据发售价1.1港元及公司提呈发售的1.25亿股股份（任何超额配股权获行使之前），公司将收取的股份发售所得款项净额估计约为8600万港元。

　　公司拟将该等所得款项净额约64.9%用于接受更多于媒体发布商E、媒体发布商F及媒体发布商C投放广告的客户广告订单，藉此扩展集团的中介服务，具体而言，其中约40%、30%及30%将分别用于未来增加与媒体发布商E、媒体发布商F及媒体发布商C的交易额；约21.3%将用于为扩展集团的营销、客户服务及设计团队提供资金；约10.5%将用于提升集团的信息技术及数据管理平台系统；及约3.3%将用于集团的一般营运资金。