在岸人民币夜盘魅力大增 欧美时段消息及离岸波动创造交易机会

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境内人民币16：30后的夜盘时段在全天交易额日均占比升至8%附近

夜盘活跃利于更好反映市场供求和离岸走势，体现汇率市场化进展

　　境内人民币16：30后的“夜盘”已不再是成交清淡的摆设。随着中外金融市场更多接轨，在欧美时段消息和离岸人民币驱动下，在岸汇率夜盘波动的交易机会引来更多资金参与其中。本季度以来，夜盘成交占比已接近一成。

　　彭博对中国外汇交易中心公布的每日成交额进行分时段统计发现，进入今年四季度以来，北京时间16：30官方收盘时点至23：30全天交易时段结束的“夜盘”在全天交易额的日均占比已升至8%附近，是2017年二季度时不足3%的日均比重的近三倍。

　　中国自2016年开始将在岸人民币交易时段自16：30延长至23：30，以更好服务于欧美时段的市场需求，这也是人民币加入SDR的技术准备的一部分。交易时段延长初期，夜盘曾一度活跃，后转入沉寂，2017年初降至3%左右的低点。数据显示，2019年三季度人民币“破7”期间，夜盘成交也曾阶段性放大。

　　“在岸交易员现在也都在关注欧美疫情、政局的发展，因为影响整体美元走势，欧美时段的交易机会反而更多，”彭博行业研究外汇利率策略师赵志轩说。

　　接受彭博采访的境内外交易员表示，近年来16：30之后的夜盘交易需求持续提升，至约18：30中国日班交易员下班前的成交都很活跃；因为欧美时段汇率波动更大，一些境内的外资行、股份行开始更加积极地参与这个时间段的在岸人民币交易，追逐交易机会。上述交易员不愿具名，因未被授权公开置评。

　　赵志轩还表示，中国央行退出常态化干预后，境内人民币政策风险减少，这让交易员更重视离岸市场的价格变化。夜盘活跃“有利于在岸人民币在日盘收盘之后，进一步反映市场供求和离岸人民币走势，是人民币汇率市场化的进展，”他说。

　　收盘时点

　　来自于客盘和境外的需求也对夜盘成交量提升有贡献。上述交易员说，晚至7点之前，也陆续会有客盘结售汇需求出现；得益于中国金融市场开放，国际各类金融投资机构的人民币交易量也于近几年大幅增加，一部分也经由中资银行境外分支在欧洲时段进入境内市场交易。

　　“中国开放资本市场，这样会增加夜盘的需求，”丰业银行策略师高奇在采访中说，随着夜盘交投趋于活跃，未来在岸人民币的交易时段也有望自23：30进一步延长，“更长时间的交易时段，对人民币的国际化既有助力、也是必须的。”

　　彭博数据并显示，目前16：30官方收盘时点前，成交额的全天占比下降至92.2%，较三年多前约97%明显减少。这意味目前于16：30截取的官方收盘价能够体现的市场成交份额也在下降，对比下，18：30之前的交易额占比更能够覆盖全天约98.4%，更具代表性。

　　高奇也据此建议，官方收盘价的取值时点，可以从当前的16：30推迟到18：30，以更好体现市场供求水平，这也有利于次日中间价更加市场化。

　　“延长官方收盘价时点，至少能够捕捉到伦敦时段早盘初段的交易活动，”澳新银行亚洲研究主管Khoon Goh说，目前看来美国交易时段带来的波动更大，延长收盘时点的影响暂时也属有限，“最终还是要等人民币实现一天24小时、每周五天的连续交易”。

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