外购仔猪育肥成本高过售价 新希望年底压力有点大

　　证券时报记者 简星堰

　　2020上半年，新希望（000876）生猪出栏212万头，其中外购仔猪育肥约127万头，外购仔猪育肥数量占比过半。近日，新希望通过投资者关系活动记录表披露，1~9月期间，外购仔猪育肥成本29.7元/公斤，而自产仔猪成本大概为13.9元/kg。

　　需要指出的是，新希望10月份商品猪销售价格为28.39元/kg，低于外购仔猪育肥成本价的还有5月份的28.53元/kg。不过，新希望表示，会根据节后猪价走势相应调整，全年度外购盈利完全可控，不存在亏钱。此外，从出栏量来看，新希望已多次明确2020年可实现800万头目标，而最新数据显示，今年前10个月，其生猪销售量为524.91万头，最后两个月压力不小。

　　外购猪苗

　　欲控制在300万头内

　　2020年上半年，新希望生猪出栏212万头，其中外购仔猪育肥约127万头，外购仔猪育肥在新希望上半年生猪养殖业务中占比超过50%。而在2019年，新希望外购仔猪育肥约219万头。

　　新希望在2020年半年报里指出，得益于稳定的非瘟防控，上市公司上半年自产仔猪育肥的完全成本保持在13.6元/kg，相比2019年上升了0.6元，主要因为代养费与饲料成本等因素，继续保持在行业领先水平。上半年，新希望自产仔猪与外购仔猪比例约为1：1.8，较2019年比例有所提升；从育肥模式看，一体化自养与合作放养比例约为1：9。但是，新希望半年报却并未重点提到占比更大的外购仔猪育肥成本。

　　近期，新希望在投资者问答中披露称，1~9月份自有猪苗成本大概是13.9元/kg，三季度自有猪苗成本14.2元/kg；外购仔猪育肥成本更高，比预期高一些，1~9月大概在29.7元/kg。

　　针对上述问题，新希望通过互动易表示，自产仔猪育肥与外购仔猪育肥两者属性有很大不同。新希望认为，上市公司外购仔猪育肥本身只是一个短期的、临时性经营安排。一方面是全国产能布局仍有仔猪供需不均衡的情况，另一方面在一些地方也需要外购仔猪育肥来提前培养养殖户，其成本随行业内仔猪价格涨跌有较大变化。新希望表示，后续这一部分占比会越来越小，预计在2021年的2500万~3000万头出栏量里，外购仔猪育肥会按照300万头的占比来进行管控。目前，新希望预估2021年自育肥比例达到50%以上，长期规划达到70%以上。但从明年全年来看，新希望不会停止外购仔猪育肥，在个别猪价下跌特别剧烈的时点，会暂时停止或放缓外购仔猪的步伐。自产仔猪育肥则是一个长期经营安排，其成本水平不受外界仔猪价格涨跌发生太大变化，更能反映公司的核心竞争力，后续这一部分也会占出栏的绝大比例。

　　对于外购仔猪育肥的成本问题，新希望表示，即便没有在定期报告里披露过，上市公司也经常在互动易、投资者调研与业绩电话会之后的投资者关系活动记录表中披露。总之，新希望会根据外购仔猪的价格合理安排，在能够保证盈利的情况下进行外购，不会因为猪价下行而对上市公司未来的经营产生较大影响。

　　距全年出栏目标

　　尚差300余万头

　　近两年，为了抓住非洲猪瘟爆发之后的机遇期，新希望大幅增加养猪投入。截至2020年6月底，新希望实现与储备了超过7000万头的产能布局，2020上半年生猪出栏数达到212万头，继续保持在全国上市公司的前4位。

　　伴随着“二师兄”的火热行情，大规模布局生猪养殖的新希望也尝到了甜头，近两年经营业绩实现了显著增长。经过近一年对生猪养殖的布局，以及对行业格局的研判，新希望此前已调整生猪出栏目标。首先，今年800万目标非常确定可以实现，但是很难大幅上调，因为新冠疫情也影响了一些建设进度。后几年的目标将大幅提升：2021年确保2500万头出栏，挑战3000万头出栏目标，2022年确保出栏4000万头。

　　11月10日，新希望公告披露生猪养殖数据情况，今年前10个月，上市公司累计销售生猪524.91万头，实现销售收入174.78亿元。但就单月数据来看，新希望10月份销售生猪91.15万头，环比下降8%，同比增长142%；当月收入为25.28亿元，环比下降24%，同比增长88%；商品猪销售均价28.39元/kg，环比下降14%，同比下降16%。

　　在11月1日的机构电话会议中，新希望董秘胡吉再次强调，2020前三季度，新希望生猪销售434万头，严格按照年度销售计划逐步出栏，全年800万头出栏目标非常确定能够完成。胡吉预计，四季度新希望出栏400万头，外销仔猪大概是10%~20%，不超过80万头，外购育肥大概120万头。

　　若以此出栏目标，新希望2020年全年生猪出栏总量将达到834万头，缺口尚有300余万头，本年度最后两个月出栏量需要达到约155万头，而今年新希望生猪销售量峰值为9月的99.42万头。新希望要在最后两个月，将生猪月均销售量提升50%以上，显然压力不小。若以800万头为出栏目标，那新希望最后两个月还需要完成销售275万头生猪，月均仍需销售138万头左右。

　　A股生猪养殖龙头牧原股份（002714）今年1~10月份，完成生猪销量1339.7万头，最近两个月销量也才分别为165万头和151.6万头。此外，1~10月，正邦科技（002157）生猪销售量也达到716.24万头，其销量峰值为10月份的123.75万头。

　　降成本任重道远

　　从新希望公布的数据来看，2020年5月和10月，商品猪销售价格分别为28.53元/kg和28.39元/kg，均低于其1~9月外购仔猪育肥成本价，单月有亏损风险。

　　对此，新希望表示，1~9月外购仔猪育肥会高一点，因为3~4月的外购仔猪成本较高（2300~2400元/头的水平），5~8月份市场价格下降，管控加强，头均成本下降到1600~1900元/头。新希望外购是按照120kg、出栏成本在26~28元/kg来管控，也会根据节后猪价走势有相应调整，全年度外购盈利完全可控，不存在亏钱。

　　在投资者关系活动记录表中，新希望透露，据内部测算，当生猪养殖进入正常稳定的养殖周期和养殖满负荷运营后，公司的标准理论成绩是做到11~12元/kg；当饲料成本进一步优化，养猪团队的运营经验也能达到一个成熟稳定期，产能满负荷稳定运营状态时，理论的极致成本是可以达到9~10元/kg。

　　至于新希望期望达到的成本水平，一位不愿具名的农牧行业人士表示，近年来新希望不断扩产布局生猪产业，公司还是具备成本下降的空间，目前自繁自养的成本下降趋势相对比较明显。但是，新希望要达成9~10元/kg的养殖极致成本，还需要相当长的一个过程，这就涉及到种源、饲养管理水平、饲料成本等多重因素。

　　他进一步指出，就自繁自养部分而言，新希望现在对外称可做到13.5~14元/kg，所以明年降到了13元/kg左右应该是合理的。整体来看，新希望自繁自养成本已经赶上主流水平，接近牧原股份处于第一梯队；明年，如果自产仔猪育肥存栏量上去之后，新希望的养殖成本应该会比较明显下降。明年尽管猪价回落，但新希望规模起来后成本得到有效控制，其利润测算还是比较可观，空间还是挺大的。

　　新任执行董事长的

　　三个方向

　　9月28日，新希望董事会审议通过了“关于选举第八届董事会执行董事长”等议案，继获聘总裁后，“80后”张明贵又当选执行董事长这个重要职位。

　　此前，新希望董事长刘畅曾表示，张明贵在化工、地产都待过，也是川商总会的秘书长，有很强的外部资源整合能力及社会性团体的组织能力，多种工作经历复合，能带来综合能力的提升。在新的养猪格局下，新希望需要更有心力、更有定力、更有战略力、也更有领导力的组织和团队，由此邀请张明贵来当执行董事长和总裁。

　　新希望集团“掌门人”刘永好则表示，新希望的养猪战略是集团的一号工程，张明贵原来是地产总裁，也全力帮助养猪战略拿地。过去几年间，新希望地产发展很快，几乎每年都百分之几十甚至翻倍地成长，已经成为中国房地产行业中最有活力的团队。但新希望主业并不是地产，最主要的愿景是成为世界级的农牧食品企业，正因为这样做出了对张明贵的调动，他的综合能力最强，体现在对企业的认同度强，对战略的牵引力强、凝聚力强等方面。

　　据新希望最新透露，在上市公司三季度会议上，张明贵总对未来新希望的发展明确了三个主题和方向：“打强中台”、“做实文化”、“梦想起航”。综合因素看下来，新希望表示，大家都意识到成本管控是穿越周期的基础。在全行业，新希望相信整个行业成本下降的速度会比大家预期慢一些。考虑到行业的成本仍然比较高，所以新希望相信明年的猪价虽然在下行周期，但是不会太悲观。产能在恢复的过程中，猪价不太可能大幅下跌。

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