均价800万挂牌“清仓”旗下营业部 谁来接手？
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均价800万挂牌“清仓”旗下营业部，谁来接手？
原创 券业点评
一言难尽的2020年，已经进入尾声，金融机构的新闻，却是前所未有的“魔幻”：
上个周末，债市见识了“国企信仰”的破灭；而在今天，一家“国”字头的券商，居然将旗下90%的营业部挂牌转让。
早途的寒风中瞥到这一消息的行家，打了个哆嗦，这是什么情况？
惊见券商挂牌北金所
11月16日，北京金融资产交易所（简称：北金所）新增挂牌一起金融类股权项目。标的物居然是国开证券旗下的证券营业部！
挂牌信息显示，国家开发银行旗下的国开证券，本次拟以7，295.77万元价格转让九家证券营业部的资产及相关权益，挂牌期限为四个星期（11月16日至12月11日）。
具体来看，九家营业部分别是：
北京中关村南大街证券营业部
北京西四环北路证券营业部
保定乐凯北大街证券营业部
天津围堤道证券营业部
上海龙华西路证券营业部
杭州城星路证券营业部
深圳福中三路证券营业部
深圳龙华证券营业部
长沙湘江中路证券营业部
经普华永道中天会计师事务所（简称：普华永道中天）审计的财务数据显示，九家营业部2019年营业收入为8，732.99万元，净利润为2，031.43万元；资产和负债均为171，927.99万元。
经北京中企华资产评估有限责任公司（简称：中企华）评估，标的净资产价值为7，295.77万元，这正是本次挂牌的价格。
按北金所的交易规则，挂牌期满后，如果有两家或更多买方，将启动网络竞价程序。
旗下营业部“清仓”
关于国开证券，行家对这家券商曾有深刻的印象。
今年6月，证券业协会发布了2019年度券商排名（合并口径，下同）。国开证券当期净利润为-4.61亿元，位列第97位，仅次于垫底的网信证券，后者2019年净亏损12.92亿元。
国开证券市占率及排名，券业行家制图
数据来源：证券业协会
国开证券2019年年报表示，合并口径净利润减少主要原因为部分股票质押业务风险进一步暴露，相应增提减值准备。
同样是2019年年报披露，国开证券共有23家分公司，而营业部数量仅有10家。
行家发现，除北京珠市口东大街营业部外，其余9家营业部均在本次“打包”转让名单中。
这意味着，国开证券本次几乎是“清仓”转让其营业部。
行家不由得疑问：如果本次9家营业部顺利转让，国开证券还有23家分公司，是否还会进一步脱手？
除去早年的并购或是“接盘”外，行家还没有发现券商分公司转让的情况。国开证券，从这个名字来看，难道意味着开创先例？
这是“白菜价”转让吗？
行家进一步翻查了国开证券成立以来的年报：其中2013年首次披露了网点情况。彼时，国开证券尚未设立分公司，营业部也仅有8家。
刨去本次未转让的北京珠市口东大街营业部，国开证券打包转让的九家营业部中，有七家的成立时间至少在七年以上，另有两家成立于2018年初。
据行家民间测评，一般来说，券商营业部平均每年创利在300万元左右。成立时间长的老营业部，价值更高。
考虑这些因素，取个中位数，国开证券单家营业部平均创利应该达到400万元。而“打包价”却不到7300万元，平均一家只卖800万元，仅相当于两年的利润。
无论从什么角度来说，这恐怕都称得上是“白菜价”了。
为什么会卖得这么便宜？国开证券方面是否有什么重大事项呢？
对于券商营业部来说，最重要资产的是客户。
那么，国开证券的客户情况如何呢？遗憾的是，这一项只能从侧面推测。
国开证券2019年年报显示，经纪业务收入同比增长 27.90%。顺利实现科创板经纪业务上线，全年交易量共9.93亿元。期末信用交易业务余额51.61亿元，其中股质余额45.78亿元，两融余额5.83亿元。
这一数值背后，是否另有玄机？
买家最有可能是谁？
当然，便宜不是白占的。国开证券也提出了一些条件和要求。
比如，必须整体一次性购买，不允许“挑挑拣拣”；必须以自有合法资金全额付款，不接受“拼团合买”；必须接受全部员工，两年内保证转移员工的稳定……
让行家最感兴趣的是，国开证券对买家的资质有明确要求。简单梳理了下，硬性的要求大概有这些。
其一，国资背景。要求是“根据中国法律设立并合法有效存续的境内国有、国有控股或国有实际控制的证券公司”。
其二，资产雄厚。总资产不低于400亿元，拥有证券营业部不低于50家。
其三，评级全A。最近三年分类监管评价保持A级别及以上。
其四，身家清白。基本要求是“治理结构健全，内部管理有效”。包括两年内无“重大违法违规行为”，一年内“未被采取重大监管措施”，“未发生重大信息技术事故”，“各项风险控制指标符合规定”。
行家觉得，如何界定重大违规，可能在实际操作上存在困难。排除民营券商，其余券商也基本上都有国资背景。唯有总资产和分类评价，这两项指标可以说是客观的。
为此，行家对可能的买家进行了筛选。
资产实力
协会2019年度券商排名数据显示，信达证券总资产为4.04亿元，排名第41位。略高于国开证券，总资产为3.75亿元，位列第45。
如果四舍五入取到个位数，还可以加上中原证券（3.98亿元）、中银证券（3.98亿元）、华创证券（3.77亿元）、东莞证券（3.58亿元）和南京证券（3.51亿元）。
分类评价
证监会2018-2020年券商分类评价结果显示，包括国开证券在内的28家券商连续三年名列A类。而业绩排名靠前的券商中，广发证券、安信证券、长江证券、中泰证券和东北证券均有过“落选”记录。
顺便一提，国开证券自2017年至今，已经连续四年评级为A级，最近一次评级为AA则是在2015年。
股东背景
总资产和分类评价两轮“过筛”后，券商还剩下24家。
从背景来看，华创证券（母公司华创阳安）实控人刘永好家族，东财证券（母公司东方财富）实控人其实家族，天风证券股东方刘益谦家族，在2020年度胡润百富榜上有名。国金证券背后的“涌金系”，实控人陈金霞女士，也曾登上胡润女性富豪榜。
除去这四家券商，潜在的买家名单进一步缩减为20家。如果将中金公司与旗下中金财富合并计算，这份名单中的券商，营业部数量均在50家以上。
重大违规
再来说说不太可能的几家券商。
行家首先想到的是方正证券，因控股股东合并重整而备受“牵连”。就在本月，方正证券的发债申请“中止审查”。申请合格境内机构投资者资格的方正富邦，也被监管要求回答其财务状况、经营行为、股权结构等是否受到方正集团的“重大影响”。
在重大事项方面，行家也有发现：
2019年12月，东方证券和招商证券双双因合规问题被采取监管措施。
关于招商证券，一则最新判决显示，因ST中安（维权）虚假陈述案，招商证券需负连带赔偿责任。
而在今年1月，国信证券被判赔偿“华泽钴镍”投资者40%的损失。
回到潜在的买家名单，这里几乎都是上市券商。如果达成交易，是否会通过相关公告披露？又是否会“提前”体现在股票走势中呢？
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