华晨汽车今日破产重组 曾经中概第一股为何落魄至此？

　　华晨汽车这次真的没钱了。

　　2020广州车展开幕第一天，中国汽车圈就投下了一枚重磅消息：辽宁省沈阳市中级人民法院今日公开的一份民事裁定书显示，裁定受理格致汽车对华晨汽车的重整申请。

　　这标志着这家车企正式进入破产重整程序。

　　裁定书称，华晨集团存在资产不足以清偿全部债务的情形，具备企业破产法规定的破产原因。但同时集团具有挽救的价值和可能，具有重整的必要性和可行性。

　　值得一提的是，华晨集团有关负责人表示，本次重整只涉及集团本部自主品牌板块，不涉及集团旗下上市公司及与宝马、雷诺等的合资公司。

　　千亿债务风波

　　11月3日，上交所发布公告称，华晨汽车未能及时披露公司于2020年8月21日受到本所通报批评的自律管理措施事项；未能就公司存在流动性风险、无法按时足额偿付17华汽05本息资金及时履行信息披露义务并进行风险提示；未能按规定充分披露并回应关于银行成立债权人委员会统筹处理公司债务问题、公司部分工厂裁员停工等重大市场传闻等事项。

　　上述行为违反了相关规定，上交所对公司予以书面警示。

　　华晨汽车集团随后公告称，“17华汽05”因公司资金紧张，未能按时兑付债券本息。经公司努力筹集资金，将于11月5日支付上述债券2019年10月23日至2020年10月22日利息。

　　11月16日，华晨集团公告称，目前华晨集团已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额合计1.44亿元。因企业资金紧张，续作授信审批未完成，造成无法偿还。此次债务违约对华晨集团本部生产经营产生造成影响，导致财务状况恶化，极大影响偿债能力。

　　华晨汽车的债务危机早已出现。

　　自2020年5月以来，公开市场爆出华晨集团流动性紧张的消息，旗下多只债券在二级市场成交价格连续出现大幅下跌，子公司股权冻、或被列为执行人等。

　　6月，华晨控股曾因为在一个半月左右的时间里先后13次登上被执行人名单引发热议，7月再次传出华晨集团陷入迁千亿负债的风波

　　受消息影响，2020年8月，大公评级、东方金诚两家机构将华晨汽车列入观察名单。

　　2020年中期财报显示，截至2020年6月末，华晨汽车合并有息债务为641.81亿元，其中短期有息债务439.87亿元。

　　但期末集团现金及现金等价物余额约326.77亿元，同比减少13.33%，不能有效覆盖短期有息债务。

　　2020年中期，华晨汽车归母净利润亏损1.96亿元，同比骤减380%，主要是自主品牌利润减少导致。

　　作为华晨汽车主要上市平台之一，在香港的上市子公司华晨中国（01114-HK）今年上半年营收约14.50亿元，较去年同期19.04亿元下跌23.9%。

　　曾经中概第一股

　　华晨汽车集团控股有限公司（简称“华晨集团”）是隶属于辽宁省国资委的重点国有企业，是中国最老牌的汽车制造商。

　　华晨集团的历史可追溯到1949年成立的国营东北公路总局汽车修造厂。1959年，更名后的沈阳汽车制造厂试制成功五台“巨龙”牌载货汽车。

　　成立于上世纪90年代初的华晨汽车，早在1992年10月就登陆纽交所，是国内最早去华尔街融资的国内企业。

　　华晨汽车当时的IPO价格为每股16美元，预计发行500万股普通股，拟筹集资金8000万美元。结果，当时股票订购量高达6000万股，近乎发行量的12倍，开盘34分钟后，即有87万股股票以每股20美元成交。

　　不过，2002年5月之后，华晨汽车开始业绩下滑，连年亏损。而资本市场也没能给予足够的弹药，美股交易量极低，却还要每年支付百万美元左右的会计和律师等维护费用。

　　2007年7月5日，华晨汽车董事会宣布决定退市，撤消在纽交所挂牌的美国存托股票（ADS），将ADS存放于公司的存托银行——纽约银行，并继续在场外市场（即“柜台交易市场”）交易，同时，公司在香港主板的挂牌将继续维持，由此结束了赴美上市15年之旅。

　　目前，华晨集团在辽宁、四川和重庆建有6家整车生产企业，2家发动机生产企业和多家零部件生产企业；拥有4家上市公司（华晨中国汽车控股有限公司、上海申华控股股份有限公司、金杯汽车股份有限公司、新晨中国动力控股有限公司），160余家全资、控股和参股公司，在多个“一带一路”沿线国家建立海外KD工厂。现有员工4.7万人，资产总额超过1，900亿元。

　　企业旗下有“中华”、“金杯”、“华颂”三大自主品牌以及“华晨宝马”、“华晨雷诺”两大合资品牌，产品覆盖乘用车、商用车全领域。

　　自主品牌的“无底洞”

　　问题就是出现在了“中华”、“金杯”、“华颂”三大自主品牌上。

　　大概所有人都很奇怪，华晨汽车为什么会没有钱？因为稍有普通尝试的中国消费者都知道，华晨宝马是中国卖得最好的、盈利能力最高的豪华汽车制造商。

　　作为股东方的华晨汽车，每年享受着华晨宝马巨额的利润分红，怎么会没钱了呢？

　　原因很简单——赚的不如花的多，宝马也救不了华晨旗下的自主品牌。

　　先说中华。

　　华晨旗下最大的自主品牌——中华汽车曾经是中国本土车企的骄傲。在红旗停产之后，中华汽车从2002一上市就吸引了海内外的目光，一款“大中华”能够买到20万左右，众多的城市白领，公务用车都选择它。即使是在品牌下行的2010年，依然能够成为广州的出租车车型。

　　然而，在本土车企大发展的2010年~2020年间，中华汽车彻底沦陷了，月销量只有3位数。

　　于是，华晨汽车开始重新打造一个新高端品牌——华颂。

　　自2015年品牌建立后，华颂仅有华颂7一款车型征战市场。这款主打高端商务定位的MPV在上市后的表现始终处于边缘地带。

　　界面新闻查阅销量数据发现，华颂7在2016年其累计销量4500辆，2017年累计销量在3000辆，以后逐年递减，销量接近为0。

　　华颂7上市以来，在2015年底曾出现过月销超过4000辆的高峰，但是据业内人士透露，该销量并非私人购车销量，而是租赁公司以及大客户的批量购买。

　　界面新闻发现，华晨旗下的确是成立了华颂7商务租赁公司，在全国11个中心城市和4座大城市投入约2万辆，希望通过租赁的形式来打开市场。

　　而若排除大客户订单，仅看市场表现，实际上华颂7在刚推出后不久的2015年7月便首次出现销量为零的情况。

　　另外，华颂虽为高端商务品牌，但长期借用华晨金杯和华晨中华的销售渠道，导致服务方面毫无“高端”可言。

　　最终，华颂铩羽而归。

　　如何重组？

　　如何破产重组，是目前摆在华晨汽车面临的一道难题，甚至于说，是放在辽宁省国资委面前的一道课题。

　　此前有知情人士称，辽宁省政府考虑推动华晨汽车集团控股有限公司进行司法重整，以解决债务问题。辽宁省政府近期已与金融监管部门就此进行沟通目前尚无明确的重整方案，相关事宜仍在讨论中，因此仍有变数。

　　于华晨汽车而言，更难的日子还在后面。

　　2018年，华晨与宝马签署协议——2022年前，宝马将从华晨汽车收购华晨宝马25%的股权，届时华晨的占股将减少到25%。这就是说，到2022年，华晨汽车从华晨宝马拿到的利润将大幅减少。

　　与此同时，工信部还取消了华晨汽车新能源汽车生产资质，未来华晨很难涉足新能源领域。在车载互联、自动驾驶等方面，华晨也没有任何投入和准备。

　　当然，华晨汽车作为辽宁省重点国企，地方政府和银行不会让它倒掉，也会动用各种手段缓解它的流动性困难。

　　未来如何，让我们拭目以待。