瑞银：预计人民币明年稳中略升 不会出现高通胀局面

　　文/邹沅铮

　　11月20日消息，人民币近三个月来涨幅较快，对此，瑞银财富管理亚太区投资总监及首席中国经济学家胡一帆表示，中国经济复苏快，美元相对疲软，未来人民币还会保持稳中略升的态势。

　　胡一帆预测，明年全球通胀维持在2.0的低位，其中中国的通胀在2.5%左右。“虽然各国都在超发货币，并伴有大规模的财政和货币的双刺激，但依然保持了相对的低通胀，且明年中国的通胀也还是保持相对低的水平，很重要的原因是货币的超发造成资产价格的上涨，而非商品价格的上涨。”

　　她解释道，人民币通胀当中很大一块来自于食品，明年猪肉的价格等各方面将保持下行态势，而今年上半年通胀还没有回归正常，因此基数比较高。

　　美国公募基金公司先锋领航集团则发布预测，至2021年底，中期核心通胀率或保持在2%以下。

　　胡一帆称，预计今年全球经济都是负增长，只有中国是处于正增长，且明年中国经济增长会反弹至7.8%。同时，预计美国经济增长率今年为-3.6%，明年为3.8%。“全球经济基本面来看明年是非常向好的，通胀压力也相对比较温和，虽然不太像今年那样会有大规模的QE购买或者大规模的放水，但总体将保持低利率和宽松的环境。”

　　在全球经济复苏的态势之下，胡一帆提出明年的三大投资方向。一是继续偏好股市，股市相对债市将进一步走高；二是重新审视债券和现金的作用，寻求新兴市场和亚洲信用债的敞口，会用其他方式获得收入；三是为弱美元做好准备，新兴市场的货币以及黄金将迎来利好。

　　胡一帆表示，目前全球股市已经恢复到疫情前水平，领涨的基本上是高科技股票和美国的大型股票。她认为，明年中型股和一些落后的板块会逐渐胜出。

　　具体而言，胡一帆在中长期非常看好科技股，今后五到十年将会有双位数的增长，与其他行业相比有非常大的优势。

　　那么短期内谁会涨得更快呢？在胡一帆看来，之前相对来讲比较落后的周期股、工业、材料板块，甚至一些服务行业、旅游、交运都会补涨，另外价值股之前被低估，短期内也将会有板块的轮动。

　　联博集团新兴市场成长型股票投资组合经理Sergey Davalchenko则提出，新兴市场股票投资者通常会聚焦于大型股，但若能适度纳入小型股，不仅能够掌握不同国家及地区与行业的投资机会，拓展新兴市场的投资版图，也有机会获得回报增值潜力。

　　他表示，小型股提供有别于大型股的新兴市场投资契机，其指数较为分散，且在金融、非必需消费品、能源等较受宏观经济影响的行业比重相对低。由于新兴市场小型股涵盖更多具有独特营运驱动力的企业，因此有助于分散配置，也可望从增长潜力大但较不为人知的个股中，找到具有吸引力的投资机会。

　　从板块区域来看，胡一帆表示非常看好亚洲，虽然目前亚洲的股市相对于美国的股市有30%的折让，但到明年年底亚洲股市企业的业绩预计恢复超过20%。与此同时，除了亚洲之外的其他新兴市场也有这样的特色。

　　她建议，另外应当配置私募市场，以实现多元化。短期传统资产回报下降，意味着私募市场将助力提升回报率，增加投资组合的多元化水平，例如直接贷款或新房地产私募股权。