债券价格创新低 冀中能源紧急融资30亿还债

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　　作者 | 雷晨

　　来源 | 债市观察

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　　债券价格创新低，紧急融资30亿元偿债

　　随着永煤的违约引发连锁反应，煤炭行业多只信用债一度盘中闪崩，信用债市场持续承压。

　　与此同时，和永煤同为大型煤炭企业的冀中能源集团受到投资者的关注。近期，冀中能源集团有限责任公司（简称“冀中能源集团”）的存续债价格持续下跌，屡刷记录新低。

　　11月20日盘中，冀中能源集团相关债券“18冀中能源MTN003”净价跌逾33%报40元；“16冀中01”跌逾12%，跌破70元；“16冀中02”跌逾10.141%；17冀中01跌8.33%。

　　不过，随着利好消息传进投资者的耳朵，冀中能源集团存续债价格随后有所回升。

　　图片来源：东财Choice

　　11月20日下午，有消息称，冀中能源集团从一家境内保险机构和一家河北当地银行紧急融资，计划用于兑付“19冀中能源PPN005”和“20冀中能源SCP004”。

　　消息指出，上述保险机构和当地银行各为冀中能源集团提供了15亿元资金，共计30亿元，由河北另一家省管国企河北交通投资集团公司（简称“河北交投”）为这两笔债务提供担保。

　　据了解，11月22日（节假日延长至11月23日）是“19冀中能源PPN005”的回售日，发行规模为10亿元；另一只“20冀中能源SCP004”将于同一天到期兑付，规模为20亿元。

　　冀中能源集团是个发债大户，目前共存续39只债券，总规模为393.5亿元，其中约275亿元将于一年内到期，年底前需要兑付的债券规模为61亿元。

　　图片来源：企业预警通

　　有河北交投担保融资，冀中能源集团11月23日行权的“19冀中能源PPN005”和“20冀中能源SCP004”或许稳了，但其余未到期债券仍然值得关注。

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　　账面163亿现金，仍有一定流动性

　　在永煤违约之前，冀中能源集团已被债市密切关注，债券价格在二级市场多次异动。

　　据官网介绍，冀中能源集团成立于2008年，是一家以煤炭为主业，制药、现代物流、化工、电力、装备制造等多产业综合发展的省属大型国有企业，现拥有27家二级单位。

　　冀中能源集团素有“河北最大煤炭企业”之称，核心业务板块为煤炭产业，控股冀中能源（000937.SZ）、华北制药（600812.SH）和金牛化工（600722.SH）三家上市公司。

　　除了煤炭主业之外，冀中能源集团还先后涉足医药、航空、电力、机械、建材、物流等多个产业。但近年来，多元化道路开始拖累公司发债，而煤炭主业也面临调整。

　　公开资料显示，2016年以来，随着煤炭去产能的持续推进，煤炭行业累计关闭退出落后产能近9亿吨/年。部分企业因煤矿资产处置难落地，与之相伴的问题逐步凸显。

　　据《中国经营报》报道，今年4月，冀中能源集团旗下矿产资源陶二矿、新三矿、万年矿接连关闭。2019年，这三处矿产资源合计产煤403万吨，合计亏损达4936.18万元。

　　中诚信国际报告指出，冀中能源集团的盈利能力持续下滑，杠杆较高，二级市场持续高估值成交，再融资压力较大。

　　货币资金方面，截至今年三季度末，冀中能源集团合并报表的货币资金为163.54亿元，截至2019年末的受限货币资金为47.9亿元，总体来看仍有一定的流动性空间。

　　至于资金受限原因，主要是由于银行承兑汇票保证金、生产安全押金、开立国内信用证保证金、矿山地质环境治理保证金、存款保证金、质押借款等事宜导致部分资产所有权受限。

　　图片来源：天风证券研报

　　天风证券研报称，截至今年一季度末，公司未使用授信为852亿元，其中冀中能源及华北制药占200亿元左右，虽然仍有备用流动性，但从边际变化来看，如新增贷款有限则难以真正增加银行贷款规模。

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　　市场犹如惊弓之鸟，再融资值得关注

　　如今，省属国企担保成为冀中能源集团获取融资的一种有效手段。

　　早在今年7月15日，河北省国资委就向河钢集团、开滦集团、河北港口、建投集团下发通知，要求四家企业与冀中能源集团协商，看看能不能对其发行债券提供增信担保。

　　11月20日，河北交投为冀中能源集团担保融资的消息一出，引起业内广泛热议。

　　“冀中集团存续有近400亿债券，到期都要偿还，其它方式可能不好融资，不可能每次都靠省属国企担保来借钱”，一位债券圈人士告诉债市观察（ID：bondreview）。

　　煤企当前融资环境的确不同以往。据公开信息，在永煤债券违约后，信用债融资环境日趋紧张，煤企债券价格出现异动，多只相关企业债券也取消发行。

　　Wind数据显示，自11月10日永煤违约至11月19日之间，共有52只债券取消或推迟发行，涉及规模达到398.8亿元。在取消发行的品种当中，钢铁、有色、煤炭等行业数量不少。

　　“从最新的报表来看，冀中能源集团的腾挪空间依然逼仄。永煤违约后，市场对其规避情绪较浓，预计将影响公司及子公司新发债券计划，或形成进一步压力”，天风证券研报分析道。

　　基于当前债市情况，曾在2016年为山西煤企发债“吆喝”的山西省副省长王一新再度出马，于11月18日召开的山西省属国企和金融机构会议上为省属企业债站台，安抚市场情绪。

　　那么，下周一有两只债券面临回售或到期，冀中能源集团投资者的信心又由谁来给？一位机构人士称，他希望冀中能源集团能够平安渡过，不想看到债市短期内再次出现大IP违约。

　　关于债券问题，冀中能源集团对债市观察（ID：bondreview）表示：“今年已兑付了300多亿债券，公司资金面没有问题。市场上虽然有些流言，二级市场也受到影响，但我们每次都成功兑付，流言都是落空。”

　　被传紧急融资30亿元用于偿还下周一两只债券，冀中能源集团能否继续平安落地，答案下周一就能揭晓。

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