玻尿酸“四朵金花”齐涨：双十一C端产品大热 千亿市场正在到来

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　　玻尿酸“四朵金花”齐涨 “双十一”C端产品大热 千亿市场正在到来

　　《科创板日报》（上海，研究员 何律衡）讯，本周三（4日），科创板华熙生物午后强势拉升，股价创下历史新高，站上167.50元/股，盘中涨幅一度超过7%，拿下八连阳。同为医美概念的爱美客、鲁商发展和昊海生科同样于午后直线拉升，由跌转涨，鲁商发展一度拉至涨停。

　　无独有偶，就在昨日，另一医美板块明星个股、创业板上市还不满两月的爱美客股价站上新高，达到577.49元/股，再次证明了其作为创业板“超强新股”的势头不减。

　　需要指出的是，上述四只个股同为医美行业玻尿酸细分赛道的竞争者，四者近期在股市受到热捧，与目前在各个电商平台展开的“双11”购物活动有着密不可分的关系。

　　根据华熙生物11月1日发布的“双十一首日战报”，截至当天19:00，旗下护肤品牌润百颜销售额达到7600万元，较去年同期增长40%；面部精华销售额为国内品牌中的第一，明星产品水润次抛突破3200万元，左旋乳酸肌底液前1小时销售额较去年“双十一”全天增长800%。

　　鲁商发展旗下护肤品牌颐莲相关数据则显示，截至11月1日24:00，该品牌销售额超过5118.7万元，较去年“双十一”全天增长150%。此外，昊海生科旗下品牌海薇以及爱美客旗下去颈纹玻尿酸品牌嗨体、逸美等均为本次“双十一”热门产品之一。

　　“四朵金花”三季度业绩回暖 行业复苏进行时

　　C端市场受到消费者热捧，也进一步印证了行业扫去疫情阴霾，逐渐向阳的趋势。

　　华熙生物三季报显示，前三季实现营收15.96亿元，同比增长23.96%，净利润4.38亿元，同比增长5.12%。其中第三季度贡献了6.49亿元营收，同比增长35.65%，净利润1.71亿元，同比增长12.78%。随着疫情影响逐渐减弱，医美和护肤品板块进入消费旺季，Q3单季度在收入端和归母净利润端提速明显。

　　爱美客同样收获了高速增长的第三季度，单季实现营收2.23亿，同比增长43.18%，净利润1.43亿，同比增长55.97%，扣非归母净利为1.39亿，同比增长55.69%。其中明星产品嗨体为市场独家针对颈纹产品，目前已牢牢占据颈纹市场垄断地位，预计保持快速增长势头，为公司核心收入来源。

　　此外，鲁商发展第三季度营收增速相较第一、二季度（分别同比增1.3%/同比降18.65%）明显好转，预计主要伴随疫情好转，因酒店、药品业务修复，化妆品业务通过线上营销维持较快增长；昊海生科第三季度单季度净利润同比增24.3%，除眼科海外业务继续受到全球疫情影响营收同比下降外，国内业务进一步呈现出强劲复苏的态势。

　　C端消费形成持久推动力 注射剂千亿市场将现

　　国盛证券分析师鞠兴海10月14日报告指出，医美赛道享受需求端人均收入持续增长（中国 2019年的人均GNI达到美、欧、韩的医美快速发展起始点水平）、人口结构老龄化、消费意识年轻化，以及供给端正规市场产品丰富度提升、国产药械技术进步、网络营销增加对C端消费者教育等较强行业助推力。

　　C端产品中，玻尿酸为目前应用最广泛的软组织填充填充剂，是医美注射针剂的一种，后者属于医美药械，常被用于医美微创手术来矫正面部轮廓和平复皱纹，从而实现面部美化，按作用原理可划分为填充剂、补充剂、支撑剂、萎缩剂（肌肉）、溶缩剂（脂肪）五类。

　　根据国盛证券鞠兴海对医疗药械产业链的整理，国内上游合规药械供应商合计21家（17家供应玻尿酸），对应下游1.3万家医美机构，渠道覆盖饱和度低，头部供应商持有多张资质，建立产品矩阵组合销售，判断医美药械市场份额长期集中在头部。

　　此外，由于医美注射剂属于新兴消费，全球发展历史仅20余年（中国10余年），国内外技术差距不显著，同类型的国产与进口产品理化性状亦较为接近，而同类型产品的进口价格约为国产的3-8倍，因此呈现较高医美消费潜力的年轻市场和下沉市场的经济能力与国产药械适配度更高，后者具有高性价比优势，细分适应症可抢占先机。

　　根据现有数据，鞠兴海推算，中国当前医美消费者规模在1400万人左右，预测其中的注射剂终端市场规模到2025年将成为千亿市场，对应出货额350亿元左右；其中玻尿酸出厂端170亿元、肉毒出厂端150亿元、其他新兴项目出厂端30亿元。

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