新风光科创板IPO：每年有亏损合同 逾期账款金额
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新风光科创板IPO，每年有亏损合同，逾期账款金额大，审核询问是否通过员工行贿？
文/Ronald
内容摘要：报告期公司每年都有亏损的合同履行；应收账款余额较大，占各期营收比例在60%左右并持续上升，而且逾期账款金额大，主要客户之一协鑫集团已出现资金周转困难，应收账款风险大；销售费用率、销售人员平均薪酬高于可比上市公司，审核部门询问公司是否存在通过员工向最终客户进行贿赂或返利的情况进行核查。在新三板挂牌期间，公司信息披露存在重大遗漏。
新风光电子科技股份有限公司注册地山东汶上县，是专业从事大功率电力电子节能控制技术及相关产品研发、生产、销售和服务的高新技术企业，公司下游客户主要分布在光伏、风电等新能源行业以及冶金、电力、矿业等传统行业公司。公司2020年6月申报科创板。
2017年、2018年、2019年及2020年上半年，公司营业收入分别为4.31亿元、5.32亿元、6.31亿元及3.07亿元，扣非归母净利润分别为0.70亿元、0.86亿元、0.98亿元及0.40亿元。
一、报告期每年都有亏损的合同履行
公司第二轮回复披露了报告期内亏损合同及计提跌价准备情况。公司报告期内存在少量亏损合同的情形，主要受定价策略、产品实际生产入超出预期等因素的影响，导致已投入成本不能得到全部弥补。
2017年、2018年、2019年及2020年上半年，公司履行的亏损的合同分别是6个、2个、7个及5个，亏损金额分别是14.20万元、48.55万元、41.06万元及45.88万元，期末存货跌价准备分别是214.49万元、201.99万元、142.32万元及53.55万元。
公司每年都存在履行的合同财务上亏损的情况，说明公司在项目管理、合同报价、预算编制等方面存在较大缺陷。
二、应收账款余额较大，逾期账款金额大，协鑫集团应收账款风险大
2017 年末、2018 年末、2019 年末和 2020 年 6 月末，公司应收账款余额分别为 24724万元、32948万元、40815 万元和 43057万元，占同期营业收入比例分别为 57.30%、61.88%、64.66%和 70.12%（已年化），应收账款余额逐年增长。
各期末应收账款逾期金额分别为 7060万元、10199万元、11842万元和 9632万元，占同期应收账款余额的比例分别为 28.55%、30.95%、29.01%和 22.37%，逾期金额较大；期末计提的坏账准备分别为 2264万元、2730万元、3070万元和 3412万元，坏账准备金额逐年上升。
各期末应收账款余额周转率分别为 1.75、1.85、1.71 和 1.46（已年化），呈下降趋势。
应收账款中风险最大的客户是协鑫集团。协鑫集团系公司的主要客户之一，目前协鑫集团出现资金周转困难的情况，截至 2020 年 6 月末，公司对协鑫集团的应收账款的账面余额为 1633万元，公司已计提了 197万元坏账准备，计提比例为 12.09%，如果未来协鑫集团资金周转进一步紧张，不能支付所欠债务，公司相应债权存在无法收回的风险，公司须进一步加大对协鑫集团坏账准备的计提比例，这将会对公司的经营业绩造成不利影响。若将协鑫集团旗下客户应收账款坏账准备计提比例提升至 30%，公司 2020 年 1-6 月净利润将减少 248.61万元：
公司2020年上半年净利润4134万元，如果对协鑫的应收账款1633万元全额计提坏账准备，则会大幅减少2020年上半年净利润。
逾期应收款期后回款情况是评判应收账款风险程度的又一重要指标。2019年末的应收账款逾期回款比例只有68.62%，2020年6月末的应收账款逾期回款比例只有40.19%。
三、销售费用率、销售人员平均薪酬高于可比上市公司，业务招待费高
2017年、2018年、2019年及2020年上半年，公司销售费用占营业收入的比例分别为13.69%、12.98%、12.19%及11.05%，远高于可比上市公司平均值。
招股书解释主要原因为：同行业上市公司规模较大，受规模效应影响其销售费用率较低；公司目前处于高速发展阶段，为积极开拓市场、提升客户满意度，公司不断加大销售费用的投入，尤其是对于销售人员的激励，导致公司当期销售费用率高于同行业可比公司平均水平。
公司对销售人员激励力度确实大，导致销售人员平均薪酬及其占营业收入的比例均高于同行业上市公司，为此科创板审核部门要求保荐机构对公司是否存在通过员工向最终客户进行贿赂或返利的情况进行核查。
另外值得关注的情形是，销售费用中业务招待费金额较大。2017年、2018年、2019年，公司业务招待费分别为511万元、592万元、605万元，占各期营业收入的比例分别为1.19%、1.11%、0.96%。
四、新三板挂牌期间信息披露存在重大遗漏，是否构成本次IPO障碍？
2015年7月30日，公司股票挂牌新三板，证券代码“833152”。2018年8月3日，公司股票终止挂牌。
科创板审核中心第二轮问询提到：根据招股书及问询回复，新三板挂牌时遗漏披露参股公司北京天宠风光电力科技发展有限公司，未披露发行人与东方机电存在同业竞争情况，未披露与叶胜昔关联租赁情况，未披露与关联方债权债务转让情况，未披露关键管理人员考核抵押金。要求公司律师对照股转系统相关规则逐条核查上述未披露情况是否构成违规，如是，要核查是否存在发行人被处罚并影响本次发行上市申请的风险。
综上，从应收账款占营收比例高达60%左右并持续上升，应收账款逾期金额也大，销售费用率大幅高于同行业上市公司平均值，说明公司竞争压力相当大，产品竞争力不强。销售费用中招待费用高、销售人员薪酬较大幅度高于同行业上市公司，引发科创板审核中心对“公司是否存在通过员工向最终客户进行贿赂或返利”的担忧和怀疑。公司每年都有数个实施的项目最终亏损、新三板挂牌期间存在信息披露的众多遗漏，说明公司内控也存在较大缺陷。这公司能否风光过会？确实存在一定的不确定性。
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