视频|可转债套利十讲之七：折价转股套利，折价幅度越大越好

　　大家好，这里是新浪财经。

　　我们上次给大家带来了两种“捡钱”方法，详见《一个A股账户值多少钱？答：一年最少赚4000元！》和《关于A股打新，你必须知道的7大真相》。这次给大家带来了进阶玩法——可转债套利。今天是《可转债套利：从入门到精通十讲》的第七讲，完整大纲目录如下：

　　第七讲主要是讲可转债折价套利的经典玩法。

　　套利原理：可转债在转股期内可以以约定价格转股，如果转股后的成本低于正股的价格，卖出即可获利。核心公式主要有3个：

　　1、转股价值=面值100元/转股价*正股价

　　2、转股溢价率=（转债现价-转股价值）/转股价值*100%

　　3、套利盈亏=次日转股价值（含转股不足1股的部分）-买入总价-交易成本

　　需要注意的是，参与套利的可转债必须处于转股期，并且溢价率为负（折价）才有套利空间，通常折价2%以上才考虑套利，因为需要考虑到交易成本和次日正股下跌的风险。如果资金量太大，还需要考虑冲击成本。

　　2020年8月5日，仙鹤股份股价走势出现了巨幅震荡，全天振幅16.74%，换手率51.81%，最终收盘微跌0.21%报收27.9元，多空交战激烈。当天，仙鹤转债的走势也出现了大幅震荡，最终以大跌5.85%报收200.32元。收盘时，仙鹤转债的折价率高达4.72%。

　　转股价值=面值100元/转股价*正股价

　　转股价值=100元/13.27元*27.9元=210.248681元（7月16日转股价为13.27元）

　　转股溢价率=（转债现价-转股价值）/转股价值*100%

　　转股溢价率=（200.32元-210.248681元）/210.248681元*100%=-4.72%

　　如果投资者在8月5日以200.32元的价格买入10手仙鹤转债，并于当日完成转股，次日开盘集合竞价卖出正股，那么究竟会赚多少钱呢？

　　买入金额：成交价200.32元*10手*10张=20032元

　　转股数量：面值100元*10手*10张/转股价13.27元=753股，余0.5795股

　　不足1股的部分按照现金折算：0.5795股*27.9元=16.1681元

　　转股后的账面净值为：753股*27.9元+16.1681元=21008.7元+16.1681元=21024.8681元

　　账面浮盈金额为：21024.8681元-20032元=992.8681元

　　8月6日，仙鹤股份27.9元的价格开盘，如果投资者以开盘价卖出，最终套利收益为992.8681元，所对应的收益率为4.96%。（未计算交易成本）

　　不过羊毛没薅不成，反被拔掉一撮毛的也是常有的事，兄弟转债就是这样的案例。2020年7月16日，兄弟科技以9.92%的跌幅开盘后迅速封死跌停，尽管中途有资金撬板，但最终还是以跌停收盘。当日，兄弟转债的市场预期明显要好于兄弟科技，开盘跌幅只有2.8%，在14点30分之后，兄弟转债出现了止跌企稳的迹象，最终收跌9.79%，所对应的转股折价率为4.21%。

　　如果投资者在7月16日以128.998元的价格买入10手兄弟转债，并于当日完成转股，次日开盘集合竞价卖出，整个折价套利最终会亏损139.63元（亏损1.08%）。

　　为什么？因为兄弟科技第次日直接以5.23%的跌幅开盘，原本的折价瞬间变成了溢价，这意味着折价套利被迫变为了“溢价套利”，亏损就成为了必然。

　　买入金额=成交价128.998元*10手*10张=12899.8元

　　转股数量：面值100元*10手*10张/转股价5.25元=1904股，余0.7619股

　　不足1股的部分按照现金折算：0.7619股*7.07元=5.3867元

　　转股后的账面净值为：1904股*7.07元+3.37元=13461.28元+3.37元=13466.67元

　　账面浮盈金额为：13466.67元-12899.8元=566.8667元

　　7月17日，兄弟科技以5.23%的跌幅开盘，如果投资者以6.7元的开盘价卖出，最终套利收益为-139.63元（亏损1.08%）。

　　卖出时净值为：1904股*6.7元+3.37元=12756.8元+3.37元=12760.17元

　　套利最终收益为：12760.17元-12899.8元=-139.63元（亏损1.08%）

　　意味着这笔交易没套着利，反而把自己给套进去了。

　　尤其需要注意的是，如果正股处于权益分派期，可转债即便进入了转股期，依然无法进行转股。如果不注意，就会面临无法转股的尴尬境地。通常而言，权益分派股权登记日后的第1个交易日起会恢复转股。

　　为了避免次日正股股价的波动，投资者可以采用融券做空正股的方式锁定利润。但前提是投资者必须开通信用账户，且可转债所对应的正股是两融标的。当两融标的的可转债出现折价时：融券卖出正股；普通账户买入同等金额的转债并申请转股；将所转股票划转用于还券并处理掉余股或余券。至此，套利结束。

　　第七讲的内容就先到这里了，这是从小白晋级为可转债套利大神的第七步（共十步）。第八讲的内容为《可转债套利十讲之八：持有正股折价套利降持股成本》，新浪财经将手把手教你通过可转债降低持股成本的玩法。

　　但需要注意的是，你在踏上晋级之路前，必须先拥有一个股票账户，因为不下水的人是永远也无法学会游泳的，点击一键开户，添加好友（sinazhq）可获取《可转债套利：从入门到精通十讲》报告全文和原始数据包。

视频|可转债套利十讲之一：可转债究竟是什么？一文秒懂

视频|可转债套利十讲之二：可转债的债券属性，向下保底不亏钱

可转债套利十讲之三：可转债的看涨期权属性 向上盈利可达12.66倍

可转债套利十讲之四：可转债的理论价值（纯债价值+看涨期权价值）

视频|可转债套利十讲之五：可转债的博弈条款（修正+赎回+回售）

视频|可转债套利十讲之六：可转债打板（明修栈道，暗度陈仓）

 

　　风险提示：过去数据不代表未来；可转债套利策略可能会因正股价格波动等原因而出现亏损；未计算佣金印花税等交易成本；文中案例仅仅只用于演示，在任何情况下，文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。

扫二维码 领开户福利！