蕾奥规划IPO的目的是做“楼哥”？
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这家公司IPO的目的是做“楼哥”？
原创 邓皓天
11月12日，深圳市蕾奥规划设计咨询股份有限公司（下称“蕾奥规划”）将创业板上会，公开发行不超过1500万股新股，占发行后总股本的比例不低于25%。
IPO日报发现，蕾奥规划一半业绩来自政府类客户，但公司偿债能力却弱于同行，更令人惊讶的是，蕾奥规划作为一家轻资产运行的公司，此次却要大举募资购楼。
一半业绩来自政府类客户
据了解，蕾奥规划主营业务包括规划设计业务和工程设计业务，其中，规划设计业务包括城乡规划、专项规划、规划咨询等；工程设计业务包括景观工程设计和市政工程设计等。
2017年-2019年和2020年1-6月（下称“报告期”）， 蕾奥规划分别实现营业收入22629.85万元、32976.53万元、39628.5万元、17328.21万元，净利润分别为2389.05万元、4649.74万元、6697.96万元、17328.21万元，业绩呈现持续上升的趋势。
其中，蕾奥规划的业绩主要依赖规划设计业务。
报告期内，公司规划设计业务产生的销售收入分别为22210.63万元、32347.33万元、38983.6万元、16120.6万元，分别占当期主营业务收入的98.15%、98.09%、98.37%、93.03%，占比始终超过九成。
另外，IPO日报发现，蕾奥规划的业务有近一半是来自于政府类客户。
报告期内，蕾奥规划来自政府类客户的业务收入分别为11205.34万元、16583.94万元、19985.36万元、7003.85万元，分别占当期主营业务收入的49.52%、50.29%、50.43%、40.42%。
对此，蕾奥规划表示，若未来我国宏观经济政策发生对本行业产生不利影响的转变，继而出现财政预算紧锁情形，将会给公司的经营业绩的增长带来一定的压力。
偿债能力弱
除了业绩依赖明显，蕾奥规划还存在偿债能力弱于同行的问题。
报告期内，蕾奥规划的流动比率分别为1.57、1.51、1.47、1.74，同行业可比公司平均值分别为2.8、2.51、2.93、2.94；速动比率分别为1.57、1.51、1.47、1.74，同行业可比公司平均值分别为2.8、2.5、2.91、2.94。
可以看出，在上述时间段内，蕾奥规划无论是流动比率还是速动比率均远低于同行业可比公司平均值，这意味着，蕾奥规划的偿债能力低于同行业可比公司平均值。
与此同时，截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，蕾奥规划资产负债率分别为60.4%、60.04%、61.83%、52.58%，同行业可比公司平均值分别为41.81%、42.28%、34.96%、34.5%。
相比之下，在上述时间段内，蕾奥规划的资产负债率却始终高过同行业可比公司平均值近20个百分点。
轻资产却要募资买楼
IPO日报还发现，蕾奥规划此次IPO募资有一大笔钱是为了购置房产。
蕾奥规划此次欲募集49040.32万元，其中28115.79万元用于规划设计服务网络建设项目，13924.53万元用于规划设计智能化建设项目，7000万元用于补充流动资金。
需要指出的是，在规划设计服务网络建设项目中，蕾奥规划拟在北京、西安、上海购置办公楼，金额合计15240万元。
也就是说，此次蕾奥规划欲拿31.08%的募集资金去购置房产。而纵观报告期内蕾奥规划的资产架构，其是一家轻资产公司。
截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，蕾奥规划的流动资产分别为13619.12万元、20556.33万元、24604.75万元、23643.99万元，分别占当期资产总额的94.96%、90.89%、91.1%、91.36%。
那么，综合上述蕾奥规划的募投项目，一家以轻资产运行的公司，为何此次欲花如此多的资金去购楼？
对此，蕾奥规划回复IPO日报表示，公司本次拟使用募集资金购置房产的原因主要基于拓展生产经营场所的需求。首先，发行人已有明确的募投项目投资方向，需要配套的办公场地进行实施，设立分公司及对原有分公司进行改扩建都需要新的经营场所以容纳必要的办公人员和生产设备。其次，除少数企业人才住房外，公司目前未拥有任何房产，“规划设计服务网络建设项目”实施后将对公司经营面积、经营条件带来极大促进作用，同时也符合行业的经营特征及趋势。最后，从长远的规划而言，购置必要的房产有利于发行人获得稳定的经营场所，从而更好的保障募投项目实施，为发行人长期稳定经营提供更好的条件。
蕾奥规划认为，相比租赁方式，购置办公楼成本相对更低。“此次公司计划购置的办公楼均位于一线城市及新一线城市，办公场所的租赁费用较高，远高于全国办公楼租金平均水平，购置办公楼将有效规避未来办公场所租金上涨的风险。”在同等面积的情况下，若采用租赁方式，公司办公楼租赁费用与采用购置办公楼方式的折旧费用对比，购置办公场所后的年折旧费用比租赁办公场地的年租赁费用低239.3万元。
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