恒生科技跌超6%：ATMJ蒸发2万亿 阿里蒸发逾7000亿港元

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　　11月11日消息，恒生科技指数跌幅扩大至6%，阿里巴巴跌超9%，腾讯跌6.4%，美团跌超8%，京东跌近9%，小米跌7.77%。以港股股价计算，两日以来阿里巴巴市值蒸发8600亿港元，腾讯市值蒸发6422亿港元，美团市值蒸发3589亿港元，京东市值蒸发1903亿港元，合计ATMJ共计蒸发2.05万亿港元。

　　精确来看，阿里巴巴目前港股股份为62.5476亿-21.2875亿股=41.26亿股，按阿里巴巴港股流通股计，阿里巴巴港股市值蒸发1650亿港元，美股市值蒸发5629亿港元，阿里巴巴合计蒸发7279亿港元。

　　11月10日，市场监管总局就《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》公开征求意见。文件在一定程度上解决了过去《反垄断法》在处理互联网经济涉及垄断纠纷时的执法难题，“二选一”和“大数据杀熟”等屡禁不止的现象都可被认定为垄断。

　　根据意见，《指南》主要为预防和制止平台经济领域垄断行为，引导平台经济领域经营者依法合规经营，促进线上经济持续健康发展。基本原则是：营造公平竞争秩序，加强科学有效监管，激发创新创造活力，促进行业健康发展，维护各方合法利益。主要针对的垄断行为：滥用市场支配地位行为，经营者集中行为，滥用行政权力排除，限制竞争行为等；其中，滥用市场支配地位行为包括不公平价格行为、低于成本销售、拒绝交易、限定交易、搭售或者附加不合理交易条件、差别待遇等。

　　中泰国际研究部助理副总裁秦越表示，短期来讲，“双十一”促销备受市场及监管关注，阿里巴巴（9988 HK）、京东集团 （9618 HK）、拼多多（PDD US）等主要电商平台需严格把关，阿里巴巴、京东集团、美 团（3690 HK）、腾讯控股（700 HK）及旗下或所投企业有机会需要调整竞争策略，尤其是今年被竞争对手阿里巴巴旗下饿了么起诉“二选一”的美团或面临挑战；中长期来讲，杜绝价格战将有助提升平台盈利能力，健康的竞争环境将有助平台企业保持创新能 力和增强全球市场竞争力。

　　中信证券表示，目前，我国前五的互联网平台（阿里巴巴、腾讯控股、美团、京东、拼多多）年初至今平均涨幅122%，总市值达13.6万亿元，为万得全A总市值的16%。面临反垄断加强监管、新冠疫苗研发进度超预期推动线下复苏，相关龙头的估值短期或受到一定的压制。但是长期来看，互联网平台的集中度较高是消费互联网自然发展的结果，符合产业发展的基本逻辑，预期监管更多会推动平台公司改进业务规则和产品服务等，不改其长期市场地位和投资价值。建议从中长期维度，持续关注互联网平台巨头，关注互联网龙头在2B方面的边界拓展。

　　光银国际董事总经理兼研究部主管林樵基认为，国家维护市场公平竞争和消费者权益本身无可厚非，毕竟科网平台的服务深入渗透民众日常生活，文件是要建立一套制度，防止强迫消费者和交易对手的行为，但科网龙头之业务和份额应该不会因此受到重创，事关网企当前的市场格局和准入门槛乃他们投资提升服务后逐渐形成。不过，即使网企前景仍广阔，他暂时只看好腾讯，指京东和美团升势过急却盈利较薄，阿里则受蚂蚁集团煞停上市及估值问题困扰，“就算美团染蓝我都有戒心”。

　　交银国际董事总经理洪灏指，文件对网企的实际冲击仍有待观察，惟已反映内地对科企监管的态度大变，而且网企估值之前因为旧经济股表现低残而升得太贵，现象也维持了长时间。疫苗研发日后再有进展，旧经济股会续跑赢，资金转仓不会一下子就停，反观科网股缺乏新的催化剂，暂时不必急于捞底。

　　花旗、摩根大通认为，《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》对阿里巴巴和美团的负面影响更大，短期或会触发股价下跌，不过京东料受影响较小，摩根大通建议可逢低买入。摩根大通还称，新规草案对腾讯影响有限。