港股科网股普遍打85折，A股风格大切换！发生了什么？

　　Wind

　　“双11”激战正酣，各大电商平台喜报频传，订单纷纷创下历史新高，不过网友却称这是史上最惨“双11”；此外，创业板注册制来，第一家被否公司诞生，都发生了什么？

　　//  A股大小指数分化  //

　　周三（11月11日），沪深三大指数弱势调整，创业板指全天单边下行，沪指表现较强，两市个股普跌。截至收盘，上证指数跌0.53%，深证成指跌1.95%，创业板指跌3.31%，创两个月最大单日跌幅；万得全A跌1.28%。

　　//  港股科网股大打“折扣”  //

　　虽然“双11”捷报频传，但是在昨天，各大科网巨头却多数折戟。

　　这轮“打折”力度有多大？

　　恒生科技指数成分股中，电商巨头阿里巴巴大跌9.80%，相当于A股市场主板股票的一个“跌停板”。

　　而在10月27日，阿里巴巴刚录得319港元的新高，现已回落至248.4港元。

　　另一大电商巨头京东集团的港股，在11月9日探至365.2港元的新高，现股价300港元，10日跌去8.78%，11日跌去9.20%，两天合计跌去超17%！

　　港股科技股中另一大明星股美团，在11月9日股价盘中高达338港元，总市值盘中一度超工商银行，现股价已跌回271港元，这两天一共跌去了近20%！ 

　　也正因此，恒生科技指数跌6.23%，两个交易日的时间大跌超过11%。

　　港股科网股“打折”清单

　　此次科技巨头普跌，被认为与11月10日早间，国家市场监管总局公布的《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》有关。

　　为预防和制止平台经济领域垄断行为，引导平台经济领域经营者依法合规经营，促进线上经济持续健康发展，市场监管总局起草了征求意见稿，向社会公开征求意见。根据意见，平台二选一、大数据杀熟或被认定垄断！

　　在征求意见稿中，明确了一系列滥用市场支配地位的行为，包括以不公平的高价销售商品或者以不公平的低价购买商品、以低于成本的价格销售商品、无正当理由拒绝与交易相对人进行交易、无正当理由对交易相对人进行限定交易、无正当理由实施搭售或者附加不合理交易条件、无正当理由对交易条件相同的交易相对人实施差别待遇等。

　　其中，在判定是否构成限定交易时，征求意见稿明确了四大因素，首要的便是“要求交易相对人在竞争性平台间进行‘二选一’或者其他具有相同效果的行为”。

　　此前在征求意见稿公布之前，11月6日，市场监管总局、中央网信办、税务总局三部门联合召开规范线上经济秩序行政指导会，邀请京东、美团、阿里巴巴、字节跳动、滴滴、快手、拼多多、58同城、奇虎360、腾讯、苏宁、携程、唯品会等27家主要互联网平台企业代表参加会议。

　　//  多只前期热门股下跌  //

　　而昨天的A股盘面，也发生了重大变化。半导体板块重挫居前，近期极具人气的新能源车板块跌幅紧随其后，生物科技、软件、发电设备、通信设备等热门板块跌幅靠前。

　　新能源汽车股大幅回调，比亚迪盘股价尾盘逼近跌停，全天成交额超130亿元。盘后龙虎榜数据显示，北上资金通过深股通渠道卖出近12亿元并买入8.8亿元，合计净卖出3.2亿元。

　　// 北上资金提前部署顺周期品种  //

　　另一个有意思的现象是，在半导体、新能源汽车等热门板块步入调整阶段的同时，前期滞涨的传统周期类行业却开始异动。

　　年内表现最弱的采掘、房地产、银行逆势上涨，此外，工程机械、建筑材料、钢铁等传统周期行业纷纷上扬。

　　实际上，周期板块近期已经有不少个股走出强势行情。周三华峰铝业再度涨停收获三连板。金田铜业、章源钨业等有色板块个股纷纷拉升。

　　对于低估值传统顺周期行业，北上资金近期也在积极增持中。

　　从北上资金持股数量来看，Wind数据显示，11月份以来，有10个行业持股数量占比上升，分别为钢铁、非银金融、电子、有色金属、采掘、交通运输、化工、银行、休闲服务、纺织服装，主要集中于传统顺周期行业。汽车、商业贸易、传媒、家用电器、医药生物等行业持股占比出现下降。

　　从具体公司来看，以宝钢股份为例，今年11月初时，北上资金对其的持仓数量为99958万股，到了11月10日，持股数量上升至108728万股，期间净增持8770万股。北上资金的看好与公司的基本面良好相关，三季报数据显示，今年第三季度宝钢股份净利润53.1亿元，环比二季度增幅51%。

　　类似的还有包钢股份、新钢股份，以及有色金属行业的铜陵有色等，从近期北上资金的操作情况看，它们也被明显增持。

　　市场人士表示，临近年底，流动性问题一直是A股市场一个非常重要的影响因素。一方面，各大机构已表现出相对谨慎的态度，更多的倾向于收益兑现，进入防守准备，这一点从前期涨幅较大的消费、医药、计算机等板块开始集体调整，而低估值或前期滞涨的行业如有色金属、钢铁、建材、采掘等板块开始补涨即有所体现。

　　// 创业板注册制来第一家被否公司诞生  //

　　11月11日晚间，创业板发行上市审核信息公开网站公布创业板上市委2020年第44次审议会议结果公告，江苏网进科技股份有限公司首发申请的审议结果为不符合发行条件、上市条件和信息披露要求，这是创业板改革并试点注册制以来首现IPO申请被否的情况。

　　在上市委审议会议上，上市委对网进科技主要提出了三点问题，其中要求公司结合黄玉龙、张亚娟和潘成华之间的股权转让及其资金往来和纳税情况等说明实际控制人的认定理由是否充分，实际控制人所持发行人的股份权属是否清晰，是否符合《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》第十二条的有关规定。

　　此外，网进科技的第一大股东文商旅集团持股比例超过三分之一，并有两名来自文商旅集团的人员担任董事，其中一名担任公司董事长。文商旅集团为昆山市国有独资企业，报告期公司90%以上销售收入来源于昆山市智慧城市建设。对此，上市委要求网进科技说明文商旅集团被认定为对公司既无控制权，也无重大影响，仅作为财务投资人的理由是否充分。

　　最后，上市委还要求网进科技说明报告期内公司长期应收款未计提减值准备是否符合企业会计准则。

　　//  创业板注册制IPO强劲  //

　　Wind数据显示，自8月24日创业板注册制首批企业上市以来， 已经有44只新股上市交易，其首发募资已达530.6亿元。同期A股市场一共上市了129只，IPO融资1400.46亿。而创业板无论是数量上还是融资规模上都遥遥领先其他板块。

　　前期创业板IPO无一被否惯例被打破，可见伴随着注册制不断成熟，创业板上市速度和质量开始齐头并进。

　　//  机构看好经济复苏顺周期  //

　　天风证券此前发布研报表示，资金面上看，对当前外资流入情况保持乐观，主要因为人民币汇率近几个月持续保持强势，同时国内经济的复苏程度良好。但年关将近，流动性趋于收紧，一些估值较高的个股短时间看存在压力，尤其是消费科技热门板块的龙头公司尽管股价近一个月有所回调，但部分仍旧透支业绩预期，所以当前选股尤其重视安全边际。除了今年以来持续看好的顺周期成长例如建材、物流外，部分看好中国数字经济不断发展下，受益最直接的消费服务业，关注其背后因数字化而库存改善、高效营销、激发新需求的机会。

　　开源证券认为，宏观状态的切换让市场风格切换于7月预演，于8月确立，9月开始深化。然而9月以来投资者再次出现对经济的担忧，这种担忧基于的是投资者认为我国的货币—信用基于自上而下的体系，经济修复取决于政策对于经济的调控力度。

　　当下我们确实看到了基建、地产产业链动能的减弱，但是同时也看到了消费、制造业投资的回暖和出口链条等更顺周期的改善。这种变化意义重大，市场失去的是未来预期确定悲观的逆周期调节政策带来的经济改善，却换来的是更强持续性预期的经济自身修复的可能性，这对于股票资产无疑是友好的。7月预演、8月确认并于9月以来不断深化的风格切换正在进一步展开，顺周期的机遇正在进一步向更广维度发展。如果投资者相信人类走出疫情的必然性，相信经济复苏的方向，则需要理解全球风格切换将会因为疫情控制的不同步而相继出现并形成共振，当下应为更深化的风格切换布局：复苏正深入推进，周期价值板块进入弹性区间（银行、房地产、煤炭、保险）；行业景气度在复苏中上行的：化工（大炼化、钛白粉等）、工程机械、汽车、家电。

　　新时代证券认为，2020年是牛市，而牛市中估值的抬升是必然的，特别是考虑到过去2个季度，已经从两融、基金发行、居民开户等数据看到了增量资金的趋势，估值抬升的必然性就更高了。从各大类板块来看，消费、成长的估值抬升已经持续了2年了，周期股在部分周期龙头的带领下估值也有所抬升，而金融股估值抬升幅度依然很小，这不符合牛市的大格局，未来可能会修复。

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