中辉期货：供给偏紧与期货升水 焦炭偏强震荡

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　　一、策略概述

　　11月中旬，焦炭期货升水现货100多元，盘面上已约有十轮左右的提涨，但现货方面只有七轮的提涨，在现货整体供应偏紧的时候，焦炭将保持强势震荡。

　　二、价格演变情况

　　焦炭期货价格偏强运行，焦炭基差-127.5元/吨，降178.5元/吨，天津报价2350元/吨，涨50元/吨；连云港报价2290元/吨，涨50元/吨；河北唐山报价2150元/吨，涨50元/吨；山西临汾报价1990元/吨，涨50元/吨。

　　图1 焦炭价格走势

　　数据来源：Wind、中辉期货

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　　三、因素分析

　　1．焦炭供应端

　　100家独立焦化企业开工率为82.80%，降0.19%。本周样本内关停6家焦化、新开3座焦炉，山西去产能仍在进行，月中旬之前仍有部分焦企将会关停，产量有继续下降趋势。（本周表外关停7家焦化，影响日产大约1万吨）

　　图2 焦炉开工情况

　　数据来源：Wind、中辉期货

　　2．焦炭需求端

　　调研163家钢厂高炉开工率67.13%，环比上周降0.69%，产能利用率77.05%，降0.19%，剔除淘汰产能的利用率为83.88%，较去年同期增2.43%，钢厂盈利率79.75%，环比上周增0.61%。

　　图3 高炉开工情况

　　数据来源：Wind、中辉期货

　　3．焦炭库存

　　本周焦炭库存继续减量，库存整体偏紧。天津港、连云港、日照港和青岛港库存供给232.5万吨，增1.5万吨；国内100家样本焦化企业库存25.42万吨，降2.51万吨；国内110家样本钢厂库存452.31万吨，降1.13万吨；焦炭总库存710.23万吨，降2.14万吨。

　　图4 焦炭库存情况

　　数据来源：Wind、中辉期货

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　　数据来源：Wind、中辉期货

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　　四、后期市场运行展望

　　山西淘汰落后产能计划进一步推进，近期两家焦企在产焦炉关闭，涉及产能130万吨，严格执行淘汰产能，恶化了供需关系。目前，在高利润的影响下，维持一个较高的开工。下游钢厂维持一个较高的开工，焦炭需求量大，同时在积极进行补库，但焦企低库存运行，焦炭供给不足，港口可贸易的焦炭稀少。焦炭整体供给缺乏，焦炭升水的状态下，焦炭期货将保持偏强震荡。

　　五、风险控制

　　针对焦炭品种的发现，11月至12月中旬之前，华北没有停工钢材需求的旺季，策略初步用于未来2-4周，后期根据市场变化进行调整。

　　单边最大持仓不超过1/3，对冲持仓不超过2/3．最大回测不超过策略占用资金的25%。

　　中辉期货2队