信用等级由AAA降至BB 豫能化：对再融资能力产生影响

　　信用等级由AAA降至BB，豫能化：对再融资能力产生影响

　　河南永城煤电控股集团有限公司（以下简称“永煤控股”）意外爆雷后，其控股股东河南能源化工集团有限公司（下称“豫能化”）也受到牵连，信用等级由AAA降至BB。11月12日，豫能化公告回应称，本次评级下调将对公司再融资能力产生影响，将积极采取有效措施应对不利情况，增强获现能力和资产流动性，保护投资者权益。

　　11月10日，豫能化子公司永煤控股发布公告称，因流动资金紧张，公司2020年度第三期超短期融资券“20永煤SCP003”未能按期足额偿付本息，已构成实质性违约，涉及本息金额共10.32亿元。这是该公司首次出现债务违约，信用评级机构中诚信国际此前对其的主体评级为AAA。

　　次日，中诚信国际同时下调了对豫能化和永煤控股主体及相关债项的信用等级，并列入可能降级的观察名单。该机构在公告中提到，近期河南省国资委批复豫能化对非主业化工资产进行剥离、并以现金形式增资57.99亿元，但此次资产划转使得公司合并口径下其他应收款及委托贷款大幅增加。同时，永煤控股作为豫能化的核心子公司，是该公司煤炭板块的重要运营主体，永煤控股的实质性违约将会导致其外部融资环境的急剧恶化，从而进一步削弱其流动性。

　　此外，公告还提到，豫能化存续公开债融资工具中均设置了交叉保护条款，根据募集说明书中相关约定，永煤控股本次违约金额已达到触发条件。根据相关约定，将给予公司在发生触发交叉保护条款之后一定的宽限期，若永煤控股无法在该期限内对债务进行足额偿还，公司或将面临很大的交叉违约风险。

　　官网资料显示，豫能化是一家国有独资特大型能源化工集团，产业主要涉及能源、高端化工、现代物贸、金融服务、智能制造和合金新材料等，拥有煤炭产能8000多万吨、化工产品产能合计1000万吨，下属有大有能源、九天化工、濮阳绿宇泡绵3家上市公司。

　　永煤控股出现债券违约后，豫能化的经营情况和偿债能力也受到市场关注。作为河南省规模最大的省级煤炭企业集团，同时也是河南省最大国有企业，为何眼见子公司还不上10亿元债券？

　　事实上，受行业景气度下滑影响，豫能化近年来业绩并不理想。该公司2017年至2020年三季度归母净利润分别为-4.64亿元、-8.82亿元、-21.13亿元、-19.64亿元，持续亏损且亏损幅度不断扩大。截至今年三季度，豫能化总资产为2642.21亿元，总负债为2154.76亿元，资产负债率升至81.55%，远高于行业平均水平。

　　具体来看，豫能化债务结构中主要以流动负债为主，占总负债的75%。截至今年三季度，豫能化流动负债为1625.95亿元，主要为短期借款和应付票据及应付账款，其中一年内到期的短期负债为828.74亿元，短期有息负债合计1212.59亿元。而其还有非流动负债528.8亿元，主要为应付债券和长期借款，其中长期有息负债合计超400亿元。

　　截至目前，豫能化存续债券20只，余额合计255.3亿元，其中2021年内需要兑付及回售的债券规模超过200亿元，面临很大的债券集中到期压力；子公司永煤控股存续债券23只，余额合计234.1亿元，其中年内到期债券金额合计50亿元，一年内到期债券金额合计120亿元。

　　中金研报提到，永煤控股、豫能化存续债券体量接近500亿元，而且母子公司全部公募债券合计265亿元均设置了交叉保护条款，募集均约定了10个工作日的宽限期。如果确认交叉违约，可能导致企业短期集中兑付压力进一步加大。