官司缠身、3项专利权岌岌可危 凯盛新材闯关IPO前景难料

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　　官司缠身，3项专利权岌岌可危，凯盛新材闯关IPO前景难料

　　原创 吴鸣洲

　　A股市场上，越来越多的上市公司热衷于分拆子公司上市，如今就有一家上市公司子公司即将闯关IPO。

　　11月18日，山东凯盛新材料股份有限公司（下称“凯盛新材”）将创业板上会，接受上市委的审核。

　　诉讼风波

　　资料显示，凯盛新材成立于2005年12月20日，公司主要从事精细化工产品及新型高分子材料的研发、生产和销售，主要产品包括氯化亚砜、高纯度芳纶聚合单体（间/对苯二甲酰氯）、对硝基苯甲酰氯、氯醚等。2017年7月，公司开始开展贸易业务，并于2019年6月起全面终止贸易业务。

　　财务数据显示，2017年-2019年以及2020年第一季度，凯盛新材实现的营业收入分别为4.49亿元、6.77亿元、6.59亿元、1.43亿元，同期净利润分别为0.78亿元、0.64亿元、1.37亿元、0.44亿元，营收和利润的波动较为明显，但整体呈现上升趋势。

　　值得一提的是，除了2018年，凯盛新材保持着较高的毛利率和净利率。

　　2017年-2019年，公司的毛利率分别为41.41%、26.45%、44.89%，净利率分别为17.45%、9.39%、20.84%。其中，公司自产业务毛利率分别为49%、41.84%、49.51%。

　　不过，公司目前还身陷一起诉讼之中。

　　2019年8月7日，澳瑞玛、普利米斯向济南中院提交民事起诉状，请求济南中院确认凯盛新材拥有的“间苯二甲酰氯生产工艺及其生产装置”、“聚芳醚酮粗品的纯化方法”、“间甲基苯甲酰氯的高效液相色谱分析方法”发明专利归澳瑞玛、普利米斯共有。

　　对此，济南中院一审审理了上述3项涉诉专利案件，并于2020年1月15日判决凯盛新材一审败诉。公司不服济南中院判决并提出上诉，最高人民法院于2020年4月30日受理了公司的上诉。截至当前，上述案件尚在审理过程中，尚未作出终审判决。

　　公司坦言，由于一审败诉，存在二审再次败诉可能性，二审败诉后将导致公司丧失上述3项专利所有权。若澳瑞玛、普利米斯取得上述3项专利所有权后向公司提起专利侵权诉讼，公司仍有可能被法院判决构成专利侵权，公司将承担相应赔偿责任，从而对公司的经营业绩产生不利影响。

　　华邦健康成大赢家

　　回顾凯盛新材的发展历史，公司其实早在2014年就与A股市场产生了关联。

　　2014年，上市公司华邦健康以4.59亿元收购了凯盛新材100%的股权，由此公司成为了华邦健康的全资子公司。

　　在本次交易中，凯盛新材原股东也作出了业绩承诺，2013年-2016年，公司实现的净利润不低于3695.78万元、4390.96万元、5515万元、5803.08万元，四年累计净利润不低于1.94亿元。实际上，公司在四年内实现的净利润累计为2.05亿元，超额完成了业绩承诺。

　　受益于凯盛新材和其他并购子公司的业绩贡献，华邦健康的业绩也有了明显的增长。2015年，华邦健康的收入为61.74亿元，同比增长26.87%；净利润为6.57亿元，同比增长47.27%。

　　并购完成不久后的2016年，凯盛新材正式挂牌新三板，期间还曾进行过一次定向增发，共计募集资金约1.78亿元。

　　截至当前，华邦健康持有公司1.87亿股股份，占公司股本总额的51.91%，为公司控股股东，实际控制人为张松山。

　　本次IPO，凯盛新材拟募集资金5.5亿元，用于芳纶聚合单体两万吨装置扩建项目（二期）、2000吨/年聚醚酮酮树脂及成型应用项目以及安全生产管控中心项目。同时，公司本次拟公开发行股票数量为不超过6000万股（未考虑超额配售选择权），占公司发行后总股本的比例不低于10%。

　　如以此计算，凯盛新材如果能够成功上市并且实现这个募资目标，公司估值则约为55亿元。

　　截至11月26日，45家创业板注册制上市公司的平均市盈率为73.7，而凯盛新材2019年的净利润为1.37亿元，以市盈率方法来计算，公司估值约为100.97亿元。

　　也就是说，此前仅以4.59亿元收购凯盛新材的华邦健康，以公司IPO估值55亿元来计算，至少能大赚24亿元。

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