花旗大胆预测美元将贬值20% 但需小心另一风险

　　距离2021年还有一个多月，但华尔街已经对明年的美元交易达成了一个共识——做空美元。多数华尔街策略师数月来一直预测，美国大选、疫苗突破和美联储政策可能对美元造成严重打击。

　　华尔街大投行纷纷看空美元

　　在德意志银行（Deutsche Bank）对美元的看法突然转变后，其他银行也加入了看空美元的行列，预计美元在未来一年将大幅贬值。德意志银行先是结清了长期以来的美元空头头寸，然后在几天后又开始做空美元。

　　高盛也同样看空美元，该投行的首席外汇策略师扎克·潘达勒（Zach Pandal）在上周五的报告中预测，2021年美元将继续贬值，广义贸易加权美元指数将在12个月内下跌6%。到2024年，美元将从2020年的峰值持续但有序地贬值15%。

　　实际上，高盛认为美元将成为来年表现最差的货币，而俄罗斯卢布预计将在2021年成为最佳货币，预期将上涨近18%。

　　高盛如此看空美元主要有以下三点原因：

　　由于美国经济和资产市场的表现长期优于其他市场，美元似乎被高估了（按标准指标计算约为10%），许多投资者都对美国资产进行了增持；

　　美联储将利率降至零，其新的政策框架将导致长期的短期实际利率严重下降；

　　高估值和负实际利率的结合使美元前景下滑，即使美国经济表现良好，全球经济的快速复苏也会打压“避风港”美元。

　　高盛看空美元的观点是基于其经济学家对美国GDP的预期，这也是高盛大胆预测标普500指数将在2022年初涨到4600点的基础。

　　如果高盛说对美元将在2021年下降6%的预期是激进的，那么花旗的预测就更离谱。根据花旗集团外汇策略师卡尔文（Calvin Tse）的说法，如果新冠疫苗问世，美元可能在2021年开始下跌多达20%。

　　与高盛类似，花旗表示，美国大选最终不是美元大幅下挫的催化剂，宏观经济大环境将是美元未来走势的更大推动因素。

　　下届美国政府会重拾“强势美元”政策吗？　

　　尽管华尔街大部分分析师在未来一两年内都看跌美元，而且理由充分，但投资者们需要考虑另一个问题——新一任美国政府的美元政策，更确切地说是下一任美国财长的美元政策。

　　一直以来，美国财政部部长都负责美元政策。从克林顿政府那时候开始，美国政府当局一直坚持认为，强势美元是美国经济实力的象征。但特朗普打破了美国政府这一传统的观点，特朗普政府一直倾向于让美元贬值，他和美国财政努钦都认为，美元走软更有利于美国经济，尤其是在提振出口和购买力方面。

　　现在的问题是，拜登上台后，新任美国财长会重拾“强势美元”政策吗？

　　在下任美国财长还不知花落谁家的时候，就有人呼吁重返“强势美元”政策了。

　　上周，前财长兼哈佛大学教授拉里•萨默斯（Larry Summers）在一封致下任财长的公开信中表示，考虑扩张性经济政策的需要，美国政府不应该对美元表现出漠不关心的态度或者支持它贬值，而是应该实行强势美元政策。

　　弱势美元对于美国经济有利，最直接的就是促进出口。但萨默斯认为，这只是在过度利用美元在国际金融体系中的地位，用以追求狭隘的目标（促进出口），久而久之，美元的核心地位就会受到侵蚀，导致其核心地位不稳。

　　他对美元储备货币地位的担忧，在市场中已经得到了充分的体现。总的来说，由于贸易和预算赤字膨胀、国债不断攀升、美联储利率为零的预期以及未来数年的债券购买预期，市场普遍对美元持看跌态度。

　　由于美国已经丧失其相对主要发达国家在经济增长和实际收益方面的优势，欧洲最大资产管理公司东方汇理（Amundi）认为，美元兑发达国家货币已经被高估了5%左右。

　　如果是出于维护美元地位的角度来看的话，美国确实应该推行强势美元政策，但同时也需要承受强势美元带来的弊端，这可能会给美国经济甚至全球经济带来更大的压力。

　　当美元上涨时，全球企业以及新兴市场经济体背负的庞大美元债务会给它们带来巨大的融资压力。而且，在全球经济尚未从疫情危机中恢复过来之际，美元上涨可能会扰乱经济增长。

　　三菱日联集团全球市场研究主管德里克·哈尔彭尼（Halpenny）也指出，萨默斯所说的风险确实存在，但却不是目前最紧迫的风险。他认为，在双赤字和宽松的货币政策环境下，不管是谁当拜登的财政部长，对美元的态度都会更加谨慎。