钟睒睒登顶中国首富背后：但斌喊话 农夫山泉比茅台贵多了

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　　11月17日消息，农夫山泉开启暴涨模式，今日市值一度突破5000亿港元，截至收盘，农夫山泉涨7.28%，上市两个多月，股价已经翻倍，市值4971亿港元。

　　对于农夫山泉市值大涨，钟睒睒无疑成为最大赢家，个人身家更是一举超越马云、马化腾跻身中国首富。目前，钟睒睒身家644亿美元，比马云多了36亿美元，比马化腾多了74亿美元。

　　对于农夫山泉的上涨离不开公司高达60%的毛利率。根据公司中期报告，公司2020年中期毛利69.1亿人民币，毛利率为59.85%，较2019年中期公司毛利率56%再度提升。同时，公司中期实现净利28.64亿元，净利率为24.8%。

　　股价大涨背后更离不开公司稳固的护城河。华安证券认为公司作为包装水龙头公司，抓住饮用水价格和水质升级机遇，在2元水主流价格带树立起品牌形象，享受高于竞争对手的溢价能力，强大的成本控制和精细化运营使得公司具有高盈利能力，并通过水源地、品牌和全国化的渠道形成竞争壁垒。公司也布局软饮料行业的其他细分行业，茶/果汁/功能饮料均取得市场前三的地位，体现了公司对软饮料行业的深刻洞察和优秀的产品运作实力。

　　不过，农夫山泉上涨背后，投资者似乎忽略了一个问题。知名私募大佬但斌在微博直呼：“这个估值比龙头白酒贵多了！”

　　截至2020年中期，贵州茅台毛利为320.81亿元，营收为456.34亿，毛利率为70%。净利润226亿，净利率高达49.5%。营收净利双双增长，但公司估值48.4倍。营收净利双双下滑的农夫山泉估值则达到了92倍。

　　中国产业食品分析师朱丹蓬表示，由于两者处于不同行业，农夫山泉和贵州茅台没有太大可比性。农夫山泉作为饮料行业的龙头和领头羊，获得资本市场追捧，享受着估值溢价，和茅台是没有必然联系的。

　　中泰国际策略分析师颜招骏表示：1） 公司属现金奶牛，强劲纯正内需概念，于港股具有稀缺性，机构投资者有配置需求；2） 虽然毛利率及净利率较茅台低，但公司的股本回报率较茅台高，体现较佳的经营效率，故能获得较高的估值；3） 上市初期流动股数较少，全球发售3.88亿股，占已发行股本只有3.4%，当中基石投资者占1.15亿股，基石及内资H股转换有禁售期，实际流通量较少，而且上市后随即被纳入港股通，引入更多增量资金，在僧多粥少的情况下股价自然较为坚稳。（文/金石）