冀中能源1800亿债务压顶 高层喊话确保债务不违约

光山新闻网 刘洋 2020-11-24 00:00:00
浏览

  永煤违约后,同为能源企业和AAA级地方国企,冀中能源集团的债务风险牵动着市场敏感的神经。

  01确保不违约

  11月23日,二级市场中多个网红主体旗下债券出现反弹,债市出现久违的欣欣向荣景象。

  其中,冀中能源集团有限责任公司(以下简称“冀中能源集团”)旗下“16冀中01”、“16冀中02”开盘便涨超10%,后涨幅不断扩大。

  “16冀中01”历史趋势

  消息面上,冀中能源集团管理层喊话,确保公开市场债务不违约,不仅给投资者吃了一颗定心丸,也使得连日阴霾的债券市场拨得云开见月明。

  据媒体报道,全面主持冀中能源集团高级管理层工作的苏科舜表示,冀中能源集团作为大型国有企业,有维护金融市场诚信环境的担当。目前,企业流动性压力已基本化解,新领导班子有信心带领企业渡过这道难关。坚决落实河北省委省政府要求,在确保公开市场债务不违约前提下,通过市场化手段调整优化财务结构;择机实施债转股、定向增发、引进战略或财务投资者等系列资本运作,推动企业步入平稳健康的良性发展轨道。

  同时,冀中能源党委书记、董事长郝竹山也表示,请金融市场放心,冀中能源集团严守法律法规和市场规则,坚持职业操守,勤勉尽责,诚实守信。

  《小债看市》注意到,在暂时性资金困难传闻下,近日冀中能源集团紧急融资30亿元,用于偿还即将到期两期债券,短期偿债压力得到缓解。

  据悉,近日冀中能源集团从阳光保险和一家河北当地银行紧急融资,用以兑付“19冀中能源PPN005”和“20冀中能源SCP004”的资金账款。

  基本条款

  “19冀中能源PPN005”和“20冀中能源SCP004”发行规模分别为10亿和20亿元,到期日均为11月22日,由于恰逢周末顺延至11月23日。

  有投资者反馈称,已和主承电话确认,“19冀中能源PPN005”和“20冀中能源SCP004”兑付资金30亿元均已到账,正在划款流程中。

  《小债看市》统计,目前冀中能源集团境内存续债券38只,存续规模373.5亿元,其中250亿债券将于一年内到期,今年还有4笔合计41亿债券将兑付,其面临短期集中兑付压力较大。

  存续债券到期分布

  在评级方面,目前冀中能源集团主体和相关债项信用等级为AAA,评级展望为“稳定”。

  另外,冀中能源集团还存续一只境外债券,存续规模1亿美元,将于2022年1月28日到期。

  值得一提的是,今年7月一份河北省国资委的通知在债圈引起热议,通知要求河钢集团、开滦集团、河北港口、建投集团等四家公司,为冀中能源集团发行债券提供增信担保。

  今年以来,冀中能源集团新发债券多为短融和超短融等短期债券,以上通知背景是其拟发3年期15亿规模中票时,当时市场猜测冀中能源集团发债遇阻需要增信担保。

  苏科舜也表示,今年债券市场相对低迷,市场对整个煤炭行业担忧情绪加剧,影响公司市场发债。

  021800亿债务压力

  据官网介绍,冀中能源集团成立于2008年,是一家以煤炭为主业,制药、现代物流、化工、电力、装备制造等多产业综合发展的省属大型国有企业。

  冀中能源集团控股冀中能源(000937.SZ)、华北制药(600812.SH)和金牛化工(600722.SH)三家上市公司,拥有一家财务公司。

  作为河北第一大国有煤炭企业,2019年冀中能源集团位居世界500强企业第347位,中国企业500强第86位,中国煤炭企业50强第5位。

  冀中能源集团官网

  从股权结构看,冀中能源集团为河北省国资委100%控股的省属国有独资公司,河北省国资委为公司实际控制人。

  股权结构图

  冀中能源集团是全国前十大、河北省最大的地方煤炭企业,煤炭资源储量丰富,煤种以优质炼焦煤为主。

  2012年,煤炭行业进入衰退周期,煤炭价格断崖式下跌,冀中能源集团的经营状况迅速恶化,2013年以来连年亏损。

  2019年,冀中能源集团实现营收2118.55亿元,同比下滑10.34%;实现归母净利润-7.9亿元;今年受疫情影响,前三季度其亏损5.27亿元,同比大幅下滑171.12%。

  值得注意的是,冀中能源集团母公司及非上市板块业务盈利很弱,其经营性净现金流对债务的覆盖程度较弱。

  盈利能力

  截至最新报告期,冀中能源集团总资产2277.05亿元,总负债1855.95亿元,净资产421.1亿元,资产负债率81.51%。

  从母公司层面看,截至2019年末,冀中能源集团母公司资产负债率已高达94.95%,财务杠杆值得关注。

  近年来,冀中能源集团的财务杠杆水平一直居高不下,2015年以来一直维持在80%以上,明显高于行业平均水平,存在较大债务风险。

  财务杠杆水平

  为落实河北省政府“三去一降一补”政策,在河北省政府和河北国资委支持下,冀中能源集团与交通银行、建设银行签署债转股框架协议,随着债转股项目的逐步落地,未来其有望改善资产负债结构,降低资产负债率。

  据悉,今年年底前,冀中能源集团把资产负债率降至75%作为目标。

  《小债看市》分析债务结构发现,冀中能源集团主要以流动负债为主,流动负债占总负债比为64%。

  值得注意的是,由于流动负债规模较大,冀中能源集团的流动资产一直无法覆盖前者,流动比率和速动比率常年小于1,短期偿债能力欠佳。

  截至今年三季末,冀中能源集团的流动负债有1188.94亿元,主要为短期借款,其一年内到期的短债负债有577.17亿元。

  然而,相较于短债规模,冀中能源集团资金链十分紧张,其账上货币资金仅有163.54亿元,现金短债比为0.28,无法覆盖短期负债,存在短期偿债风险较大。

  在财务弹性方面,截至今年6月末,冀中能源集团银行授信总额为1983.21亿元,未使用授信额度为819.31亿元,可以看出其备用资金尚可。

  银行授信情况

  在负债方面,冀中能源集团还有667.01亿非流动负债,主要为长期借款,其长期有息负债合计581.26亿元。

  整体来看,冀中能源集团刚性负债高达1266.55亿元,主要以短期有息负债为主,带息负债比为68%。

  值得注意的是,2016年以来,冀中能源集团有息负债规模一直维持在1300亿以上居高不下。高企的有息负债使其财务费用支出大增,2019年和今年前三季度该指标分别为78.2亿和64.95亿元,对利润形成严重侵蚀。

  财务费用高企

  从偿债资金来源看,自有资金紧张、经营获现一般情况下,冀中能源集团主要依赖于外部融资。

  在融资渠道方面,冀中能源集团渠道较为多元,除了发债和借款,还有70次租赁融资,31次应收账款融资,5次定增,5次信托融资以及4次股权质押。

  截至今年9月,冀中能源集团已经质押7.8亿股冀中能源股票,占其所持股票比例的49.63%;质押华北制药1.7亿股股票,股权质押率为48.26%,质押率较高可见其资金腾挪空间有限。

  值得注意的是,近年来由于外部融资环境趋紧,随着大量债务到期,冀中能源集团筹资流入资金已不及偿还债务流出资金,筹资性现金流净额出现净流出迹象,今年前三季度净流出81.21亿元。

  筹资性现金流净额

  在资产质量方面,冀中能源集团的应收账款和存货规模较大,对资金形成较大占用不利于资产流动,并且应收款账龄增加、其他应收款项账龄较长存在一定回收风险。

  截至今年三季末,冀中能源集团应收账款、其他应收款项及存货分别为241.23亿、148.11亿以及109.18亿元,分别占净资产的57%、35%和26%。

  应收账款、其他应收款项及存货情况

  总得来看,冀中能源集团盈利能力欠佳,财务杠杆水平居高不下;流动性吃紧不足以覆盖短债,短期偿债风险较大;有息负债规模较大,外部融资环境已现恶化趋势。

  03资产重组

  2008年6月,河北金牛能源集团和峰峰集团强强联合重组,冀中能源集团诞生。

  后来,冀中能源集团不断加速多元化发展,除煤炭主业之外,先后涉足医药、航空、电力、机械、建材、物流等多个产业。

  2009年6月,冀中能源集团对陷入经营困境的华北制药集团实施重组,后者是国内最大的维生素、抗生素类药品生产企业之一,然而维生素本身利润率不高,其经营状况不甚理想。

  华北制药

  2010年,冀中能源集团又参与重组原东北航空,组建了河北航空投资集团和河北航空公司,首次进入航空业。而由于人才等因素制约,河北航空在随后三年累计亏损10亿元。

  同时,在化工业务方面,冀中能源集团也遇到较大问题。

  金牛化工主要生产经营PVC树脂、烧碱、液氯、盐酸等化工系列产品,而现在国内PVC、氯碱产业产能过剩都比较严重,2019年其实现净利润3125.47万元,同比下滑46.44%。

  近年来,为提高市场竞争力,在河北省政府和河北国资委支持下,冀中能源集团加快推进下属企业的重组整合。

  2019年12月,冀中能源集团子公司峰峰集团通过股权收购,获得金牛化工控制权。

  今年5月,华北制药拟以发行股份及支付现金方式购买爱诺公司51%股权、动保公司100.00%股权及华药集团持有的华北牌系列商标资产,此次交易标的的资产预估值区间为8.5亿元~10.5亿元。

  据悉,华北制药规划进行的重组和增发事项,有利于拓展主营业务范围,保证资产完整性和业务独立性,优化资产结构以及改善财务状况。

  今年7月,冀中能源集团将子公司邢矿集团与山西冀中实施联合重组,同时将井矿集团、张矿集团所持煤炭公司股权注入邢矿集团。

  一系列的资产重组后,冀中能源集团负债虽有所降低,但仍维持在高位。

  1800亿债务压顶之下,冀中能源集团应将“缩杠杆、降负债”作为头等大事,加快旗下资产重组,做好战略转型和产业升级,提升经营效率,作为AAA级地方国企,其债务风险牵动着市场每一根敏感神经。

免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。