波司登：聚焦羽绒服主业 经营利润实现高质量增长

原标题：聚焦羽绒服主业 波司登经营利润实现高质量增长

11月28日，波司登公布了24/25上半财年报告，公司的营收和净利润均实现了高质量增长。其中权益股东应占溢利上升超过20个百分点，创下了历史新高。

波司登指出，随着各项政策效果逐步显现以及市场需求进一步释放，我国纺织服装产业迎来新的发展机遇。公司紧抓时代脉搏，聚焦核心主业，坚持品牌引领，强化创新驱动，践行企业文化，实现业绩稳健高质量增长。

国联证券认为，当前波司登依然坚持“聚焦”，挖掘羽绒品类需求潜力，致力于将品牌势能向上提升至“羽绒服第一品牌”。羽绒服品类本身具备高功能性、高体验感特征，因此易于在更长消费周期中驱动渗透率提升与龙头成长。

聚焦主业，中期营收和净利润创历史新高

财报显示，24/25上半财年，波司登收入同比上升17.8%至约人民币88亿元；权益股东应占溢利上升23%至约人民币11.3亿元，创中期历史新高。24/25上半财年，波司登经营溢利同比上升19.6%，主营业务单元（撇除女装业务）的经营溢利更是同比上升28.3%。

业绩的持续增长，与波司登聚焦主业的战略不无关联，2018年，波司登提出“聚焦主航道，收缩多元化”战略，将发展重心移向羽绒服主业，近年来，波司登的业绩也持续增长。

中金公司最新研究认为，波司登在做强羽绒服核心主业基础上，聚焦“时尚功能科技服饰”赛道，推动新品类创新，同时进一步做实单店经营提质增效，提升精细运营能力。

数据显示，24/25上半财年，波司登品牌收入同比上升19.4%至约人民币52.8亿元。24/25上半财年，雪中飞品牌收入约为人民币3.9亿元，同比上升47.1%，毛利率同比上升6.0个百分点。

雪中飞品牌聚焦高性价比羽绒服市场赛道，聚焦“品类价值创新延伸、战略全渠道模式突破、品牌用户心智重塑”三大关键策略，实现良好业绩增长。

华源证券指出，中国羽绒服饰市场规模快速增至2023年的1960亿元，伴随中国消费者消费模式由传统品牌、价格为主导切换至个性、创意和情感表达为主导，各品牌挖掘消费客群需求并提供多样化、创新性产品成为驱动未来行业发展的核心动力，预期至2028年，行业规模将维持快速增长，年复合增速有望达11%左右。

尽管受到地缘政治风险及出口压力的挑战，24/25上半财年，波司登贴牌加工管理业务仍然保持稳健，收入同比上升13.4%至约人民币23.2亿元。贴牌加工管理业务聚焦核心客户，持续打造OEM及ODM核心竞争力，打造订单快反能力和拓展海外产能布局。

重视品牌建设，丰富产品矩阵

波司登一直重视品牌建设，强化品牌引领，持续夯实“全球领先的羽绒服专家”品牌形象。

财报期内，波司登通过贯彻品牌引领、品牌战役发力、品销两旺的策略，从Top款推广打造、Top店引流赋能为品牌战略提供帮助，不断加深消费者对品牌的认知度和美誉度，实现品牌引领感知以及品销最大化目标。

值得一提的是，财报期内，波司登荣获多项殊荣，彰显全球领先的品牌实力和市场竞争力。

连续入选全球五大品牌价值评估权威机构之一Brand Finance“2024年全球最具价值服饰品牌榜50强(Brand Finance Apparel 50 2024)”，位列服饰品牌榜第46名；上榜世界品牌实验室(World Brand Lab)“2024年度亚洲品牌500强排行榜”，名列第268位；在国际品牌科学院发布的“2024世界纺织服装品牌强度评价结果”中，波司登品牌名列世界纺织服装品牌强度百强榜单第8位，成为排名最高的上榜中国品牌。

波司登通过品类迭代创新、增量业务拓展，为非旺季业绩增长注入动力。24/25上半财年，聚焦防晒衣、单壳冲锋衣等功能性外套的打造，通过联动《时尚芭莎》打造限时快闪店、与北京电影节结合打造防晒大秀、与草莓音乐节合作、在上海举行“叠变”云端大秀并点亮上海中心大楼等诸多破圈活动，持续赢得市场及消费者对功能性外套的关注热度和青睐。