方正策略:内在规律推升大盘 外在因素扰动有限

光山新闻网 刘洋 2020-11-05 00:00:00
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  赵伟(金麒麟分析师) S1220511020009

  核心观点

  “长蓄势、快突破,拾阶而上”的走势,是大盘中期运行方式,慢牛行情涛声依旧。

  盘面分析

  美大选结果持续胶着,周边市场波动加剧,美股隔夜全线大涨,周四大盘跳空高开后高位震荡,以最高点收盘。最终,大盘以上涨1.30%收盘,创业板上涨1.36%,两市总成交量较前一交易日增加约17.81%,量能有所增加,北向资金大举流入,场外资金跑步入场,场内交易活跃,市场情绪提升明显,市场信心恢复。

  量能有所增加,个股活跃度增加,市场分化减少,当日有52家个股涨停,有70家个股涨幅在10%涨停板之上,有3家个股跌停,无个股跌幅在10%跌停板之上,涨幅超过5%个股有320家,跌幅超过5%的个股有17家,个股普涨为主。当日表现较好的为白酒、汽车、PCB板、通信等,表现相对较弱的为军工、银行等,利空因素正逐步被市场消化,新能源汽车板块主导市场人气,并向产业链扩散。量能有所释放,赚钱效应提升,亏钱效应减少,短线情绪活跃,蓝筹稳定大盘,题材领涨大盘,是周四盘面主要特征。

  技术面分析

  从技术上看,周四大盘高开高走,一路震荡盘升,以最高点收盘,并呈价涨量增态势。10日、20日线支撑,收盘站在60日线之上,并留下一个4.98个点的向上跳空缺口,日线MACD指标金叉,价涨量增的量价关系,短线大盘还将会继续冲高,量能能否继续有效释放,将决定大盘上涨高度。

  分时图技术指标显示,短线大盘盘中再冲高,5分钟MACD、SKD指标则连续顶背离,加之30分钟K线组合为小“吊线”,短线盘中有反复,但30分钟、60分钟MACD指标多头强化,大盘有望继续上行。

  上证50价涨量增,20日线支撑,盘中留下一个4.67个点的向上跳空缺口,K线组合为高位阳“十字星”,价涨量增的量价关系,短线还将继续冲高,但高位较长的下影线及缺口引力效应,继续冲高的空间有限,盘中回调压力大。

  创业板价涨量增,5日线支撑,价涨量增的量价关系,短线盘中还将冲高,但K线组合为高位“锤头”,加之偏离5日线较远,技术上存在超买态势,若再冲高,日线MACD指标将顶背离,上冲空间有限,短线存在冲高回调要求,但中短期均线的多头排列,也抑制回落空间。

  综合技术分析,我们认为,短线大盘还将继续冲高,但3300点压力较大,量能能否继续释放,将决定大盘运行方式,若要突破前期平台高点3371点,则需要万亿量能的有效释放,否则运行将步履蹒跚。

  基本面分析

  近期,我们在报告中强调,影响A股走势的内外在因素有所淡化,蚂蚁集团暂缓上市,影响还在,但开始逐步边际效应递减,“十四五规划”出台,为未来中国经济发展方式指明了方向,A股市场中长期结构性投资主线基本确定,“资本扩张”推动技术进步是新经济周期的主要特征,全面注册制下的“双向扩容”决定了A股市场中长期慢牛趋势不会因外在因素扰动而改变。但我们也要强调的是,短期内外在不确定性因素,对A股运行节奏及上涨斜率形成一定的影响。

  昨央行发布公告,将在本月16日对月内到期的MLF一次性续做。本月共计有6000亿MLF到期,其中11月5日有4000亿MLF到期,15日有2000亿MLF到期。今年8月、9月及10月,央行每个月都对当月到期的MLF超额续作,三个月累积释放出中长期流动性8500亿。那么,本月央行还会继续超额续作吗?我们的观点是还会超额续作,毕竟当前市场流动性还处于紧平衡态势,中长期资金利率还在继续盘升,结构性释放流动性以缓解市场流动性压力,但MLF超额续作不是当前货币政策的改变,也不会影响M2水平,但有利于A股市场信心的稳定。

  外在因素是美国大选风云变幻,甚至一段时期内还难以平静。全球金融市场也随着美选情而跌宕起伏,并左右着全球股市及大宗商品价格走向。从理论上讲,特朗普当选,货币与经济政策具有连贯性,美联储的无限量量化宽松的货币政策会持续,包括进一步减税的财政刺激经济政策也会出台,在美当前疫情继续扩散,美经济复苏受到严重威胁之际,在美股处于历史高位,估值泡沫化严重,亟需保持大水漫灌维持股价稳定之时,特朗普当选利好美股及大宗商品市场,这是美股及大宗商品价格理论上走高的内在逻辑。

  若拜登入主白宫,实施新政是大概率事件,也会在疫情肆虐下推出提振经济计划,但届时会不会继续贯彻美联储原有的的无限量QE政策,抑或采取什么样的新的货币政策,存在着货币政策的不确定性;此外,特朗普所推出的减税及扩大政府支出的财政刺激计划能否得到贯彻,或贯彻的规模能否超越上一任政府的计划规模,这些都存在着较大的不确定性,在美股处于历史高位之际,最大的风险不是来自于经济低迷,而是来自货币政策及财政政策存在的不确定性,这才是造成金融市场动荡的原因所在。

  近期美股似乎并未因美大选胶着而低迷,相反却走出了大幅上涨走势,扭转了之前道指技术上“M”破位运行的颓势,并带动全球资本市场走强,大宗商品价格也走出了反弹走势,A股市场运行趋势也未因蚂蚁集团暂缓上市改变,与全球资本市场走出了同步的走势。那么,美股及全球股市为何能在大选结果及未来政策的不确定性中走强,A股市场为何能够震荡盘升?我们的观点是:

  其一、美股因疫情扩散而走强。美此次大选虽然胶着,存在不确定性,但无论是特朗普续任,还是拜登入主白宫,都要面对日益严重的疫情扩散给经济造成的负面影响,谁都会要释放货币政策与财政政策来稳定经济,来促进经济复苏,存在的差异只是方式与数量不同而已,况且美联储在货币政策的决定上具有独立性,无限量QE短期内难以退出是不争的事实,美共和与民主两党的差异性最大的是财政政策,但影响股市走势的主要因素还是货币政策,这是美股近期扭转之前颓势的关键。

  其二、“内循环为主”抗干扰。我们一直强调,美国无论谁当选,无论是美国哪个人、哪个党赢得大选,都不会改变当前两国关系状况,更不会改变我们经济发展的“内循环为主、内外双循环”既定方针,即以我为主,“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位,把科技自立自强作为国家发展的战略支撑”的发展思路,以不变应万变的“内循环为主”具有对外在因素变化的干扰能力,“内外双循环”就是坚持对外开放,保持与周边国家的贸易往来。A股市场本轮走高,与外在因素关联度较低,美股走高只是心理影响,关键是由A股“长蓄势、快突破、拾阶而上”的内在慢牛运行规律所决定。

  美大选不会顺利结束,特朗普搅局还会继续,甚至美有可能被撕裂,全球资本市场短期内还难以平静,人民币汇率短期内也会受到美元走势波动的影响,也会在一定程度上对A股市场心理产生影响,但不会改变A股市场自身运行规律,更不会动摇A股慢牛行情的基础,A股还会以内在自身运行规律震荡盘升,从先行指标创业板及深成指走势看,大盘有望继续挑战年内高点的箱体上沿压力。

  操作策略

  在隔夜外盘走强鼓舞下,昨大盘高开高走,走出了震荡盘升走势,收盘放量站在了60日线之上,这对市场信心将起到鼓舞作用,为大盘继续盘升创造了条件。但美股能否因选情而动荡不安,短线的心理影响仍存,加之A股内在也存在短线获利回吐的技术性压力,量能能否有效释放也将决定短线大盘走势。我们认为,大盘盘中震荡加剧将是大概率事件,结构分化也因年末效应而加大,短线上注意3350点附近压力,下关注60日线支撑。

  短期扰动因素还在,A股还难以落寞,在关注外在因素的同时,更要关注内在因素,内在坚定稳定市场信心,A股中长期上升走势不会改变,“长蓄势、快突破,拾阶而上”的走势,是大盘中期运行方式,慢牛行情涛声依旧。操作上,轻指数、重个股,逢低关注金融、电力装备、新能源、通信设备、半导体及底部放量突破股的二线蓝筹股走势,坚决回避业绩难达预期的白马股及退市风险股。

  择时模拟股票组合

  图表1:2020模拟股票组合

代码

简称

前日收益

所属行业

515750

科技50ETF

2.02%

科技

512710

军工龙头ETF

0.07%

军工

000801

四川九洲

0.82%

通信

300999

金龙鱼

0.30%

食品饮料

600926

杭州银行

-2.51%

银行

002142

宁波银行

-2.96%

银行

600030

中信证券

1.60%

券商

300035

中科电气

14.49%

电气设备

300435

中泰股份

0.59%

能源化工

600089

特变电工

1.34%

电气设备

300377

赢时胜

2.90%

信息技术

  数据来源:方正证券研究所 WIND资讯

  图表2:组合相对沪深300收益图

  数据来源:方正证券研究所 WIND资讯

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