黑芝麻“糊锅”了：违规划转资金成常态 每月还债过亿

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　　沈庹

　　违规划转资金、业绩下滑、债务高企的任何一种风险出现，都可能让黑芝麻“糊锅”。

　　虽然火遍大江南北的南方黑芝麻糊仍然在售，这个产品背后的企业却陷入增收不增利的局面。

　　11月3日，黑芝麻披露对深交所问询函回复公告显示，违规划转及占用资金、控股股东及一致行动人质押融资等问题让人瞠目结舌。

　　这还是曾经的那碗黑芝麻糊吗？

　　违规划转及占用资金成常态

　　动不动就划转资金给控股股东或关联方，在早已陷入增收不增利怪圈的黑芝麻（000716.SZ）里，居然成了常态。

　　11月3日，公司在回复深交所问询函中坦白，公司主要通过超过实际采购金额向关联方预付货款、直接向关联方提供资金、通过预付广告款等方式间接向控股股东或关联方划转资金等。

　　上述金额巨大，斑马消费统计，仅仅通过预付广告款的方式，就间接向控股股东或关联方划转资金接近7000万元。数据显示，2017年和2018年，通过预付同行同路广告款，间接向控股股东广西黑五类食品等关联方划转资金分别为2053.77万元和4746.23万元。

　　除此之外，公司向关联方划转资金的手段更为清奇，通过以预付回款、陆续退回的方式超额向关联方广西南方农业开发经营有限公司（简称：南方农业）划转资金。

　　经证监部门查明，2017年至2019年10月，公司陆续向南方农业分别划转资金8879.1万元、1.76亿元和2.17亿元，超过对应年度公司经审议确定的关联交易审批额度。截至2019年10月末，上述与南方农业往来形成的非经营性占用资金余额仍有0.571亿元。

　　另外，2018年1至4月，分3次直接向关联方天臣新能源提供资金1.35亿元，天臣新能源当年归还1.3亿，截至2019年10月，公司对天臣新能源其他应该收款余额500万元。启信宝显示，天臣新能源为公司参股公司，持有股权比例30%。

　　截至公告披露日，关联方广西黑五类、深圳容州产业投资已按要求不再发生新的非确定性业务资金往来。按照公司公告披露， 2019年8月，关联方划转的6900万元已归还同行同路。

　　启信宝显示，深圳容州系公司一致行动人李汉朝、李汉荣参股公司，分别持股15%；广西黑五类系公司控股股东，实控人韦清文持股34.10%。

　　业绩惨不忍睹

　　记忆中的南方黑芝麻糊产品，依靠上世纪90年代的电视剧《渴望》贴片广告红遍大江南北，成为国内市场热销产品。随着市场中新品类逐渐涌现，公司产品日落西山，业绩惨不忍睹。

　　今年前三季度，公司实现营业收入24.01亿元、归母净利润-0.25亿元，同比下降19.84%和184.85%。

　　业绩由盈转亏，公司称主要是来自疫情因素的影响，经过第二、三季度逐步恢复，但要达到今年年营收50亿元（含税）、净利润9000万元的经营目标已不太可能。

　　斑马消费梳理发现，公司业绩增长乏力早就显现出来。

　　2017年至2019年，公司营业收入从27.72亿元增至44.76亿元，同时，归母净利润从1.11亿元降至0.34亿元。2018年、2019年，归母净利润同比增长-46.06%、-43.51%。

　　而且，2017年以来，公司净利润率从3.78%跌至2019年的0.31%。至2020年9月，净利润率降至-1.03%。

　　南方黑芝麻糊的黑五类产品常见于全国各地商超卖场，这个产品背后的企业为何经营状况越来越不乐观？

　　公司的支柱——糊类产品销量5年前就已放缓，2015年，糊类产品销量刚超过900万件，达到900.67万件，2019年销量降至664.95万件。

　　消费终端越来越不喜欢糊类产品，一个重要原因是消费客群变化，年轻一代被奶茶等新潮快饮品、食品吸引，黑芝麻糊类产品市场正在萎缩。

　　最近几年，国内植物蛋白饮料领域涌现了不少新产品，六个核桃、豆本豆、维他奶等，公司也顺势推出了即饮黑芝麻糊、黑黑轻脂饮品等新产品，亦难在众多新产品中博得头筹。

　　从研发投入方面来看，公司在食品饮料上市企业中投入比例很小，2018年、2019年的研发投入分别为660.72万元、425.90万元，分别是各年营业收入的0.17%和0.10%。

　　每月还债超1亿

　　一家年营收超过40亿元的上市公司，净利润常年不到亿元，短期偿债能力不容乐观。

　　截至2020年9月末，公司货币资金1.76亿元，面临的短期借款高达11.15亿元，还有一年内到期的非流动负债合计4.92亿元、短期票据4770万元。

　　账面上不到2个亿的货币资金，如何应付16亿元的债务？

　　公司对深交所半年报问询函回复公告显示，从2020年10月至2021年9月，平均每月应偿债务金额在亿元之上。其中，2021年6、7月，分别将偿还债务金额均在2亿元之上。今年10月，公司刚刚偿还债务1.484亿元。

　　公司财务部门预计，自今年10月至2021年9月，公司正常的经营性资金需求约45.10亿元。公司称，将通过经营收入、银行贷款授信等方式解决。

　　公告披露，从今年10月开始的未来12个月，可实现营业收入约52亿元（含税），可回收货款约49.68亿元。截至今年10月底，公司尚有约8.1亿元银行授信可用。另外，公司如期偿还上述债务后可申请续贷，将取得相应额度的贷款资金支持。

　　也就是说，破解资金危局，公司目前的办法主要还是依赖于银行授信和债务偿还后申请续贷。

　　控股股东广西黑五类及一致行动人也救不了公司，截至2020年10月28日，广西黑五类及一致行动人共同的股票质押率为70.44%。

　　广西黑五类及一致行动人质押融资并非满足上市公司资金需求，所得款项全部转入广西黑五类及相关的关联公司用于经营活动。

　　公司在去年制定的股份回购方案，也在今年7月宣布终止，资金承压的状况短期内难以得到根本性缓解。