恒大股东可优先认购分拆上市的新股 A股公司可否借鉴？

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　　恒大股东可优先认购分拆上市的新股，A股公司可否借鉴？

　　恒大物业已迈出上市步伐，除了打新，投资者还有哪些“上车”方法？

　　11月3日晚，中国恒大公告，公司计划分拆恒大物业于香港联交所主板独立上市。倘若恒大物业的建议分拆得以进行，董事会建议透过以优先发售的方式向合资格股东提供获得恒大物业股份的保证配额，以顾及股东利益。

　　图片来源：中国恒大公告

　　根据中国恒大公告，11月18日前名列股东名册的中国恒大合资格股东，将获得恒大物业股份的优先认购权。

　　据悉，恒大物业已于9月底披露招股说明书。据彼时中国恒大的公告，截至9月29日，中国恒大间接持有恒大物业71.94%权益。待上市完成后，恒大物业将仍然为中国恒大的附属公司。

　　恒大物业招股书显示，截至6月30日，恒大物业已订约为1354个项目提供物业管理服务、非业主增值服务及/或小区增值服务，覆盖22个省、5个自治区、4个直辖市及香港逾280个城市，总在管面积约为2.54亿平方米，签约面积为5.13亿平方米，服务近200万个家庭。

　　招股书中披露的中指研究院研究数据显示，截至2019年末，在中国物业服务百强企业中，以项目所覆盖城市数目计，恒大物业排名第二；分别以总收入、总毛利及总净利润计，恒大物业排名第三；以签约面积计排名第三；按在管面积计排名第四。

　　与此同时，2017年至2019年，恒大物业的净利润以195.5%的复合年增长率增加。

　　恒大物业2017年至今的财务数据

　　根据香港股份过户登记制度，投资者须在11月13日前购入中国恒大股份，才可确保18日前登记成为合资格股东，享有恒大物业股份的优先认购权。内地投资者通过沪港通平台即可购买。

　　据悉，港股上市公司进行分拆独立上市时，香港联交所会要求上市母公司向其股东提供一项“保证配额”，以保护上市母公司的股东的利益。上市母公司提供保证配额的方式包括：向其股东分派分拆集团的现有股份；或是在发售分拆集团的现有股份或新股时，让他们可优先申请认购。

　　具体以多少比例分派以及如何分派，取决于上市母公司的商业考量和分拆集团上市地的规定，上市母公司董事会一般会与财务顾问就方案的设计进行商讨，确保股东具有同等的权利。

　　图片来源：光大证券研报。港股对分拆上市的规定。

　　宝新金融首席经济学家郑磊对记者表示，分拆上市过程中，原股东享有优先认购权是国际惯例。

　　据悉，自2019 年末《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》（以下简称“《若干规定》”）正式发布以来，A股亦掀起了拆分热潮。据记者不完全统计，目前已有50余家公司披露了分拆上市计划。

　　图片来源：光大证券研报。截至今年5月份，宣布拟分拆的上市公司梳理

　　虽然《若干规定》未有对“原股东优先认购权”事项做出安排，但是已就中小股东利益保护做出针对性安排。如上市公司股东大会就分拆事项作出决议，须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过，且经出席会议的中小股东所持表决权的三分之二以上通过等等。

　　“A股分拆上市方案需要中小股东投票通过，不是大股东自己说了算，也是在分拆上市的过程中对中小股东的保护。”资深投行人士王骥跃在接受记者采访时表示，A股虽然没设置优先认购权的安排，但是也没有禁止。而A股换手率较高，设置优先认购权在发行环节会有些麻烦，实际操作起来也有难度，因为投票表决的股东可能和后面发行时的股东很多都不一样。

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