辉山乳业苦等三年迎来＂白衣骑士＂越秀集团 曾遭做空盘中暴跌90%

　　苦等三年终迎“白衣骑士”！这家企业曾遭做空盘中暴跌90%，一小时市值蒸发超320亿港元

　　遭遇浑水做空的东北知名奶企辉山乳业苦等三年终于迎来“白衣骑士”！

　　广州越秀集团拟30亿元接盘辉山乳业。越秀集团重组辉山乳业后，将设立新公司，新公司持有辉山中国和乳业集团沈阳公司100%股权，进而间接持有辉山乳业集团系列企业其他公司100%股权。

　　作为沈阳“城市记忆”的老牌奶制品企业，辉山乳业在换主之后的发展也备受关注。

　　辉山乳业花落越秀集团

　　越秀集团是广州市国资委下属资产规模最大的国有企业，目前已形成以金融、房地产、交通基建、食品为核心产业的现代产业体系，旗下拥有越秀金控（000987.SZ）、创兴银行（1111.HK）、越秀地产（0123.HK）、越秀交通基建（1052.HK）、越秀房托基金（0405.HK）5家境内外上市公司。

　　越秀集团官微显示，根据重整计划草案，越秀集团重组辉山乳业后，将设立新公司（名称未定），辉山乳业香港持有的辉山中国100%股权及辉山乳业香港持有的乳业集团沈阳公司75%股权、辉山乳业集团持有的乳业集团沈阳公司25%股权，根据沈阳中院裁定由新公司持有，即新公司持有辉山中国和乳业集团沈阳公司100%股权，进而间接持有辉山乳业集团系列企业其他公司100%股权。

　　越秀风行食品集团作为重组方将提供不超过30亿元资金，其中越秀风行食品集团以现金20亿元出资持有新公司67%股权（20亿元注册资本），转股债权人以债权作价9.85亿元出资持有新公司33%股权（9.85亿元注册资本）。此外，越秀风行食品集团将提供不超过10亿元的共益债务借款用于清偿重整计划草案规定的各类债务、改善生产经营或补充现金流。辉山乳业集团系列企业的全部债权将分别通过现金立即清偿、现金延期清偿、转为新公司股权的方式进行清偿。转股债权人的股权比例按照《重整计划草案》的相应原则予以确定。

　　曾遭浑水做空

　　辉山品牌可以追溯到1951年。辉山乳业目前主要从事奶品及婴幼儿配方奶粉生产及销售，是国内第一家具备脱盐乳清粉商业化生产资格的企业，是辽宁省最大液态奶生产商。2013年，辉山乳业在香港主板上市。此后，辉山乳业董事长杨凯一度成为辽宁首富。

　　辉山乳业上市后，公司实际经营情况一度被外界质疑。2016年底，沽空机构浑水将矛头直指辉山乳业，连续发出做空报告，直指其“造假”，并称“它的价值接近零”。

　　浑水在做空报告中称，辉山乳业虚假宣称苜蓿草全部自供夸大利润率、部分牧场涉嫌资本支出欺诈、实际控制人可能偷漏上市公司价值至少1.5亿元资产等。

　　做空报告还称，即使公司财务没有造假，但因其杠杆过高也似乎处于违约边缘。即使以面值计，该公司的信贷指标也高得可怕。辉山乳业在2016财年使用了太多杠杆，其审计师似乎已经停止给予其“持续经营”资格。有明显迹象表明该公司面临巨大财务压力，包括辉山试图采用的融资类型以及中止的项目。

　　浑水认为，辉山乳业因虚报的利润及现金、高估的生物资产以及某些高度可疑的资产账户，资产负债表的资产方面被大量夸大。另外，辉山乳业大部分股份已作为贷款抵押品，若借款人无法支付保证金，则长期持有人将面临重大风险。

　　浑水甚至动用无人机拍摄了辉山养牛场。照片显示，牛棚顶部甚至出现破损、生锈情况。

　　对于浑水的做空，辉山乳业此后连续发布澄清公告，对浑水报告进行了逐条批驳，否认了一系列指控，认为浑水的指责毫无根据。

　　在遭遇浑水做空后，辉山乳业董事长通过增持公司股票进行护盘，并取得了一定效果。

　　但无论如何澄清，辉山乳业的“潘多拉魔盒”就此打开。此后，岌岌可危的资金链更是加速让辉山乳业走向深渊。

　　2017年3月23日下午，辽宁省金融办召开辉山乳业债权银行工作会议，23家债权银行分管行长、债权机构负责人与辉山乳业相关负责人均参加了会议。杨凯也承认公司资金链断裂，并表示公司将出让部分股权引入战略投资者，通过重组在一个月之内筹资150亿元，解决资金问题。

　　辉山乳业在资本市场的“至暗时刻”就此来临。这次会议消息被传出后，辉山乳业股价遭遇“史诗级”暴跌。此次知名的“崩盘”事件让辉山乳业股价瞬间跌去九成多，市值蒸发322亿港元，曾创造港交所最大单日跌幅纪录。

　　去年已退市

　　2019年12月18日晚，辉山乳业发布公告称，公司被港交所强制退市。

　　退市时，辉山乳业市值不足57亿港元，较最高位时跌去近九成。

　　在走向退市的过程中，辉山乳业也试图进行重组，以挽救危局。

　　2019年2月8日，辉山乳业公告称，现有的内地管理层向管理人提交了涵盖83家中国附属公司的重组计划，如果完全照该计划实施，83家中国附属公司资产将从集团中划分出来，注入到新成立的公司。但这一重组计划此后被债权人会议否决。

　　这几年，辉山乳业一直在挣扎中度过。公司迎来过光明、新希望、伊利等一众知名企业的重组意向，但最终都未成行。直至此次越秀集团正式成为辉山乳业的重组方，这家作为沈阳“城市记忆”的老牌奶制品企业将获得重生。

　　中国证券报记者摄

　　辉山乳业作为沈阳本土品牌，即便在风波的这几年，辉山产品仍然正常在市场上销售，并在辽宁省特别是沈阳市奶制品市场拥有一席之地。此次重组后，辉山乳业接下来的发展备受关注。

　　越秀集团也表示，本次重组辉山乳业，越秀集团在农业食品领域的战略布局也得以凸显，即打造集乳业、畜牧养殖、食品加工、商贸流通于一体的“4+F”产业体系。2019年以来，越秀集团将生猪养殖全产业链项目作为食品板块的发展重点，打造了集饲料生产、种源培育、生猪养殖和屠宰加工于一体的全产业链项目。在乳制品领域，越秀集团下属广州风行乳业股份有限公司拥有广东知名乳品品牌“风行”和河北知名品牌“长城”，此次辉山乳业的重组加入，将夯实越秀风行食品集团乳业板块的发展基础，形成“南风行、中长城、北辉山”的“一体两翼”全国化布局，分别辐射粤港澳大湾区、京津冀、东北地区等三大市场板块。