蔚来市值超宝马 比亚迪们的投资盛宴还能持续多久？

　　蔚来市值超宝马，比亚迪们的投资盛宴还能持续多久？

　　原创 张欣培 张世晨

　　新能源汽车股价以惊人的速度上涨，估值水涨船高。高企的估值背后，究竟是物有所值还是暗藏着巨大的泡沫

　　文丨张欣培  实习生 张世晨

　　编辑丨杨秀红

　　近期A股市场最炙手可热的板块是什么？很多投资者率先想到的可能会是新能源汽车。

　　Wind数据显示，今年以来CS新能车指数上涨了62.16%。其中，宁德时代（300750.SZ）、比亚迪（002594.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）等个股涨幅早已翻倍。截至11月13日，比亚迪年初至今的涨幅达到269%。更为疯狂的是，中概股新能源车股价的大涨。从今年6月1日至今，蔚来（NIO.N）股价上涨了1101%。小鹏汽车（XPEV.N）和理想汽车（LI.O）股价涨幅也逼近200%。

　　它们市值高涨的速度究竟有多惊人？一组数据显示，目前，比亚迪的市值已超过通用集团、宝马和戴姆勒奔驰等老牌车企。蔚来的市值也一度超过戴姆勒奔驰，目前虽有所回落但与后者差距仅有几亿美元上下。理想汽车和小鹏汽车的市值也超过了起亚，进入到世界前二十的行列。

　　面对国内汽车股市值排名的大幅上升，市场上开始有越来越多的质疑：飞涨的估值究竟是物有所值，还是有着巨大的泡沫？

　　对此，汇丰晋信基金经理陆彬认为，不能用传统造车企业的思维来看待新能源车，而是应该更多利用互联网思维。“对于成长型行业和企业，投资人尤其是机构投资人不倾向于看它当期的盈利，而是会看它牺牲当期的盈利换来了什么。”陆彬向记者表示。

　　农银汇理基金经理赵诣向《读数一帜》记者表示，从全球市场来看，新能源车仍处于成长的初期阶段，远没有到泡沫的阶段。

　　对于新能源车当前的股价表现，多位机构人士认为，是基本面与政策共同利好刺激的结果。“从估值层面，乐观预期反应已经相对充分，市场的总体流动性不会再宽松，所以估值再次扩张的可能性不大。业绩层面持续向好，所以业绩能够对股价起到一定支撑作用。”富荣基金认为。

　　股价集体大涨

　　根据Wind数据统计，今年以来CS新能车指数上涨了62.16%，下半年以来该指数上涨了34.47%。一些新能源车的典型代表股价节节攀升。

　　以比亚迪为例，7月1日，比亚迪股价是72.42元/股。截至11月13日，股价收报175.90元/股，年初至今的涨幅达到了269%，总市值达到了4612亿元。期间最高价达到了198.85元/股。

　　中概股蔚来汽车股价更是上演绝对速度。从今年6月1日至今，公司股价已经由之前的4.26美元/股上升至48.30美元/股。不到半年的时间，蔚来汽车股价上涨了11倍。总市值为652亿美元，约4315亿元人民币。

　　小鹏汽车和理想汽车也毫不逊色。小鹏汽车近期股价快速上涨，10月28日，其股价收报19.02美元/股，截至11月13日，已经上涨至44.73美元/股，仅在12个交易日内，股价上涨幅度就达到了135%，今年上市以来累计涨幅达到198%。理想汽车自今年7月30日在纳斯达克上市以来，涨幅也达到了176%。

　　投资者直呼看不懂，量产没多少，估值飞上天。背后的逻辑究竟是什么？

　　“对于电动车，我们要跳出传统制造业的范畴，很多新势力车企更接近互联网思维在经营。电动车企业更在乎的是品牌和市场份额，他们更多地是考虑客户以及未来的发展和地位，而非短期的快速盈利。因此，当前的资本市场也在用类似互联网的估值逻辑在给这些企业估值。”汇丰晋信基金经理陆彬表示。

　　传统造车企业已经成为了一个非常成熟的行业，竞争相对激烈，上升空间小。他们具备明确的盈利能力，但盈利波动性也相对较大。“实际上，投资者给这类企业的估值也比较低。在纳斯达克，估值较高的公司集中在创新药和科技领域。”陆彬认为，看待问题角度的不同导致了对估值看法的差异。

　　估值泡沫已现？

　　事实上，对于目前新能源车的估值情况，市场也出现了分歧。

　　“确实有一些新能源汽车上市公司的估值已经上涨了好几倍，估值水平相对偏高，但由于整个行业的基本面趋势也在不断增强，而且政策支持力度也是超预期的，因此我们觉得整个行业依然有不错的投资机会。”陆彬向《读数一帜》记者表示。

　　陆彬认为，高估值也并没有渗透到整个产业链的各个环节，目前依然能够在整个新能源产业链中找出一些性价比不错的公司。

　　不过，融通新能源汽车基金经理王迪认为，目前新能源车的股价已经存在一定泡沫。

　　“新能源汽车这几年的重大变化是在供给端，有竞争力的车型越来越多，消费者接受程度较前几年明显提升。其本质体现在整个产业越来越成熟，成本快速降低。估值提升有一定合理性，但目前的估值绝对水平，依然是偏高的。”王迪向记者表示。

　　但对于整个新能源汽车行业的发展，多家机构人士给出了乐观的看法。

　　“未来5年-10年，整个行业可能会出现10倍的增长空间。而且目前来看，这个行业最优秀的公司大部分都在A股上市，也给了我们比较丰富的投资机会和选择。”陆彬表示，非常看好新能源汽车整个行业的发展。

　　2019年，全球新能源车的渗透率只有3%。传统的燃油车企，比如宝马、奔驰等都制定了2025年策略方针，届时新能源汽车的渗透率要到20%-25%。多数欧美国家，也计划2023年以后不再销售燃油车。

　　“从这个角度看，未来十年，新能源行业会有10倍-30倍的提升空间。对标2010年开始普及的智能手机发展历程，当前新能源汽车行业还远没有到泡沫的时间。”赵诣表示。

　　赵诣称，非常看好未来3年-5年新能源行业的发展。背后的逻辑在于，首先全球三大经济体中的两个（中国、欧盟）对新能源的投资力度和重视程度加强，而我国新能源产业链是全球最完整也最具有竞争力的。

　　第二，随着技术的进步，无论是新能源车还是光伏，从性价比上，已经具备和燃油车以及化石能源竞争的能力，这也意味着行业的发展开始逐步回归市场化阶段，行业发展也会更加平稳。

　　富荣基金也表示，短期可能因为情绪的影响，行情会出现一定的波动；但是长期来看，汽车行情是可以持续较长时间的，因此看好汽车行业的长期发展。

　　未来如何投资？

　　面对新能源车高企的估值，基金经理认为从长远看仍值得投资。作为投资者，又该如何把握住投资机会？多位基金经理给出的建议是，一定要以长期的维度、持续的耐心来进行投资。

　　富荣基金表示，当前整个新能源车板块估值还是偏高，受情绪影响不排除会出现短期的回调，因此投资者买入的时机很重要，还是需要做好择时。

　　王迪表示，新能源汽车产业长期趋势没有问题，但在产业发展初期，未来仍然会受到政策、产业价格压力等因素扰动，建议投资者在板块预期较低，大幅回调后买入，并且持有期要偏长，这是过往来看较好的策略。

　　“我非常看好新能源行业未来3年-5年的发展机会，但不意味着这个行业会一直只涨不跌。投资者如果投资的维度较长，就能够在出现波动时拿的住，涨起来的时候真正获取行业上涨带来的收益。”赵诣告诉记者。

　　陆彬给出三条建议，第一是最好选择主动管理型的基金，因为这个行业技术迭代相对比较快，投资风险较大，因此需要专业的基金经理去判断；第二是要选择优秀的基金经理，要能够比较好的把握行业整体的技术趋势，对行业的发展有一个判断；

　　第三是要保持耐心，新能源汽车虽然长期的发展空间很大，但任何一种新兴产业的发展都不可能是一帆风顺的，背后肯定会有波动，而股价的波动有可能在基本面的波动上进一步放大。

　　基金经理们均表示，希望投资人能够用相对长期的角度去做投资判断，在行业调整的时候能够保持耐心，从而充分分享到新能源汽车行业未来10年的成长空间。

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